Arsitek awal Bitcoin Adam Back: BTC Tidak Pernah Gagal, Rintangan Hanya Harga Pertumbuhan

Penulis: Helene Braun

Terjemahan: Deep Tide TechFlow

Tautan asli:

Pernyataan: Artikel ini adalah konten yang diambil kembali, pembaca dapat memperoleh informasi lebih lanjut melalui tautan asli. Jika penulis memiliki keberatan terhadap bentuk pengutipan ini, silakan hubungi kami, dan kami akan melakukan modifikasi sesuai permintaan penulis. Pengutipan ini hanya untuk berbagi informasi, tidak merupakan saran investasi apa pun, dan tidak mewakili pandangan dan posisi Wu.

Ringkasan poin utama:

Sejak dalam white paper Bitcoin asli sudah dikutip, tokoh awal Adam Back menyatakan bahwa penurunan harga cryptocurrency baru-baru ini konsisten dengan pola siklus empat tahun sebelumnya, mencerminkan volatilitas intrinsiknya, bukan keruntuhan logika investasi.

Meskipun lingkungan kebijakan di AS menjadi lebih ramah dan ETF Bitcoin spot telah diluncurkan, Bitcoin tetap turun sekitar 26% dalam setahun terakhir, sementara aset safe haven tradisional seperti emas dan perak justru mengalami kenaikan besar.

Back berpendapat bahwa partisipasi institusi dalam Bitcoin masih dalam tahap awal, dan seiring waktu, adopsi yang lebih luas akan menenangkan fluktuasi harga yang tajam.

Setelah melewati serangkaian tonggak masuk institusi, investor awalnya mengharapkan tren bisa lebih stabil, sehingga penurunan Bitcoin baru-baru ini membuat mereka frustrasi; namun, salah satu dari sedikit cryptopunk yang dikutip dalam white paper Bitcoin tahun 2008, Adam Back, menyatakan bahwa pengamat jangka panjang tidak perlu terkejut dengan volatilitas ini.

"Bitcoin biasanya sangat fluktuatif," kata Back di konferensi iConnections di Miami Beach pada hari Selasa. "Meskipun ada banyak berita baik [...] dalam siklus pasar empat tahun terakhir, ini hampir berada di titik siklus penurunan harga."

Dia menunjukkan bahwa beberapa pelaku pasar mungkin sedang melakukan perdagangan berdasarkan pola sejarah ini, bukan berdasarkan fundamental. "Ada ekspektasi atau kemungkinan di pasar bahwa karena sekarang ada berbagai jenis investor, kondisi pasar akan berbeda. Jadi saya pikir beberapa orang berharap harga akan pulih di akhir tahun ini."

Orang-orang pernah memperkirakan bahwa kebijakan kripto yang lebih ramah dari Washington dan transparansi regulasi ETF spot yang sudah lama dinantikan akan membuka jalan bagi partisipasi institusi yang lebih dalam tahun ini.

Bagi banyak investor, ini juga menjadi batu uji. Selama ini, keunggulan utama Bitcoin selalu berputar di sekitar kelangkaan, independensi dari kebijakan moneter pemerintah, dan sebagai alat penyimpan nilai digital yang bertujuan melindungi dari depresiasi mata uang.

Di tengah latar belakang defisit anggaran AS yang tinggi dan keraguan terhadap daya beli dolar jangka panjang, kondisi makro tampaknya sangat sesuai dengan logika investasi ini.

Namun, pasar tidak berjalan sesuai skenario. Dalam setahun terakhir, meskipun lingkungan kebijakan menjadi lebih mendukung dan saluran masuk institusi membaik, Bitcoin tetap turun sekitar 26%. Aset ini tidak terlepas dari ketidakpastian makro, malah sering beresonansi dengan pasar risiko yang lebih luas.

Sementara itu, aset safe haven tradisional justru mengalami kenaikan. Emas mencapai rekor tertinggi, dan perak juga mencatat level tertinggi dalam beberapa tahun. Dana yang mencari lindung nilai terhadap kekhawatiran inflasi dan risiko geopolitik tampaknya setidaknya sebagian mengalir ke logam mulia, bukan aset digital.

Saat ini, Back yang menjabat CEO Blockstream dan Bitcoin Standard Treasury Company (BSTR), juga menunjukkan perubahan struktural dalam kelompok pemegang Bitcoin.

"Pemegang ETF [...] adalah investor yang lebih melekat dibandingkan dengan trader ritel di bursa," katanya. Trader ritel biasanya menginvestasikan sebagian besar dana mereka saat pasar sedang naik, sehingga saat pasar turun mereka kekurangan 'senjata' (dry powder). Sebaliknya, institusi dapat melakukan rebalancing portofolio secara lebih fleksibel.

Namun, Back memperingatkan bahwa adopsi institusional masih dalam tahap awal. "Saya rasa saat ini belum banyak dana institusional yang masuk."

Menurutnya, kolam dana besar belum sepenuhnya masuk ke pasar, meskipun hambatan regulasi utama sudah diatasi, dan aturan yang lebih jelas diharapkan akan membuka jalan bagi lebih banyak aliran dana institusional.

Dia memperkirakan bahwa seiring waktu, adopsi yang lebih luas akan menurunkan volatilitasnya. Dia membandingkan tahap saat ini dengan saham pertumbuhan awal yang mengalami lonjakan tinggi. "Anda bisa membandingkannya dengan beberapa analogi, seperti saham Amazon (AMZN) awal yang pernah mengalami fluktuasi ekstrem, terutama karena ketidakpastian pasar."

"Kurva adopsi yang cepat ini sendiri sudah disertai volatilitas," katanya. Back menyatakan bahwa seiring tingkat adopsi yang matang dan lebih banyak institusi, perusahaan, serta negara-negara berdaulat yang terpapar, volatilitas harga Bitcoin seharusnya berkurang. Dia tidak percaya volatilitas akan hilang sepenuhnya, tetapi yakin Bitcoin akan mulai menjadi seperti emas, di mana fluktuasi perdagangan yang ekstrem akan lebih rendah dibandingkan aset yang lebih muda.

Back juga menyatakan bahwa dia mengukur potensi jangka panjang Bitcoin dengan kapitalisasi pasar emas. Dia percaya membandingkan keduanya dapat memberikan patokan kasar terhadap tingkat adopsi; menurutnya, saat ini kapitalisasi Bitcoin masih sekitar 10 sampai 15 kali lebih kecil dari emas, yang berarti jika Bitcoin terus menguasai pangsa pasar sebagai alat penyimpan nilai, masih ada potensi pertumbuhan yang besar.

Meskipun ada fluktuasi harga jangka pendek, Back yakin logika investasi jangka panjang Bitcoin tetap kokoh. "Sebagai kelas aset, Bitcoin telah menonjol selama sepuluh tahun terakhir, mengalahkan semua kelas aset lain, dan memiliki tingkat pengembalian tahunan tertinggi," katanya.

Bagi Back, volatilitas bukanlah bertentangan dengan logika investasi Bitcoin, melainkan merupakan ciri dari tahap adopsinya. "Volatilitas memang bagian dari gambaran besar," katanya.