Hashrate Index：Analisis Situasi Penambangan Bitcoin di Bolivia Tahun 2026

Penulis: Hashrate Index

Tautan asli:

Pernyataan: Artikel ini adalah konten yang direproduksi, pembaca dapat memperoleh informasi lebih lanjut melalui tautan asli. Jika penulis memiliki keberatan terhadap bentuk reproduksi ini, silakan hubungi kami, dan kami akan melakukan modifikasi sesuai permintaan penulis. Reproduksi ini hanya untuk berbagi informasi, tidak merupakan saran investasi apa pun, dan tidak mewakili pandangan dan posisi Wu.

Ringkasan inti

Sebelumnya, Bolivia mengalami lonjakan kekuatan hash lebih dari 2.400%, secara esensial merupakan aksi arbitrase murni berbasis subsidi gas alam pemerintah (subsidi harga $1,30/MMBTU dibandingkan harga pasar internasional $8–12) — dan penurunan kekuatan hash pada kuartal kedua 2026 menunjukkan bahwa pasar telah menilai dini berakhirnya kebijakan subsidi tersebut.

Grup pusat data Italia Alps saat ini adalah satu-satunya operator yang memiliki logika keberlanjutan: Mereka melalui model bisnis “penyelesaian dolar, konsumsi sendiri (Auto-consumption)” berencana menghidupkan kembali sebuah pabrik termal berkapasitas 127MW di Cochabamba yang sedang tidak aktif, sehingga sepenuhnya menghindari krisis nilai tukar mata uang lokal Bolivia (Boliviano) saat ini.

Melepaskan keuntungan jangka pendek dari gas alam, Bolivia memiliki aset energi jangka panjang yang solid — termasuk pembangkit hidro Zongo 188MW milik COBEE, energi surya dataran tinggi Uyuni, dan sumber panas bumi Laguna Colorada — selain itu, pemerintahan baru sedang aktif membuka pintu bagi modal asing.

Kesempatan nyata Bolivia meniru jalur Paraguay menjadi negara penambangan terbesar keempat di dunia: surplus listrik struktural + niat legislatif dari pemerintah + masuknya modal institusional terkemuka. Saat ini Bolivia sudah memenuhi dua syarat tersebut, dan Alps berusaha membangun syarat ketiga.

Pendahuluan

Di Amerika Latin, kisah penambangan Bitcoin Bolivia adalah salah satu yang paling tidak dikenal dan paling mudah disalahpahami oleh luar.

Dalam sekitar 18 bulan hingga awal 2026, negara ini mengalami lonjakan luar biasa dari “hampir tidak ada data” ke “lonjakan kekuatan hash lebih dari 2.400% secara tahunan,” menjadi salah satu pasar penambangan dengan pertumbuhan tercepat di dunia. Namun, pada kuartal kedua 2026, tren pertumbuhan ini mulai menurun. Perbedaan antara data headline yang eksplosif dan penarikan strategi yang terencana ini secara tepat mengungkapkan wajah dan keterbatasan pasar penambangan Bolivia yang sebenarnya.

Bolivia bukan Paraguay. Negara ini tidak memiliki surplus hidro jangka panjang yang berasal dari pembangkit besar yang sudah usang (yang dapat menekan harga listrik mendekati biaya marginal nol). Kartu truf Bolivia terletak pada struktur jaringan listriknya: 70% listriknya bergantung pada pembangkit gas alam, dan perusahaan minyak negara YPFB memberikan subsidi besar hingga $1,30 per MMBTU, sementara harga pasar LNG internasional berkisar $8–12 per MMBTU. Selisih besar ini menciptakan listrik industri yang sangat murah, membuka peluang keuntungan besar bagi penambang Bitcoin, dan dengan cepat diambil oleh operator yang tajam.

Namun, ruang arbitrase ini memiliki batas waktu. Bolivia sedang dalam proses menjadi negara pengimpor gas alam bersih dalam 2-5 tahun ke depan. Setelah transisi ini selesai, fondasi ekonomi yang mendukung lonjakan kekuatan hash sebelumnya akan memburuk secara cepat.

