Mengapa BTC jatuh di bawah 77.000 dolar: mimpi penurunan suku bunga hancur? + Banyak sentimen negatif muncul

Tulisan: Shannon@Jinse Caijing

Sebuah rebound yang tampaknya penuh harapan

Memasuki Mei 2026, Bitcoin sempat menunjukkan harapan yang lama tidak terlihat di pasar.

Setelah mengalami penurunan yang berlangsung berbulan-bulan, Bitcoin kembali menembus batas 80.000 dolar selama rebound akhir April hingga awal Mei, dan pada 6 Mei sempat menyentuh 82.800 dolar secara intraday, mencatat titik tertinggi sementara sejak Februari. Dana ETF yang masuk bersih selama enam minggu berturut-turut, sinyal dukungan dari institusi semakin menguat, posisi short yang terus menumpuk… berbagai tanda ini sempat membuat pasar berharap bahwa ini mungkin menjadi titik balik tren BTC.

Sementara itu, pada 14 Mei 2026, Komite Perbankan Senat AS menyetujui RUU Clarity dengan 15 suara mendukung dan 9 menolak, dan secara resmi mengajukannya ke sidang penuh Senat untuk diputuskan. Ini merupakan kabar positif besar bagi industri kripto.

Namun, pengaruh positif ini tampaknya sangat kecil terhadap pergerakan pasar. Bitcoin tetap mengalami penurunan dari puncaknya, kembali menembus di bawah 77.000 dolar.

Kali ini, apa yang menghancurkan kekuatan bullish?

1. Data inflasi melebihi ekspektasi: mimpi penurunan suku bunga hancur, bayang-bayang kenaikan suku bunga muncul

Pemicu langsung dari koreksi ini adalah data inflasi AS yang dirilis berturut-turut.

Data AS yang diumumkan pada 12 Mei menunjukkan bahwa laju inflasi CPI YoY bulan April mencapai 3,8%, tertinggi sejak Mei 2023; data PPI yang dirilis kemudian bahkan mencapai 6%, tertinggi sejak Desember 2022.

Kedua data ini secara bersamaan jauh melampaui ekspektasi pasar, menghancurkan harapan optimisme sebelumnya tentang penurunan suku bunga. Setelah data CPI April dirilis, hasil yield obligasi AS 20 tahun dan 30 tahun menembus 5%, dan baru-baru ini bahkan berada di atas 5,1%.

Alat pengamatan Federal Reserve CME menunjukkan bahwa probabilitas kenaikan suku bunga dalam sisa tahun 2026 meningkat menjadi sekitar 39%, sementara Polymarket menempatkan harga probabilitas tidak ada penurunan suku bunga sepanjang tahun di 62%.

Bagi Bitcoin, ekspektasi penurunan suku bunga yang berbalik ini adalah pukulan mematikan. Pasar obligasi bereaksi cepat: yield obligasi 30 tahun naik di atas 5%, 10 tahun naik ke 4,45%, indeks dolar menguat, dan indeks utama saham AS langsung melemah saat pembukaan. Sebagai aset tanpa bunga dan risiko nol, dalam konteks kenaikan tingkat pengembalian tanpa risiko, daya tarik dana terhadap Bitcoin semakin berkurang—biaya peluang memegang Bitcoin melonjak secara tiba-tiba. Analis menunjukkan bahwa kenaikan yield mengurangi premi risiko; ketika aset tanpa risiko menawarkan pengembalian 4,5%, biaya memegang aset tanpa bunga meningkat secara signifikan.

Salah satu penyebab inflasi adalah konflik geopolitik di Timur Tengah yang terus berlangsung. Situasi di Iran menyebabkan Selat Hormuz tetap terkunci, harga bensin melonjak 15,6% dalam bulan April, menjadi kekuatan utama yang mendorong inflasi. Tekanan inflasi dalam jangka pendek tidak menunjukkan tanda-tanda mereda.

2. Pergantian Ketua Federal Reserve: Waller akan menggantikan, realisasi ketidakpastian

Pada 13 Mei, Senat AS secara resmi mengonfirmasi Kevin Warsh sebagai pengganti Powell sebagai Ketua Federal Reserve dengan 54 suara mendukung dan 45 menolak, untuk masa jabatan 4 tahun.

