#WarshSwornInAsFedChair

Dalam sebuah upacara bersejarah yang diadakan pagi ini di Gedung Eccles di Washington, D.C., Dr. Jerome Warsh secara resmi diambil sumpahnya sebagai Ketua ke-17 Dewan Gubernur Federal Reserve. Acara tersebut, dihadiri oleh pejabat Keuangan, pemimpin kongres, dan ekonom terkemuka, menandai titik balik penting bagi kebijakan moneter AS saat negara bergulat dengan inflasi yang terus-menerus, ketidakseimbangan pasar tenaga kerja, dan ketidakpastian ekonomi global.

Presiden Amerika Serikat memberikan sumpah jabatan kepada Warsh, yang menggantikan Ketua yang keluar Lisa Cook setelah masa jabatannya selama empat tahun berakhir minggu lalu. Dalam sambutan singkatnya setelah pengambilan sumpah, Warsh menunjukkan nada optimisme hati-hati dan tekad yang tegas. "Kita berdiri di persimpangan jalan di mana setiap keputusan kebijakan memiliki bobot lebih dari sekadar spreadsheet dan model," katanya. "Federal Reserve akan tetap waspada, bergantung pada data, dan berkomitmen pada mandat ganda yaitu stabilitas harga dan maksimalisasi lapangan kerja—tanpa pengecualian."

Siapa Jerome Warsh?

Jerome Warsh, 58 tahun, membawa perpaduan unik antara ketelitian akademik dan pengalaman praktis di Wall Street ke bank sentral negara. Mantan profesor ekonomi di University of Chicago Booth School of Business, Warsh juga menghabiskan dua belas tahun di Goldman Sachs sebagai direktur pelaksana dalam perdagangan pendapatan tetap. Ia kemudian menjabat sebagai penasihat senior di Departemen Keuangan AS selama krisis keuangan 2008, di mana ia memainkan peran kunci dalam merancang program Penanganan Aset Bermasalah (Troubled Asset Relief Program) untuk recapitalisasi bank.

Berbeda dengan banyak pendahulunya, Warsh dikenal karena kritik terbukanya terhadap kebijakan moneter yang sangat longgar. Dalam berbagai op-ed dan makalah akademik, ia berargumen bahwa suku bunga mendekati nol yang berkepanjangan dan pelonggaran kuantitatif yang agresif mendistorsi harga aset, menghukum tabungan, dan memperburuk ketimpangan kekayaan. Pada saat yang sama, ia menolak dogma austerity, mengakui bahwa stimulus yang ditargetkan tetap penting selama guncangan deflasi atau krisis sistemik.

Reaksi Pasar Segera

Pasar keuangan merespons dengan cepat terhadap berita tersebut. Indeks S&P 500 turun 1,2% dalam perdagangan awal, sementara Nasdaq yang berat teknologi turun 1,8%, mencerminkan kekhawatiran investor terhadap kemungkinan kenaikan suku bunga yang lebih agresif di masa depan. Indeks dolar AS naik 0,6% terhadap sekeranjang mata uang utama, dan hasil obligasi Treasury 10 tahun melonjak 11 basis poin ke 4,87%, tertinggi dalam tiga bulan.

Harga emas turun di bawah $1.950 per ons, dan Bitcoin anjlok 4% karena ekspektasi suku bunga yang lebih tinggi untuk jangka panjang mengurangi daya tarik aset tanpa hasil. Sebaliknya, saham bank regional menguat secara modest, dengan Indeks Perbankan Regional KBW naik 1,5%, karena para trader berspekulasi bahwa Warsh mungkin akan mendorong relaksasi regulasi yang disesuaikan untuk pemberi pinjaman kecil.

Dalam sebuah pernyataan singkat yang dirilis melalui kantor komunikasi resmi Fed, Warsh berusaha menenangkan pasar yang gelisah: “Upacara hari ini tidak menandakan perubahan mendadak dalam arah kebijakan. FOMC akan terus mempertimbangkan data yang masuk. Filosofi saya adalah transparansi, bukan taktik kejutan.”

