Futu Tiger secara menyeluruh mengucapkan selamat tinggal kepada daratan bagaimana dana keluar masih menunggu peraturan pengawasan

Penulis: Cai Pengcheng; Sumber: Barrons Barron

Pada 22 Mei, China Securities Regulatory Commission (CSRC) secara resmi mengumumkan berita penting, mengumumkan bahwa mereka akan menyelidiki secara formal terhadap Tiger Brokers (NZ) Limited (selanjutnya disebut "Tiger"), Futu Securities International (Hong Kong) Limited (selanjutnya disebut "Futu"), dan Changqiao Securities (Hong Kong) Limited (selanjutnya disebut "Changqiao") serta entitas terkait di dalam dan luar negeri yang melakukan kegiatan ilegal dalam bisnis sekuritas di dalam negeri, dan memberikan pemberitahuan awal tentang sanksi administratif.

CSRC menggunakan kata-kata tegas: "Berencana menyita seluruh hasil ilegal dari entitas terkait dalam dan luar negeri Tiger, Futu, dan Changqiao, serta memberikan hukuman tegas sesuai hukum."

Pada saat yang sama, CSRC dan delapan departemen lainnya bersama-sama mengeluarkan "Rencana Implementasi Pengaturan Terpadu untuk Menanggulangi Kegiatan Operasi Sekuritas, Derivatif, dan Dana Lintas Batas yang Ilegal." "Persyaratan umum adalah melalui dua tahun konsentrasi penertiban, secara menyeluruh memberantas kegiatan operasi lintas batas dari lembaga sekuritas, derivatif, dan dana asing," dan targetnya adalah "tegas memberantas kegiatan ilegal dan secara stabil membersihkan stok yang ada."

Ini adalah tindakan pengawasan paling komprehensif dan berstandar tertinggi terhadap pialang internet lintas batas hingga saat ini.

Respon pasar cepat. Hingga pukul 19:00 waktu Beijing, saham Tiger Securities dan Futu Holdings masing-masing turun lebih dari 34% sebelum pasar dibuka.

Seorang sumber yang dekat dengan perusahaan-perusahaan tersebut mengatakan kepada Barrons China bahwa, "Departemen pengawas selanjutnya akan mengeluarkan aturan pelaksanaan terkait, tetapi secara garis besar, dana investor daratan akan diminta untuk kembali ke daratan." Ia menambahkan, "Penentuan apakah investor adalah dari daratan didasarkan pada dokumen identitas saat membuka rekening."

Dari "mengendalikan pertumbuhan" ke "penertiban menyeluruh"

Untuk memahami logika mendalam dari penyelidikan ini, perlu menelusuri perjalanan penertiban selama lima tahun oleh otoritas pengawas China terhadap pialang internet lintas batas.

2016: CSRC pertama kali menyatakan secara tegas bahwa, selain dari mekanisme Qualified Domestic Institutional Investor (QDII) dan Shanghai-Hong Kong, Shenzhen-Hong Kong Stock Connect, tidak ada izin yang diberikan kepada lembaga domestik maupun asing untuk menyediakan layanan perdagangan sekuritas bagi investor domestik di luar negeri.

Oktober 2021: CSRC secara tegas menyatakan bahwa kegiatan pemasaran oleh lembaga operasi sekuritas asing melalui platform terkait di dalam negeri yang menawarkan layanan perdagangan sekuritas luar negeri kepada investor domestik tidak sesuai dengan ketentuan "Securities Law", "Regulasi Pengawasan Perusahaan Sekuritas" dan peraturan perundang-undangan lainnya. Pada bulan yang sama, CSRC melakukan pertemuan pengawasan terhadap eksekutif Futu Holdings dan Tiger Securities, menuntut mereka untuk secara hukum menormalkan bisnis sekuritas lintas batas yang ditujukan kepada investor domestik.

Desember 2022: CSRC mengeluarkan pengumuman yang menyatakan bahwa mereka akan mendorong penertiban kegiatan operasional ilegal dari Futu Holdings dan Tiger Securities di luar negeri, dan secara resmi menandai perilaku mereka sebagai "bisnis sekuritas ilegal."

Dibandingkan dengan penertiban tahun 2022, rencana kali ini memiliki beberapa inovasi:

Pertama, pengawasan seluruh proses. Rencana secara tegas melarang lembaga asing mengoperasikan situs web dan perangkat lunak perdagangan di dalam negeri, mempublikasikan informasi pemasaran, mengirimkan informasi investasi, melakukan pemasaran cashback, dan mempromosikan saham luar negeri; melarang platform internet menyediakan jalur pembukaan rekening; dan melarang akun media sosial daring memposting informasi terkait pengalihan trafik.

