Belakangan ini saya memperhatikan sebuah topik yang semakin banyak dibahas di komunitas DeFi—apa itu RWA, dan mengapa bidang ini dipandang sebagai titik pertumbuhan penting berikutnya.

Sederhananya, RWA (aset dunia nyata) adalah memindahkan aset dari dunia nyata ke blockchain. Dolar AS, emas, properti, obligasi, asuransi semuanya termasuk. Terlihat sederhana, tetapi data di baliknya sangat menunjukkan masalah.

Apakah Anda tahu seberapa besar pasar obligasi pendapatan tetap global? Sekitar 127 triliun dolar AS. Total nilai properti global sekitar 362 triliun dolar AS. Nilai pasar emas sekitar 11 triliun dolar AS. Sedangkan nilai pasar aset asli kripto hanya 1,1 triliun dolar AS, yang setara dengan sepersepuluh dari nilai pasar emas. Apa artinya ini? Artinya, jika hanya sebagian kecil dari aset nyata ini diperkenalkan ke DeFi, skala DeFi secara keseluruhan akan mengalami lonjakan besar secara kualitatif.

Saat ini, RWA di DeFi terutama memiliki beberapa cara bermain. Stablecoin adalah yang paling umum—USDT, USDC, BUSD, semua orang pernah pakai, didukung oleh cadangan dolar AS yang nyata. Aset sintetis juga termasuk dalam kategori ini, Synthetix adalah contoh yang khas, pada puncaknya pada 2021 mengunci lebih dari 3 miliar dolar AS aset. Ada juga protokol pinjaman, di mana pengguna dapat menggunakan RWA sebagai jaminan untuk meminjam, dan arah ini berkembang cukup cepat.

Berbicara tentang contoh konkret, MakerDAO adalah pelopor di jalur ini. Skala bisnis RWA mereka sudah melebihi 680 juta dolar AS, menyumbang lebih dari 58% pendapatan. Ini angka yang tidak kecil. Bagaimana mereka melakukannya? Mereka mendirikan RWA Foundation untuk mengelola bisnis ini, menetapkan struktur manajemen berbeda untuk berbagai jenis jaminan, dan likuidasi di luar rantai dilakukan oleh pihak ketiga, sehingga menjaga fleksibilitas sekaligus menghindari risiko.

Secara spesifik, MakerDAO memiliki tiga contoh RWA yang cukup khas. Sekitar 500 juta dolar AS obligasi pemerintah AS dikelola oleh Monetalis, menyediakan pendapatan dari aset yang tidak terpakai untuk protokol. Mereka juga bekerja sama dengan sebuah bank komersial di Philadelphia, HVB, meluncurkan pinjaman sebesar 100 juta dolar AS sebagai dukungan dana, ini adalah kasus pinjaman komersial pertama antara lembaga keuangan yang diatur di AS dan DeFi. Selain itu, bank industri dan perdagangan Prancis (Société Générale) juga meminjam 7 juta dolar dari MakerDAO, didukung oleh obligasi peringkat AAA.

Centrifuge mengambil jalur lain, mereka membawa aset nyata melalui bentuk NFT. Produk mereka, Tinlake, beroperasi seperti ini: penginisiasi aset mengubah aset nyata menjadi NFT, lalu menggunakan NFT ini sebagai jaminan untuk membuat kolam aset. Dalam kolam ini akan dihasilkan dua jenis token—DROP dan TIN. Pemegang token DROP mendapatkan pendapatan tetap, sementara pemegang token TIN menanggung risiko lebih tinggi tetapi berpotensi mendapatkan pengembalian lebih tinggi. TVL Centrifuge sudah melebihi 170 juta dolar AS.

Namun, kita juga harus melihat risiko di balik peluang ini. RWA tetap adalah aset di luar rantai, tidak bisa dipaksa likuidasi melalui smart contract, dan masih bergantung pada dukungan dari lembaga keuangan tradisional. Ini berarti sifat kepercayaan RWA mungkin tidak pernah mencapai tingkat aset asli kripto. Selain itu, karena adanya asumsi kepercayaan ini, protokol DeFi yang sepenuhnya tanpa izin sulit mendukung RWA, dan saat ini proyek RWA umumnya masih memiliki entitas sentral yang berperan.

Tapi dari sudut pandang lain, STO (security token offering) meskipun selama ini dianggap sebagai implementasi RWA yang terbatas, adalah salah satu dari sedikit solusi tokenisasi aset yang diakui oleh regulasi di industri blockchain. Perkembangan RWA mungkin juga harus belajar dari upaya STO dalam beradaptasi dengan regulasi.

Secara keseluruhan, jawaban atas pertanyaan apa itu RWA sudah beralih dari teori ke praktik. Dari skala 680 juta dolar MakerDAO hingga TVL 170 juta dolar Centrifuge, dari obligasi pemerintah AS hingga pinjaman komersial, jalur ini secara bertahap membuktikan nilainya. Jika Anda ingin memahami titik pertumbuhan berikutnya dari DeFi, RWA adalah topik yang tidak bisa diabaikan.