Apakah Saham Pusat Data AI Ini Layak Dibeli Saat Pasar Panik tentang Kelebihan Pasokan?

Pasar memasuki era baru dan debat baru seputar infrastruktur kecerdasan buatan (AI). Setelah dua tahun penambahan kapasitas yang tak kenal lelah dan dana yang dialokasikan untuk AI, beberapa analis memperingatkan tentang potensi kelebihan pasokan daya dan pendinginan pusat data, terutama di paruh kedua tahun 2026 dan hingga 2027.

Kekhawatiran itu telah mempengaruhi harga saham dari nama-nama yang paling diuntungkan dari pembangunan pusat data yang sedang berlangsung. Saham untuk Vertiv (VRT +2,04%), salah satu pemimpin paling jelas dalam pendinginan cair dan daya kritis untuk pusat data AI, kini diperdagangkan jauh di bawah puncaknya meskipun pesanan dasar tetap kuat.

Sumber gambar: Getty Images.

Vertiv menjual peralatan yang menjaga pusat data tetap berjalan -- sistem daya tak terputus, switchgear, busway, rak, dan, semakin banyak, unit distribusi pendinginan cair dan manifold distribusi pendingin yang dibutuhkan oleh klaster AI karena GPU menghasilkan lebih banyak panas daripada yang dapat dihilangkan oleh pendinginan udara secara skala besar. Set produk perusahaan mencakup pasar retrofit bangunan tua (pusat data yang sedang ditingkatkan untuk beban kerja AI) dan pembangunan AI baru dari awal.

Siklus pelaporan terbaru menunjukkan backlog sekitar $15 miliar, didukung oleh tren pesanan yang semakin cepat dan pendinginan cair menjadi bagian yang berarti dari penyebaran AI baru. Pembaruan laba berikutnya dijadwalkan pada akhir Juli 2026.

Perluas

NYSE: VRT

Vertiv

Perubahan Hari Ini

(2,04%) $6,61

Harga Saat Ini

$330,01

Data Kunci

Kapitalisasi Pasar

$124B

Rentang Hari Ini

$324,00 - $334,89

Rentang 52 minggu

$101,00 - $379,94

Volume

2,6 juta

Rata-rata Volume

7,6 juta

Margin Kotor

35,00%

Hasil Dividen

0,06%

Mengapa debat kelebihan pasokan ada

Kasus bearish untuk Vertiv didasarkan pada dua ide. Yang pertama adalah bahwa pertumbuhan pengeluaran modal hyperscaler, yang telah berjalan jauh di atas 30% setiap tahun, akhirnya harus melambat. Gabungan pengeluaran modal (capex) tahun 2026 dari Alphabet, Amazon, Meta Platforms, dan Microsoft diperkirakan akan melebihi $700 miliar dibandingkan sekitar $410 miliar tahun lalu. Argumennya adalah bahwa ini tidak berkelanjutan.

Kekhawatiran kedua lebih taktis. Kapasitas daya pusat data diumumkan lebih cepat daripada interkoneksi utilitas dapat menyediakannya, dan pada titik tertentu, baik pembatasan daya menurunkan permintaan, atau beberapa proyek yang diumumkan akan ditunda. Kedua hasil ini buruk bagi perusahaan peralatan dalam jangka pendek.

Apa yang hilang dari kepanikan

Kelemahan dari kasus kelebihan pasokan yang sederhana adalah bahwa kepadatan klaster AI terus meningkat, yang berarti lebih banyak pendinginan per kaki persegi, bukan lebih sedikit. Pendinginan cair tidak lagi merupakan produk masa depan; itu sedang dirancang ke dalam penyebaran tahun 2026 dan 2027 sebagai default untuk rak GPU berkapasitas tinggi. Vertiv telah menjadi salah satu pemenang awal dari pergeseran itu, dan hubungan pelanggannya dengan hyperscaler terbesar dan penyedia kolokasi cukup dalam sehingga kenaikan pangsa pasar cenderung bertahan di seluruh siklus.

Meski begitu, perlambatan siklikal mungkin terjadi pada Vertiv. Vertiv secara historis adalah bisnis industri siklikal, dan jika capex hyperscaler tumbuh bahkan hanya sebesar "hanya" 15% hingga 20% daripada kecepatan saat ini, pengali akan semakin menyusut. Rantai pasokan untuk beberapa komponen tetap ketat, dan tarif serta kebijakan perdagangan di sekitar China dan Meksiko dapat mempengaruhi biaya input.

Semua ini terdengar padat dan penuh jargon. Dengan kata yang lebih sederhana, valuasi saham AI dan pusat data mereka menjadi sangat padat sehingga permintaan untuk pendinginan canggih terus meningkat. Vertiv berada di tengah kebutuhan dan hubungan ini, meskipun pertumbuhan pengeluaran cloud yang lebih lambat, kendala rantai pasokan, dan paparan tarif masih bisa menekan valuasi saham dalam lingkungan yang lebih siklikal.

Mengapa ini adalah setup beli saat ketakutan

Investor mendapatkan titik masuk paling menarik untuk perusahaan infrastruktur ketika pasar sejenak khawatir bahwa permintaan telah mencapai puncaknya. Vertiv memiliki buku pesanan jangka panjang, posisi kepemimpinan di bagian pusat data yang paling jelas didorong oleh AI untuk pengeluaran tambahan, dan valuasi yang telah turun dari puncaknya. Tidak ada yang menjamin jalur yang mulus ke atas, tetapi ini mengubah ketidakseimbangan dibandingkan setahun yang lalu.

Saham Vertiv telah naik hampir 100% dalam enam bulan terakhir, jadi investor sebaiknya tidak menaruh semua uang mereka ke dalam saham ini saat ini. Debat kelebihan pasokan memang sah dan layak dipertimbangkan secara serius, tetapi sering kali salah waktu. Vertiv adalah saham yang bagus untuk mulai secara perlahan menambah portofolio Anda. Bagi investor yang bersedia melewati satu atau dua kuartal yang berisik, pengaturan saat ini adalah salah satu yang paling menarik dalam infrastruktur AI, dengan catatan bahwa ini adalah nama siklikal dan ukuran posisi harus mencerminkan hal itu.