Namun, kisah energi Bolivia tidak berakhir karena berakhirnya subsidi gas alam. Grup pusat data Italia Alps dan Qurubiqa berencana menghidupkan kembali sebuah pabrik gas berkapasitas 127MW di Cochabamba yang selama ini tidak aktif karena krisis valuta asing Bolivia. Selain itu, Bolivia juga memiliki sumber hidro tingkat tinggi, energi surya dataran tinggi seperti Uyuni yang setara dengan gurun Atacama, dan pemerintahan baru yang aktif mengundang investasi asing untuk mengatasi krisis likuiditas dolar. Kombinasi “aset energi industri yang tidak aktif” dan “pemerintah yang sangat membutuhkan dolar” ini menjadi alasan utama Alps dan Qurubiqa menuju Cochabamba, dan ini membuat kekuatan pasar penambangan Bolivia jauh lebih tahan banting daripada lonjakan 2.400% yang disebutkan dalam “Laporan Kondisi Penambangan Bitcoin Amerika Latin 2026” sebelumnya.

Deconstruksi Jaringan Listrik: Analisis Matriks Energi Bolivia

Sistem listrik nasional Bolivia (SIN) dikelola oleh CNDC (Komite Penjadwalan Beban Nasional) dan diawasi oleh AETN (Badan Pengawas Listrik dan Teknologi Nuklir). Sejak 2010, permintaan listrik negara ini meningkat 85%, dari 5.664 GWh menjadi sekitar 10.450 GWh pada 2024. Perusahaan listrik milik negara ENDE Corporacion adalah pengendali utama, dengan anak perusahaannya ENDE Andina menyumbang 57% dari total input pembangkit.

Struktur pembangkit dan batasan utama Bolivia (2026)

1. Pusat pembangkit termal

ENDE Andina berlokasi di Cochabamba, Tarija, dan Santa Cruz, dengan tiga pembangkit utama yang menjadi tulang punggung jaringan listrik Bolivia. Pembangkit ini menggunakan teknologi gas kombinasi, memanfaatkan panas sisa untuk menghasilkan uap kedua, memaksimalkan efisiensi pembangkit dari sumber subsidi gas YPFB per meter kubik.

Termoelectrica Entre Rios | Cochabamba | 526,77 MW

Termoelectrica del Sur | Tarija Yacuiba | 505,83 MW

Termoelectrica Warnes | Santa Cruz Warnes | 527,41 MW

Gas alam disuplai oleh YPFB dengan harga subsidi domestik sekitar $1,30/MMBTU. Sebaliknya, harga LNG internasional berkisar antara $8–12/MMBTU. Selisih harga sebesar $6,70–10,70/MMBTU ini menjadi sumber listrik industri yang sangat murah di Bolivia dan merupakan titik lemah struktural dalam pola energi jangka menengah.

2. Sektor energi terbarukan

Meskipun aset energi terbarukan Bolivia terbatas, kualitasnya tinggi. Sistem hidro Zongo (beroperasi sejak 1930-an, terdiri dari 10 turbin di Sungai Zongo dengan total 188MW), proyek Misicuni (120MW) dan San Jose (124MW) milik ENDE membentuk sekitar 472MW kapasitas hidro dengan biaya marginal hampir nol. Aset ini menjadi fondasi peluang penambangan jangka panjang yang stabil di Bolivia.

Di bidang energi terbarukan lainnya, ENDE Guaracachi mengoperasikan tiga ladang angin di Santa Cruz dengan total 108MW, dilengkapi 30 unit turbin Vestas 3,6MW; di Uyuni, ada proyek PV 62,5MW (dengan perlindungan IP54 dan desain inverter yang menyesuaikan dengan ketinggian 3700 meter); dan di Potosi, Laguna Colorada memiliki pembangkit panas bumi percobaan 5MW, dengan rencana pengembangan hingga 100MW. Meskipun aset energi terbarukan ini saat ini belum dilengkapi penyimpanan energi dan integrasi jaringan yang cukup untuk menyediakan pasokan dasar 24/7, jika kebijakan penyimpanan baterai diadopsi, mereka akan menjadi fondasi yang sangat stabil untuk jangka panjang.

