Klimaks dari Konflik AS-Iran? Lihat saja reaksi pasar untuk mengetahuinya

23 Mei, Trump mengumumkan secara mencolok bahwa kesepakatan AS-Iran "pada dasarnya telah tercapai", begitu berita tersebar, Bitcoin dengan cepat rebound, sempat menyentuh sekitar 77.500 dolar AS. Minyak mentah Brent turun 6%, koin-koin altcoin ikut menguat secara kolektif, seluruh pasar kripto seolah-olah mengucapkan selamat tinggal pada awan gelap dalam semalam.

Tapi jika kamu berpikir cerita ini selesai di sini, mungkin perlu dipikirkan lagi.

Perbedaan "suhu" kesepakatan: bicara sudah selesai, di laut belum dibuka kembali
Hanya melihat kalimat Trump "kesepakatan pada dasarnya telah tercapai", memang bisa memberi pasar suntikan kepercayaan. Konon, AS dan Iran sedang menyusun nota kesepahaman untuk memperpanjang gencatan senjata selama 60 hari, selama itu Selat Hormuz akan dibuka kembali, Iran setuju menghapus ranjau yang dipasang, dan AS akan mencabut blokade pelabuhan Iran serta memberikan beberapa pengecualian sanksi.

Masalahnya adalah, keaslian "berita baik" ini tidak tahan terhadap pemeriksaan mendalam.
Sinyal paling mengkhawatirkan datang dari Trump sendiri. Pada 23 Mei, dia mengatakan "kesepakatan hampir selesai", hanya satu hari kemudian, dia mengubah pernyataan menjadi "belum sepenuhnya disepakati". Dalam waktu 24 jam, sikapnya berubah-ubah, kepercayaan yang baru saja bangkit di pasar langsung dibasahi dengan dingin.

Lebih menarik lagi adalah "suhu" geopolitik yang nyata. Menurut rekaman radio kapal di dekat Selat Hormuz yang diperoleh dari Xinhua, militer AS pada 24 Mei masih menembakkan peringatan ke kapal yang masuk dan keluar dari pelabuhan Iran, situasi blokade di laut belum menunjukkan tanda-tanda melonggar. Juru bicara Kementerian Luar Negeri Iran juga mengakui bahwa masih ada "perbedaan mendalam dan luas" antara kedua negara.

Draft kesepakatan yang disebut-sebut ini, pada dasarnya lebih mirip sebuah draf yang masih terus diperebutkan kedua belah pihak di saat-saat terakhir.

Bagi pasar kripto, ini berarti rebound ini mungkin didasarkan pada ekspektasi yang sangat tidak stabil. Sejarah menunjukkan bahwa lonjakan yang didorong oleh berita geopolitik, jika tidak diikuti oleh kemajuan nyata, biasanya akan memuntahkan kembali sebagian besar kenaikan harga.

Kualitas rebound: "anjing kertas" dari short covering
Risiko lain dari kenaikan pasar ini tersembunyi dalam detail struktur dana.
24 jam sebelumnya, Bitcoin mengalami penurunan hebat, menyentuh level terendah di sekitar 74.000 dolar AS. Sebelumnya selama enam hari berturut-turut, ETF Bitcoin spot mengalami arus keluar bersih sekitar 1,26 miliar dolar AS, ini adalah jumlah penarikan mingguan terbesar kelima dalam sejarah sejak ETF diluncurkan pada 2024, total aset yang dikelola turun di bawah satu triliun dolar. Lebih menyakitkan lagi, ETF IBIT dari BlackRock dalam satu minggu saja mengalir keluar 1,008 miliar dolar AS, mencakup 80% dari total arus keluar minggu itu—bahkan produk inti pun kehilangan darah. Indeks premi Bitcoin Coinbase juga mencatat nilai negatif selama beberapa hari berturut-turut, menunjukkan kekuatan daya beli pasar AS yang melemah.