Jabatan Powell sebagai Ketua Fed berakhir pada 15 Mei. Sesuai aturan, Waller harus melalui proses penunjukan resmi oleh Presiden AS dan upacara pelantikan sebelum benar-benar menjabat. Oleh karena itu, pada 15 Mei, Dewan Federal Reserve mengumumkan penunjukan Jerome Powell sebagai Ketua sementara sampai Kevin Waller dilantik.

Meskipun Kevin Waller belum resmi menjabat, proses pergantian kekuasaan bersejarah ini sudah berjalan. Hal ini memicu kepanikan signifikan di pasar Bitcoin.

Bitcoin saat ini diperdagangkan di sekitar 77.367 dolar, dan pasar tetap waspada terhadap potensi volatilitas setelah Waller resmi menjabat, terutama dalam suasana makroekonomi yang saat ini hanya memperkirakan satu kali penurunan suku bunga.

Latar belakang hawkish Waller adalah kekhawatiran terbesar pasar. Markus Thielen dari 10x Research menyatakan: "Pasar umumnya melihat kembalinya pengaruh Waller sebagai faktor bearish untuk Bitcoin, karena dia menekankan disiplin moneter, preferensi terhadap tingkat suku bunga riil yang lebih tinggi, dan kecenderungan mengurangi neraca aset, yang menempatkan kripto sebagai gelembung spekulatif yang akan menghilang saat pelonggaran moneter berkurang, bukan sebagai lindung terhadap depresiasi mata uang."

Secara historis, setiap pergantian Ketua Fed pernah memicu koreksi besar: Yellen turun 83%, Powell di periode pertama turun 84%, Powell di periode kedua turun 77%. Ketika Waller menjabat pada 15 Mei, tekanan makroekonomi yang dihadapi jauh lebih besar dari pendahulu mana pun: CPI mencapai 3,3%, harga minyak di atas 115 dolar, dan Selat Hormuz sudah terkunci selama sepuluh minggu.

Perlu dicatat bahwa Waller pernah menyatakan bahwa Bitcoin adalah "emas baru bagi orang di bawah usia empat puluh", dan portofolio investasinya juga melibatkan lebih dari dua belas protokol blockchain. Namun, pasar memilih untuk menghindari risiko selama periode pergantian ini, bukan bertaruh pada sikap pro-kripto yang mungkin dimiliki Waller. Pertemuan FOMC pertama Waller akan diadakan pada 17 Juni, dan setiap pernyataannya sebelum itu akan menjadi indikator arah pasar.

3. Dana ETF tiba-tiba berbalik: enam minggu masuk bersih berhenti

Dasar utama rebound awal Mei adalah masuk bersih dana ETF spot Bitcoin selama enam minggu berturut-turut. Namun, setelah data inflasi keluar, dukungan ini langsung runtuh.

Dana ETF Bitcoin spot mulai keluar sejak 7 Mei, total keluar sebesar 1,3 miliar dolar, mengakhiri tren masuk bersih selama enam minggu sebelumnya. ETF Bitcoin spot AS bahkan mengalami keluar bersih sebesar 630 juta dolar pada 13 Mei, rekor keluar terbesar sejak akhir Januari. Data inflasi yang tinggi memaksa pasar menilai ulang risiko.

Tiga faktor utama yang memicu keluarnya dana ini adalah: data CPI April yang diumumkan pada Selasa mencapai 3,8%; PPI yang melonjak ke 6% pada Rabu, tertinggi sejak Desember 2022; dan Waller yang dikonfirmasi sebagai Ketua Fed dengan suara 54-45, memperkuat interpretasi hawkish dan meningkatkan probabilitas kenaikan suku bunga menjadi sekitar 39%.

Fundus IBIT dari BlackRock menghadapi tekanan penarikan sebesar 28,5 miliar dolar, menjadi produk dengan penarikan terbesar minggu itu. Sinyal ini sangat penting—ketika institusi besar seperti BlackRock mulai menarik diri, kepercayaan pasar terhadap tren jangka pendek semakin tertekan.

4. Pembelian Strategy menyusut besar: pembeli paling gigih mengurangi pembelian BTC

Dalam logika pendukung harga Bitcoin beberapa tahun terakhir, Strategy yang didirikan Michael Saylor memainkan peran sangat unik—perusahaan ini memegang lebih dari 818.000 Bitcoin, merupakan pemegang terbesar dari perusahaan dan juga dikenal sebagai pembeli "kebutuhan mendesak" yang paling gigih di pasar.