3. Krisis struktural: countdown ke habisnya gas alam

Cadangan gas Bolivia jauh melebihi kecepatan eksplorasi lapangan baru. Negara ini mengkonsumsi sekitar 1,5 miliar meter kubik gas alam per tahun untuk pembangkit listrik. Bolivia diperkirakan akan menjadi negara pengimpor gas alam bersih dalam 2-5 tahun, dan pemerintah sedang meneliti penggunaan infrastruktur Tarija untuk mengimpor gas dari Vaca Muerta di Argentina.

Aspek keuangan sangat serius: jika dihitung berdasarkan harga impor pasar internasional, biaya listrik tahunan dari pembangkit saat ini akan meningkat sekitar $4 per kWh. Keuntungan tahunan ENDE hanya sekitar $160 juta. Ini berarti keseimbangan akan condong ke satu sisi: harga listrik industri harus naik secara signifikan, atau keuangan negara akan menanggung defisit energi struktural yang tak tertahankan, atau sistem pembangkit harus sepenuhnya beralih dari gas alam. Bagi para pelaku industri yang membangun pabrik berdasarkan subsidi harga listrik termal, peluang keuntungan sedang menutup.

Apa yang terjadi di balik lonjakan kekuatan hash?

Hingga awal 2026, kekuatan hash Bolivia mengalami lonjakan eksponensial 2.400% secara tahunan, yang secara esensial adalah pilihan rasional dari modal yang mengejar selisih harga yang pasti. Para penambang menemukan listrik subsidi sekitar $0,03–0,06 per kWh, lalu dengan cepat mengerahkan mesin mereka untuk melakukan arbitrase sebelum kondisi makro berubah. Penurunan kekuatan hash pada kuartal kedua 2026 adalah langkah perlindungan risiko pasar sebelum subsidi resmi dihentikan.

Fenomena ini tidak asing di industri. Dalam dekade terakhir, Iran, Kazakhstan, dan Kosovo pernah mengalami skenario serupa: insentif kebijakan tertentu menciptakan harga listrik murah yang menarik modal penambangan besar-besaran, lalu pemerintah menyesuaikan harga atau membatasi akses, menyebabkan kekuatan hash yang masuk cepat keluar. Operator yang menyebabkan lonjakan 2.400% ini sebagian besar hanya mengejar keuntungan jangka pendek, bukan membangun infrastruktur jangka panjang.

Oleh karena itu, inti dari pasar penambangan Bolivia adalah: setelah gelombang arbitrase yang tidak stabil ini surut, apakah masih tersisa aset yang kokoh dan mampu bertahan siklus? Jawabannya sangat bergantung pada apakah modal swasta dapat, sebelum subsidi gas alam hilang, secara langsung menguasai aset energi industri yang terperangkap ini dengan model bisnis berbasis dolar.

Alps: Operator penambangan Bitcoin industri pertama di Bolivia

Dalam pasar kekuatan hash Bolivia yang fluktuatif, ada satu operator yang berbeda. Alps, perusahaan Italia yang didirikan oleh CEO Francesco Buffa dan CFO Francesca Failoni, tidak datang untuk mengejar subsidi gas secara buta. Alps memilih bekerja sama dengan perusahaan lokal Qurubiqa, berfokus menghidupkan kembali pabrik gas berkapasitas 127MW di Cochabamba yang selama ini tidak aktif karena krisis valuta asing Bolivia. Ini adalah aset “terperangkap” yang menjadi korban krisis nilai tukar. Alps mendapatkan keunggulan awal pasar, memimpin proyek tambang besar pertama yang mengadopsi model “konsumsi sendiri dan penyerapan langsung di lokasi,” dan membayar listrik dalam dolar, memenuhi kebutuhan mendesak pemerintah Bolivia untuk menghidupkan aset semacam ini.

Logika bisnis ini berbeda secara mendasar dari operator lain yang hanya mencari keuntungan jangka pendek.

