Mengapa Federal tidak akan bisa menurunkan suku bunga mulai hari ini?

Alasannya bukan inflasi.

Ini adalah kalimat pertama yang harus kita sepakati sebelum melanjutkan pembicaraan.

Setiap orang yang mengikuti pasar hari ini berpikir bahwa Jerome Powell memegang teguh suku bunga tinggi karena dia berjuang melawan inflasi.

Dan kenyataannya, perjuangan sebenarnya ada di tempat lain sama sekali,
Jauh dari angka CPI yang dipantau semua orang setiap bulan.

Perjuangan sebenarnya bernama: Kelangkaan modal.
Izinkan saya menjelaskan apa yang terjadi di balik layar.

Aturan pertama yang harus Anda ingat
Di pasar obligasi ada hubungan terbalik sederhana antara harga dan hasil.
Ketika permintaan terhadap obligasi meningkat, harganya naik, sehingga hasilnya turun.

Dan sebaliknya,
Ketika permintaan melemah atau penawaran meningkat, harganya turun, dan hasilnya naik.

Ini adalah aturan dasar dalam buku ekonomi apa pun,
Tapi ini adalah kunci pintu yang akan kita masuki.

Hasil nominal dan hasil riil
Setiap hasil dari obligasi terdiri dari dua bagian.
Bagian pertama adalah Real Yield atau hasil riil,
Yaitu apa yang dibayarkan obligasi di atas inflasi.

Bagian kedua adalah ekspektasi inflasi itu sendiri (Inflation Expectations).

Jika Anda menggabungkan keduanya, Anda mendapatkan hasil nominal (Nominal Yield) yang Anda lihat di layar Anda.

Perbedaan antara hasil nominal dan hasil riil disebut Breakeven Inflation, yaitu secara sederhana apa yang diperkirakan pasar akan inflasi selama umur obligasi.

Angka hari ini hanya 2,3%.
Baca lagi.

Pasar global, dengan semua triliunannya, mengatakan dengan satu suara bahwa inflasi jangka panjang terkendali.

Kita tidak akan melihat kembali angka-angka menakutkan tahun 2022.
Inflasi bukanlah hantu yang menakuti Federal.
Lalu apa yang menakutinya?

Obligasi TIPS memberi tahu kita kisah sebenarnya
Obligasi TIPS adalah obligasi Treasury AS yang dilindungi dari inflasi. Hasilnya bergerak bersama harga, memberi Anda secara tepat hasil riil tanpa gangguan apa pun.

Pada Agustus 2025, lelang obligasi 30 tahun yang dilindungi dari inflasi keluar dengan hasil riil 2,65%,
Ini adalah hasil tertinggi untuk segmen ini sejak Oktober 2001. Dua puluh tahun lebih.

Hasilnya naik karena harga turun.
Dan harga turun karena permintaan melemah.
Di sinilah datang kejutan sebenarnya.

Obligasi Treasury AS 30 tahun, yang dilindungi dari inflasi,
Hampir merupakan aset paling aman di seluruh dunia.

Seharusnya dana pensiun raksasa, perusahaan asuransi, dan bank sentral di seluruh dunia berlomba membelinya.

Tapi itu tidak terjadi.
Mengapa?