Stok Hewan Peliharaan Ini Turun 40% Tahun Ini Meskipun Arus Kas Bebas yang Tumbuh sebesar 24% pada tahun 2025

Pasar telah mengirim Chewy (CHWY +4,24%) ke dalam kandang anjing. Saham ini turun lebih dari 40% sejak awal tahun, dan sekarang diperdagangkan di bawah harga IPO tahun 2019. Namun, Chewy terus melaporkan pertumbuhan stabil dalam pelanggan aktif, pengeluaran per pelanggan, dan arus kas bebas, didukung oleh model langganan yang sekarang menyumbang sebagian besar penjualan.

Penurunan ini mencerminkan tekanan yang berkelanjutan pada pengeluaran hewan peliharaan yang bersifat diskresioner, kompetisi harga yang intens dari pesaing seperti Amazon, dan kekhawatiran bahwa AI agenik dapat mengganggu bisnis iklannya.

Sumber gambar: Getty Images.

Model langganan yang dibangun untuk stabilitas

Keunggulan Chewy terletak pada program Autoship-nya. Layanan langganan ini untuk makanan hewan peliharaan, camilan, dan obat-obatan telah menjadi inti dari bisnis ini. Pada tahun fiskal 2025, penjualan pelanggan Autoship menyumbang 83% dari total pendapatan, naik dari 76% hanya dua tahun sebelumnya.

Layanan ini mengotomatisasi pengeluaran untuk kebutuhan seperti makanan dan obat, memberikan Chewy aliran pendapatan yang dapat diprediksi dan berulang. Penjualan dari pelanggan ini tumbuh 12% tahun lalu, mengungguli pertumbuhan total pendapatan perusahaan sebesar 6%.

Namun, perusahaan menghadapi masalah nyata ke depan. Chewy adalah pengecer dengan margin rendah di industri yang matang, dan merasakan tekanan dari konsumen yang sensitif terhadap harga. Pesaing seperti Amazon dan Walmart semakin mendapatkan pangsa pasar, dan potensi perang harga dalam perlengkapan hewan peliharaan akan mempersempit margin Chewy lebih jauh.

Pasar juga khawatir tentang ancaman dari agen belanja berbasis AI yang dapat melewati toko online Chewy dan mengurangi pendapatan iklan dengan margin tinggi. Manajemen berpendapat bahwa lebih dari 85% penjualannya berasal dari produk dengan harga yang ditetapkan oleh produsen dan bahwa program Autoship-nya secara struktural terlindungi, tetapi tetap menjadi risiko yang harus diperhatikan investor.

Jalan menuju profitabilitas yang lebih tinggi

Chewy juga bergerak dari rak digital ke ruang pemeriksaan fisik melalui pembangunan klinik Chewy Vet Care sendiri dan akuisisi terbaru Modern Animal, yang diumumkan bulan lalu. Kesepakatan ini menambah 29 lokasi klinik fisik, sehingga totalnya menjadi 47, dan diharapkan akan meningkatkan laba per saham dalam satu tahun.

Meskipun pertumbuhan total pendapatan perusahaan telah melambat ke angka satu digit, profitabilitasnya membaik. Margin laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi (EBITDA) yang disesuaikan meningkat dari 3,3% pada tahun fiskal 2023 menjadi 5,7% pada 2025.

Manajemen memproyeksikan adanya ekspansi margin sebesar 100 basis poin lagi tahun ini, dengan target jangka panjang minimal 10%. Pertumbuhan ini didukung oleh leverage operasional, perluasan merek pribadi dengan margin lebih tinggi, dan penghematan tahunan lebih dari $50 juta dari efisiensi berbasis AI pada tahun 2027.

Perluas

NYSE: CHWY

Chewy

Perubahan Hari Ini

(4,24%) $0,84

Harga Saat Ini

$20,77

Data Kunci

Kapitalisasi Pasar

$8,6 Miliar

Rentang Hari Ini

$19,93 - $20,78

Rentang 52 minggu

$19,30 - $48,62

Volume

305,9 Ribu

Rata-rata Volume

8,5 Juta

Margin Kotor

28,77%

Neraca keuangan memberikan fleksibilitas keuangan. Chewy memiliki sekitar $880 juta dalam kas bersih dan tanpa utang, memungkinkan perusahaan untuk berinvestasi dalam pertumbuhan seperti inisiatif klinik vet-nya. Tahun lalu, perusahaan meningkatkan arus kas bebas sebesar 24% menjadi $562 juta. Dengan valuasi saat ini, saham diperdagangkan hanya pada 12 kali estimasi laba tahun ini, sebuah harga yang menarik untuk bisnis dengan tingkat pendapatan berulang ini dan potensi jalur ekspansi margin.