Titik balik Cochabamba: Menggunakan penambangan Bitcoin untuk memecahkan masalah nilai tukar

Pabrik berkapasitas 127MW ini sebelumnya terjebak dalam paradoks struktural: mereka harus membeli gas dalam dolar, tetapi saat menjual listrik ke jaringan nasional Bolivia, mereka hanya bisa menerima boliviano dengan rasio 7:1 resmi. Namun, nilai tukar pasar nyata sudah jatuh ke 12-13:1. Dalam kondisi distorsi besar ini, pabrik hanya akan merugi jika beroperasi. Jadi, penghentian operasional bukan karena kerusakan teknis, melainkan karena sistem moneter Bolivia membuat operasinya secara ekonomi tidak masuk akal.

Model “konsumsi sendiri dan penyerapan langsung di lokasi” yang diperkenalkan Alps memutuskan lingkaran setan ini. Dengan mengalirkan listrik langsung ke mesin Bitcoin, Alps dapat membayar pabrik dengan dolar keras sesuai harga kontrak, sehingga operator pabrik mendapatkan devisa stabil yang berharga. Bagi pemerintah Bolivia yang sangat membutuhkan dolar untuk menjaga cadangan devisa, ini adalah solusi yang mampu mengimpor devisa secara stabil dan menghidupkan aset yang tidak aktif. Kedua belah pihak menghindari jebakan nilai tukar boliviano yang distorsi.

“Jika Bolivia mampu belajar dari pasar lain dan menolak para penambang kecil yang spekulatif, mereka akan menghadapi peluang besar untuk memecahkan masalah ini. Inti dari keuntungan di sini bukanlah subsidi gas, melainkan model bisnis yang saling menguntungkan dan benar-benar membantu Bolivia mengatasi masalah ekonomi utama.” — Francesco Buffa, CEO Alps

Peningkatan kapasitas: dari 30MW ke 127MW

Target tahap pertama Alps adalah menghidupkan 30MW di Cochabamba, yang langsung dipindahkan dari tambang mereka di Paraguay. Keputusan ini praktis menyelesaikan dua masalah: mengurangi modal tidak aktif di Paraguay saat regulasi di sana semakin ketat, dan sekaligus menyuntikkan aset perangkat keras yang matang ke Bolivia tanpa harus melalui proses bea cukai yang rumit.

Rencana skala besar mereka sangat ambisius: menargetkan kapasitas 45MW sebelum akhir 2026, yang akan mengoperasikan penuh satu turbin di pabrik Cochabamba. Tujuan akhirnya adalah mencapai seluruh kapasitas 127MW, sehingga Alps akan menjadi pemain penambangan terbesar di Bolivia dan salah satu yang terbesar di Amerika Selatan (kecuali Paraguay).

Selain itu, ada dua lokasi baru yang sedang dievaluasi: satu dekat La Paz di dataran tinggi, dan satu lagi dekat perbatasan Argentina, keduanya berpotensi mengakses struktur energi dan jalur logistik yang berbeda.

Mengapa Alps adalah “pelopor” industri, bukan sekadar “pelaku spekulatif awal”?

Dalam pasar penambangan, “pelopor (First Mover)” dan “pelaku spekulatif awal (Early Entrant)” memiliki perbedaan besar. Spekulan hanya mendapatkan keuntungan dari selisih harga awal, lalu keluar saat kondisi berubah; sedangkan pelopor berusaha membangun infrastruktur, menata hubungan politik dan bisnis, serta memahami regulasi, sehingga menjadi penghalang kompetitif jangka panjang.

Alps bisa disebut sebagai pelopor Bolivia karena tiga alasan: pertama, model “konsumsi sendiri dan penyerapan langsung di lokasi” yang mereka terapkan di pabrik termal industri berbeda secara mendasar dari operator yang hanya mengakses jaringan ENDE dan menikmati harga subsidi, karena mereka bernegosiasi langsung dengan satu pabrik dan tidak bergantung pada harga resmi nasional, sehingga mampu bertahan saat subsidi gas alam berakhir; kedua, mereka membangun hubungan lokal melalui mitra seperti Parak, yang memberi mereka akses langsung ke pemerintah dan bahkan ke Kementerian Ekonomi Bolivia, memberi kekuatan dalam pembentukan regulasi; ketiga, mereka menempatkan Bolivia sebagai pasar pertumbuhan utama global mereka, bukan pilihan cadangan, dan pada 2026, modal dan eksekutif utama mereka akan fokus ke Bolivia.