Data ini mengarah pada kesimpulan yang kurang optimis: rebound kali ini lebih didominasi oleh short covering dan permainan jangka pendek, bukan oleh kekuatan bullish baru yang sehat. Kontrak terbuka selama rebound menurun, yang menunjukkan bahwa kekuatan utama yang mendorong harga naik bukanlah pembelian aktif, melainkan orang yang sebelumnya melakukan short yang terpaksa menutup posisi.

Dengan kata lain, "anjing kertas" yang didorong oleh emosi ini, jika menghadapi berita baik yang melemah, bisa saja kembali ke bentuk semula kapan saja.

Variabel tidak di laut, tapi di tabel suku bunga

Langkah selanjutnya dari gencatan senjata sebenarnya lebih penting daripada pernyataan Trump.
Setelah Israel dikeluarkan dari negosiasi AS-Iran, mereka menghadapi tekanan strategis besar. Tiga target perang yang awalnya ditetapkan oleh Netanyahu—menggulingkan rezim Iran, menghancurkan program nuklir Iran, dan mengeliminasi program rudal—semuanya gagal tercapai. Jika Israel melakukan serangan "taktis" terakhir sebelum gencatan senjata, seluruh kerangka negosiasi bisa langsung runtuh.

Tapi variabel jangka panjang yang sesungguhnya tidak di Selat Hormuz, melainkan di ruang keputusan suku bunga Federal Reserve. Waller baru-baru ini menyatakan secara tegas bahwa tidak menutup kemungkinan kenaikan suku bunga, dan mendukung penghapusan "preferensi pelonggaran". Setelah ekspektasi penurunan suku bunga gagal, Bitcoin sebagai aset tanpa bunga menghadapi tantangan biaya dana yang tinggi dalam jangka panjang.

"Patokan" harga 75.000 dolar
Dari probabilitas interval Gate, kisaran 75.000 hingga 78.000 dolar adalah medan perang utama antara bullish dan bearish saat ini, dengan probabilitas sekitar 55% hingga 60%; kemungkinan turun ke 72.000 hingga 73.000 dolar sekitar 25% hingga 30%; dan kemungkinan ekstrem turun ke 70.000 dolar sekitar 15% hingga 20%.

Ini menunjukkan pasar tidak dalam fase kehancuran, juga tidak dalam fase penembusan kuat, melainkan dalam proses akumulasi ulang oleh institusi.

Apa yang benar-benar bisa mendorong Bitcoin ke atas 80.000?
Dalam kisaran saat ini, untuk menembus ke atas, diperlukan tiga kondisi sekaligus terpenuhi.
Gencatan senjata AS-Iran benar-benar terlaksana. Jika gencatan hanya sebatas kerangka lisan, harga minyak dan ekspektasi inflasi tidak akan benar-benar turun. Inflasi yang tidak turun, ekspektasi kenaikan suku bunga tidak surut, biaya peluang memegang aset tetap tinggi. Dari pernyataan Waller, "risiko kebijakan sudah berubah", kemungkinan Federal Reserve berbalik ke pelonggaran dalam waktu dekat semakin kecil.

Arus dana ETF terus membaik. Jika kondisi seperti awal Mei, di mana dua hari perdagangan menarik masuk 1,1 miliar dolar, bisa terulang lagi, itu berarti institusi benar-benar mulai membangun posisi kembali.

Berita regulasi yang terus mendukung. Jika RUU CLARITY dan proposal "Cadangan Bitcoin Strategis" mencapai kemajuan substansial pada Juni, kepercayaan pasar tidak akan runtuh dalam waktu dekat.
Kemungkinan ketiga kondisi ini terpenuhi saat ini tidak terlalu tinggi.
Sinyal damai dari Trump ini, obat cepatnya, pada akhirnya memiliki batasan. Ketika pasar menyadari bahwa suku bunga sulit turun, ETF masih mengalami arus keluar, dan institusi serta uang pintar masih menunggu dan melihat.