Prioritas Kebijakan dan Perubahan yang Diharapkan

Analis yang mengikuti karier Warsh mengidentifikasi empat bidang utama di mana kepemimpinannya kemungkinan akan berbeda dari pemerintahan sebelumnya:

1. Jalur Suku Bunga
Meskipun suku bunga dana federal saat ini berada di 5,50%–5,75%, Warsh telah memberi isyarat bahwa suku bunga netral mungkin secara struktural lebih tinggi dari level sebelum pandemi karena deglobalisasi, investasi energi hijau, dan proses onshoring manufaktur. Beberapa pengamat Fed memprediksi dia akan mendorong setidaknya satu kenaikan 25 basis poin lagi sebelum musim panas, diikuti oleh jeda yang berkepanjangan daripada pemotongan cepat. “Jangan harap ada pengurangan suku bunga sampai PCE inti secara berkelanjutan di bawah 2,5%,” kata mantan kolega yang berbicara dengan syarat anonim.

2. Pengurangan Neraca
Warsh secara luas diharapkan akan mempercepat pelonggaran kuantitatif. Saat ini, Fed mengizinkan hingga $95 miliar dalam obligasi Treasury dan obligasi lembaga yang jatuh tempo untuk dihapus dari neraca setiap bulan. Sumber dekat dengan ketua baru menyarankan dia mungkin akan meningkatkan batas tersebut menjadi $120 miliar pada kuartal ketiga tahun ini, dengan tujuan mengurangi cadangan berlebih secara lebih agresif. Langkah ini kemungkinan akan memperketat kondisi keuangan lebih jauh tetapi juga dapat mengembalikan kemampuan Fed untuk merespons krisis di masa depan tanpa harus membalikkan ekspansi besar neraca sebelumnya.

3. Pendekatan Regulasi
Berbeda dengan pendahulunya, yang memprioritaskan pengungkapan risiko iklim dan metrik keadilan sosial, Warsh percaya bahwa Fed harus fokus secara sempit pada solvabilitas perbankan, likuiditas, dan risiko sistemik. Ia menyebut persyaratan modal Basel III Endgame “terlalu keras bagi bank regional” dan mungkin mendorong revisi yang menurunkan surcharge modal untuk lembaga dengan rekam jejak yang kuat. Para advokat konsumen khawatir ini dapat melemahkan pengawasan, sementara lobi bank menyambut baik perubahan tersebut.

4. Gaya Komunikasi
Warsh berjanji akan mengembalikan gaya komunikasi yang lebih terbatas dan kurang bergantung pada panduan ke depan. “Pasar menjadi kecanduan terhadap setiap kata Fed,” tulisnya suatu kali. “Kita harus berbicara lebih jarang tetapi lebih jelas.” Harapkan lebih sedikit drama dot-plot dan lebih banyak penekanan pada pernyataan sederhana dan dapat ditindaklanjuti setelah pertemuan FOMC.

Reaksi Politik dan Global

Reaksi dari Capitol Hill secara prediktabel terbagi. Ketua Komite Perbankan Senat Sherrod Brown (D-Ohio) menyatakan dukungan hati-hati, mencatat bahwa Warsh “memahami konsekuensi nyata dari suku bunga tinggi terhadap keluarga pekerja.” Namun, Demokrat progresif seperti Elizabeth Warren (D-Mass.) secara tajam mengkritik pengangkatan tersebut, menyebut Warsh “orang dalam Wall Street yang akan mengorbankan pekerja Amerika untuk menurunkan inflasi.”

Di pihak Republik, Senator Tim Scott (R-S.C.) memuji pilihan tersebut sebagai “kembalinya prinsip uang yang sehat dan menjauh dari rekayasa sosial eksperimental.” Klub untuk Pertumbuhan (Club for Growth) yang konservatif merilis pernyataan mendesak Warsh untuk “segera membalikkan sisa kepemilikan aset pandemi Fed.”