Tantangan logistik: tekanan dari bea cukai dan transportasi darat

Beroperasi di Bolivia bukanlah hal mudah, Alps mengakui ada banyak gesekan. Sebagai negara daratan, pengangkutan ASIC harus bergantung pada logistik gabungan yang kompleks: barang pertama-tama dikirim via laut ke pelabuhan di Argentina atau Brasil, lalu melalui jalur sungai Paraguay-Parana ke pelabuhan Jennefer, dan akhirnya diangkut dengan truk ke Cochabamba. Sebelumnya, turbin angin Vestas 3,6MW sebanyak 30 unit di ladang angin Santa Cruz juga dikirim melalui jalur ini, membuktikan bahwa rantai logistik ini mampu mengangkut barang industri besar lintas negara.

Dalam hal kebijakan bea cukai, pemerintah Bolivia baru saja menghapus tarif impor ASIC, sebuah langkah besar. Namun, PPN 15% tetap berlaku dan tidak bisa dikreditkan. Biaya ini tidak bisa dihindari untuk kontainer mesin besar. Alps menegaskan bahwa proses persetujuan dan bea cukai yang rumit adalah tantangan utama saat ini. Bagi perusahaan penambangan multinasional yang terbiasa dengan proses impor yang sederhana, birokrasi bea cukai Bolivia adalah hambatan besar yang harus dihadapi dengan pengalaman dan hubungan lokal, tidak bisa dihindari sepenuhnya.

Peta pasar: Siapa lagi yang menambang di Bolivia?

Selain Alps, peta penambangan di Bolivia saat ini didominasi oleh pelaku kecil dan menengah. Mereka sebagian besar masuk selama periode subsidi gas, dan dengan penyesuaian harga listrik mendatang, daya tahan mereka terhadap risiko sangat rapuh. Lonjakan 2.400% sebelumnya mencerminkan strategi serigala yang mengandalkan selisih harga jangka pendek, bukan pembangunan infrastruktur permanen.

Pasar Paraguay mengalami perubahan besar antara 2022–2024 (dengan menaikkan batas harga listrik dan memperkenalkan sistem jaminan dana, memisahkan pemain institusional dari spekulan), dan proses ini akan terjadi di Bolivia juga. Ketika harga listrik pembangkit termal kembali ke biaya pasar nyata, para penambang yang tidak bisa langsung mengakses aset “terperangkap” atau kontrak energi terbarukan jangka panjang akan mengalami pengusiran seperti yang terjadi di Paraguay. Yang mampu bertahan hanyalah entitas seperti Alps yang sudah masuk dari sumber energi, mengunci pembayaran dolar, dan memiliki perlindungan terhadap fluktuasi harga nasional.

Peluang nyata melewati siklus: aset energi terbarukan selain pembangkit termal

Bagi pelaku industri yang berorientasi jangka panjang, Bolivia memiliki aset energi terbarukan yang sangat kompetitif dan berbiaya rendah. Sistem hidro Zongo (beroperasi sejak 1930-an, 188MW, biaya marginal hampir nol) dan kontrak jangka panjang dengan COBEE menjadi salah satu jalur energi paling stabil di Amerika Selatan selain Paraguay.

Sumber energi surya di Uyuni meskipun menghadapi tantangan teknis tinggi (seperti penggunaan perangkat IP54, batasan inverter karena udara tipis, dan manajemen panas khusus), memiliki potensi besar berkat intensitas sinar matahari yang tinggi. Dengan kebijakan penyimpanan energi dan integrasi jaringan yang tepat, energi surya dataran tinggi ini dapat mendukung operasi tambang secara kontinu. Pembangkit panas bumi Laguna Colorada (5MW saat ini, rencana pengembangan hingga 100MW) adalah aset energi jangka panjang paling andal di negara ini: output 24/7, risiko fluktuasi harga bahan bakar nol, memanfaatkan potensi vulkanik unik Bolivia.