Kedua, menetapkan masa konsentrasi penertiban selama 2 tahun, dengan bisnis yang ada "hanya keluar, tidak masuk." Selama masa penertiban (dua tahun ke depan), lembaga asing hanya diizinkan melakukan transaksi jual satu arah dan transfer dana untuk investor domestik yang sudah ada. Setelah masa penertiban berakhir, lembaga asing harus menutup seluruh situs web, perangkat lunak perdagangan, dan server terkait di dalam negeri, serta dilarang menyediakan layanan perdagangan ilegal bagi investor yang sudah ada di dalam negeri.

Ketiga, "menyita seluruh hasil ilegal." CSRC mengutip Pasal 120 dari "Securities Law" (bisnis sekuritas ilegal), Pasal 97 dari "Undang-Undang Dana Investasi Sekuritas", dan Pasal 63 dari "Undang-Undang Futures dan Produk Derivatif" (kegiatan futures dan derivatif ilegal), mencakup tiga bidang bisnis: sekuritas, dana, dan futures. Semua hasil ilegal akan disita.

Keempat, kolaborasi antara pusat dan daerah, serta koordinasi antar departemen. Langkah penertiban mencakup pengawasan sekuritas, pengelolaan valuta asing, pengawasan perbankan, pengelolaan jaringan, dan penindakan kejahatan.

Seberapa besar dampak bisnis Futu?

Salah satu pertanyaan kunci terkait Futu, Tiger, dan lainnya adalah, berapa banyak pendapatan yang sebenarnya berasal dari pelanggan domestik?

Respons terbaru dari Futu menyebutkan bahwa hingga akhir kuartal pertama 2026, jumlah pelanggan aset di daratan China telah menurun menjadi 13% dari total pelanggan aset seluruh grup. Ini adalah penurunan besar dibandingkan dengan 55% pada kuartal pertama 2021.

Menurut perkiraan dari China Merchants Securities pada Maret 2026, aset pelanggan di Greater China masih mewakili lebih dari 80% dari total AUM. Mengingat bahwa pelanggan di luar Greater China sudah melebihi setengah (55%), tetapi dari segi aset, Greater China tetap menyumbang lebih dari 80%. Ini menunjukkan bahwa ukuran aset per pelanggan di Greater China jauh lebih besar daripada di pasar lain.

Meskipun pihak luar tidak dapat mengetahui secara pasti berapa banyak dari 80% AUM di Greater China yang berasal dari daratan China dan berapa dari pasar Hong Kong yang berlisensi, mengingat ukuran aset per pelanggan di Greater China secara keseluruhan cukup besar, kemungkinan besar AUM dari pelanggan daratan China yang terkena dampak dari tindakan ini lebih dari 13%.

Bagi Tiger Securities, sebelumnya proporsi pelanggan dari daratan China jauh lebih tinggi daripada Futu. Hingga 2021, sekitar 90% dari pelanggan yang menyetor dana berasal dari daratan. Tiger International sebelumnya mengungkapkan saat mengumumkan data keuangan 2023 bahwa aset pelanggan dari pasar Hong Kong dan luar negeri telah mewakili lebih dari tiga perempat dari total aset stok; dan setengah dari pendapatan berasal dari pelanggan di luar pasar daratan dan Hong Kong. Dalam pengumuman malam hari, Tiger Securities menyatakan bahwa hingga akhir 2025, aset pelanggan ritel di daratan China di bawah akun gabungan mereka sekitar 10% dari total aset pelanggan perusahaan.

Selain itu, untuk institusi seperti Futu, satu lagi dampak keuangan akan berasal dari "menyita seluruh hasil ilegal."

Pada malam tanggal 22, kedua perusahaan secara berturut-turut mengumumkan terkait denda administratif.

Futu Holdings mengumumkan bahwa mereka telah menerima pemberitahuan penyelidikan dari CSRC dan surat pemberitahuan awal denda administratif, dengan total hukuman yang direncanakan sekitar 1,85 miliar yuan (sekitar 271 juta dolar AS), dan pendiri sekaligus CEO Futu, Li Hua, juga akan dikenai denda pribadi sebesar 1,25 juta yuan. Tiger Securities juga mengumumkan bahwa Biro Pengawasan Sekuritas Beijing menjatuhkan denda administratif sebesar sekitar 308,1 juta yuan kepada anak perusahaan terkait, dan menyita hasil ilegal sebesar sekitar 103,1 juta yuan. Selain itu, direktur dan CEO Tiger Securities, Wu Tianhua, juga menerima peringatan dan didenda 1,25 juta yuan. Total denda dan penyitaan kedua perusahaan mencapai sekitar 2,3 miliar yuan.