Secara internasional, para bankir sentral menawarkan sambutan yang terbatas. Presiden Bank Sentral Eropa Christine Lagarde menyatakan bahwa “kelangsungan kepemimpinan moneter AS sangat penting untuk stabilitas global,” sementara Gubernur Bank Rakyat China Li Yunze memperingatkan bahwa pelonggaran kebijakan AS yang terlalu cepat dapat memicu arus keluar modal dari pasar berkembang. Direktur Pelaksana Dana Moneter Internasional, Kristalina Georgieva, menyerukan “koordinasi yang erat untuk menghindari spillover yang tidak diinginkan.”

Tantangan di Depan

Tidak ada ketua Fed yang menjalani masa jabatan yang mudah, dan Warsh mewarisi lanskap ekonomi yang berbahaya. Tingkat pengangguran berada di 3,8%—sangat rendah tetapi perlahan naik. Inflasi PCE inti, ukuran favorit Fed, tetap keras kepala di 3,2%, jauh di atas target 2%. Survei sentimen konsumen menunjukkan pesimisme yang meningkat tentang biaya hidup, dan kebangkrutan usaha kecil telah meningkat selama empat kuartal berturut-turut.

Selain itu, Warsh harus menavigasi perpecahan internal di Komite Pasar Terbuka Federal. Sekelompok presiden bank regional—disebut “burung merpati”—lebih suka mempertahankan suku bunga stabil untuk menghindari kerusakan pada pasar tenaga kerja. Sebaliknya, dua gubernur hawkish secara terbuka berpendapat bahwa Fed tidak boleh menutup kemungkinan kenaikan hingga 6% atau lebih jika inflasi tetap lengket.

Meningkatkan tantangan ini adalah perdebatan batas utang yang akan datang. Dengan Treasury diperkirakan akan kehabisan langkah-langkah luar biasa pada pertengahan musim panas, kebuntuan politik yang berkepanjangan dapat memaksa Fed membuat pilihan yang mustahil tentang dukungan likuiditas sekaligus memperketat kebijakan.

Konteks Sejarah dan Taruhan Warisan

Setiap ketua Fed pada akhirnya dinilai dari satu pertanyaan: Apakah mereka mampu menaklukkan inflasi tanpa menghancurkan pertumbuhan? Paul Volcker berhasil melalui resesi yang menyakitkan. Alan Greenspan dan Ben Bernanke mendapatkan pujian atas manajemen krisis tetapi kritik karena menanam benih gelembung di masa depan. Jerome Powell menavigasi pandemi dan lonjakan inflasi yang didorong oleh pasokan tetapi mengakui terlalu lama bersikap longgar.

Bagi Warsh, tolok ukurnya adalah apakah dia dapat merancang “pendaratan lunak”—menurunkan inflasi ke 2% sambil menjaga pengangguran di bawah 5% dan menghindari resesi. Indikator awal beragam. Kurva hasil tetap sangat terbalik, sinyal resesi klasik, tetapi pertumbuhan PDB kuartal ini diperkirakan 1,9%, menunjukkan ketahanan.

Dalam pidato penutupnya di upacara pengambilan sumpah, Warsh merenungkan beban posisi tersebut: “Ketua ini bukan milik saya. Ini milik rakyat Amerika—kepada keluarga yang berjuang dengan tagihan belanja, kepada pengusaha yang berusaha mengembangkan usaha kecil, kepada pensiunan yang menyaksikan tabungan mereka. Setiap keputusan yang saya buat akan didasarkan pada kenyataan mereka, bukan model abstrak atau tekanan politik.”

Apakah Warsh dapat memenuhi janji itu akan terungkap dalam bulan dan tahun mendatang. Tapi satu hal yang pasti: era kebijakan Fed yang sangat akomodatif secara resmi telah berakhir. Sebuah babak baru yang lebih disiplin—dan berpotensi lebih volatil—dalam sejarah moneter AS telah dimulai.