Arah kebijakan: Pembukaan penuh dari pemerintah baru

Peralihan Bolivia ke pemerintahan sayap kanan secara fundamental mengubah aturan main bagi modal swasta di sektor energi. Pemerintahan sebelumnya cenderung memonopoli energi terbarukan dan investasi asing, serta menolak penetapan harga pasar. Pemerintahan baru melihat masuknya modal asing sebagai kunci mengatasi krisis likuiditas devisa dan menunjukkan tindakan nyata: menghapus pajak untuk ASIC, menetapkan kerangka legal “konsumsi sendiri dan penyerapan langsung di lokasi” yang digunakan Alps, dan membuka dialog langsung dengan perusahaan tambang besar asing.

Keterlibatan Alps melalui pejabat kunci di kabinet sangat simbolik. Bolivia saat ini belum memiliki kerangka hukum yang matang untuk penambangan Bitcoin industri secara resmi, seperti Paraguay yang telah menciptakan kategori harga listrik industri GCIE. Artinya, aturan main masih dalam proses pembentukan. Pelaku yang sudah beroperasi dan mampu berinteraksi langsung dengan pemerintah akan memiliki keunggulan dalam membentuk batasan regulasi di masa depan.

Seperti yang ditegaskan Francesco, risiko utama saat ini adalah jika Bolivia menarik terlalu banyak penambang spekulatif dan tidak teratur, dapat memicu reaksi politik dan menimbulkan tekanan, sehingga pemerintah akan menerapkan tarif listrik yang keras dan syarat jaminan yang ketat, seperti yang terjadi di Paraguay dulu. Oleh karena itu, kontribusi jangka panjang Alps di Bolivia adalah membuktikan kepada pemerintah bahwa hanya penambang industri besar yang mampu menarik investasi dolar nyata, mempekerjakan tenaga lokal, dan mengelola aset industri secara nyata yang layak dilindungi dan didukung secara hukum.

Penutup

Lonjakan kekuatan hash Bolivia 2.400% adalah aksi arbitrase jangka pendek yang bersifat spekulatif, tetapi keuntungan jangka panjang dari penambangan di Bolivia jauh dari sekadar angan-angan.

Negara ini memiliki aset energi industri yang terperangkap karena distorsi sistem, pemerintah yang sangat membutuhkan dolar, jendela regulasi yang terbuka bagi investasi asing, dan setidaknya satu pemain utama (Alps) yang masuk dengan model bisnis yang tepat dan waktu yang tepat.

Risiko struktural tetap ada: habisnya gas alam adalah kenyataan yang sedang berlangsung; distorsi nilai tukar yang menyebabkan pabrik Cochabamba berhenti beroperasi mencerminkan masalah keuangan yang mendalam dan sulit diatasi dalam waktu singkat; friksi bea cukai adalah bagian dari operasional harian; dan ketidakjelasan regulasi penambangan industri jangka panjang berarti aturan penempatan aset miliaran dolar masih dalam tahap awal.

Namun, titik pemecah yang diambil Alps adalah nyata dan penuh inspirasi: sebuah pabrik termal 127MW yang tidak bisa beroperasi secara komersial di bawah sistem nilai tukar boliviano yang distorsi, melalui penambangan Bitcoin berubah menjadi mesin listrik super yang mampu menyelesaikan masalah pembayaran dolar, menciptakan devisa keras untuk negara, dan memberikan perlindungan penuh terhadap risiko penurunan subsidi gas alam nasional. Logika dasar ini berbeda jauh dari spekulasi yang mendorong lonjakan 2.400%, dan hanya logika ini yang mampu menjadi fondasi kekuatan hash yang benar-benar kokoh.

Paraguay menjadi negara penambangan Bitcoin terbesar keempat di dunia bukanlah kebetulan. Itu adalah hasil dari sinergi antara surplus listrik struktural, tekad pemerintah untuk mendorong legislasi konsumsi industri, dan masuknya modal institusional yang sah di saat yang sama. Kini, Bolivia sudah memenuhi dua syarat tersebut, dan syarat ketiga sedang dibangun secara berkelanjutan oleh Alps, dari ideal menjadi kenyataan.