Namun, sebelum laporan keuangan Q1, Strategy mengumumkan penghentian pembelian Bitcoin, dan selama satu minggu sebelum 4 April 2026, mereka berhenti membeli BTC, menimbulkan kekhawatiran tentang kepercayaan institusi terhadap posisi mereka. Lebih jauh lagi, Strategy menyatakan akan menjual Bitcoin sebagai bagian dari opsi buyback, yang meskipun hanya sebagai langkah manajemen keuangan, sudah memberi sinyal negatif yang sangat besar di saat sentimen pasar sedang rapuh. Ketika para "bulls" paling gigih mulai membahas kemungkinan menjual, dampaknya terhadap psikologi pasar jauh melebihi pengaruh sebenarnya.

Meskipun pada 11 Mei Strategy kembali membeli BTC, volume pembelian 535 BTC ini jauh lebih kecil dibandingkan pembelian ribuan atau bahkan puluhan ribu BTC (total 56.000 BTC) pada April.

Jika Strategy berhenti membeli, dan bersamaan dengan arus keluar dana ETF, maka aset ini akan kehilangan pembeli paling stabil. Kedua sumber pembeli utama ini berhenti, dan saat tren teknikal menekan, kekurangan dana tambahan untuk menopang harga akan menyebabkan harga secara alami kembali turun.

5. Ketegangan geopolitik: Selat Hormuz masih tertutup

Di luar tekanan makro dan dana, ketegangan di Selat Hormuz juga terus membayangi pasar selama dua minggu terakhir.

Presiden AS Trump kembali mengingatkan Iran pada 17 Mei bahwa "jam sedang berdetak", dan jika Iran tidak mengajukan proposal kesepakatan yang lebih baik, mereka akan menghadapi serangan yang jauh lebih keras dari sebelumnya.

Harga minyak terus naik karena ketegangan geopolitik, memperkuat ekspektasi inflasi dan memberi dampak negatif pada pasar kripto dan saham; di saat yang sama, kekhawatiran terkait virus Hantavirus memicu ketidakpastian tambahan, membuat sentimen jangka pendek melemah dan aktivitas perdagangan menjadi lebih hati-hati.

Risiko geopolitik yang terus memburuk, harga minyak tinggi, dan inflasi yang meningkat saling memperkuat, membentuk siklus tekanan makro yang sulit diputus: ketegangan geopolitik → kenaikan harga minyak → inflasi meningkat → ekspektasi kenaikan suku bunga → aset risiko tertekan. Bitcoin secara tepat berada di ujung rantai transmisi ini.

Ini adalah koreksi yang berakar pada sebab

Melihat kembali pergerakan harga dua minggu terakhir, tidak ada satu "angsa hitam" pun yang secara tunggal mendorong Bitcoin dari 82.800 dolar ke 77.000 dolar.

Ini adalah hasil dari banyak faktor negatif yang bersamaan terpenuhi dalam jendela waktu yang sama: data inflasi melebihi ekspektasi, mengubah pertanyaan dari "kapan penurunan" menjadi "apakah akan ada kenaikan"; periode pergantian Ketua Fed, di mana pola sejarah dan label hawkish Waller menciptakan kepanikan; pembalikan masuk bersih ETF selama enam minggu, menghapus narasi positif terpenting; pengurangan pembelian Strategy, menghilangkan pembeli paling stabil; dan ketegangan geopolitik yang terus memburuk, secara sistematis menekan preferensi risiko global.

Saat ini, apakah Bitcoin mampu keluar dari kisaran 77.000 hingga 82.000 dolar tergantung pada apakah yield obligasi bisa kembali turun, atau arus dana ETF bisa stabil dan pulih.

Titik waktu paling krusial berikutnya adalah 17 Juni, saat Waller memimpin pertemuan FOMC pertama.

Sebelum itu, setiap data inflasi dan fluktuasi yield obligasi AS akan menjadi indikator utama suasana pasar.

Pasar kripto membutuhkan lebih banyak kesabaran, menunggu data makro dan sinyal kebijakan memberikan jawaban yang jelas.