Baru-baru ini ada pemula yang bertanya lagi tentang perbedaan kontrak berbasis koin dan U, jadi saya buat rangkuman agar lebih jelas karena ini memang mudah membingungkan.

Sederhananya, kontrak berbasis koin menggunakan koin sebagai margin, keuntungan dan kerugian dihitung dalam koin; sedangkan U basisnya dihitung sepenuhnya dalam U. Kedengarannya tidak ada bedanya, tapi dalam praktiknya sangat berbeda. Inti dari kontrak berbasis koin adalah sifat leverage satu kali, karena kamu harus membeli koin dengan U terlebih dahulu untuk membuka posisi, dan fluktuasi harga koin langsung mempengaruhi bagian spot-mu.

Yang paling menarik perhatian saya sebenarnya adalah logika short posisi berbasis koin. Leverage satu kali untuk short terdengar kontradiktif, tapi prinsipnya adalah tanpa leverage sama sekali, jadi tidak akan terkena margin call. Saat harga koin turun, kamu mendapatkan lebih banyak koin, saat harga naik, kamu kehilangan koin, tapi total nilai pasar tetap tidak berubah. Contohnya, membeli BTC spot dengan 100.000 USD, lalu membuka posisi short berbasis koin satu kali, apapun fluktuasinya total asetmu tetap 100.000 USD. Kunci utamanya adalah biaya dana Bitcoin sebagian besar waktu positif, jadi short bisa mendapatkan keuntungan dari biaya ini, sekitar 7% per tahun. Inilah mengapa orang bilang short Bitcoin satu kali adalah arbitrase tanpa risiko, dan jika dilakukan dengan serius bisa mengalahkan sebagian besar trader saham.

Mekanisme margin kontrak berbasis koin cukup unik. Margin dihitung dalam koin, tapi harga margin call dihitung berdasarkan nilai U saat membuka posisi. Karena kontrak berbasis koin otomatis memiliki leverage satu kali, maka leverage satu kali akan margin call saat harga koin turun 50%. Misalnya, saat membuka posisi dengan 10.000 USD membeli 10.000 koin, jika harga koin turun mendekati 50%, kamu perlu menambah margin. Saat itu, dengan uang yang sama 10.000 USD, kamu bisa membeli 20.000 koin untuk menambah margin, ini memberi keuntungan—kamu membeli lebih banyak koin saat harga rendah. Setelah harga rebound, koin tambahan ini juga akan menghasilkan keuntungan. Jadi, 10.000 koin yang turun 50% kehilangan 5.000 USD, tapi setelah menambah margin, total 30.000 koin hanya perlu kembali ke 67% dari harga saat membuka posisi untuk balik modal.

Situasi short juga berbalik. Leverage tiga kali short akan margin call saat harga koin naik 50%. Saat membuka posisi, dengan 20.000 USD membeli 20.000 koin, lalu menggunakan 10.000 koin dari posisi tersebut untuk short tiga kali. Jika harga koin naik 50% dan hampir margin call, kamu bisa menambah margin dengan 10.000 koin yang tersisa. Sekarang, 10.000 koin bernilai 15.000 USD, tapi cukup menambah 10.000 koin lagi untuk menggeser margin call ke dua kali lipat. Dibandingkan kontrak U, harga margin call-nya lebih tinggi, margin keamanan lebih besar.

Setelah semua penjelasan ini, keunggulan kontrak berbasis koin pada akhirnya tetap bergantung pada leverage rendah. Saran saya adalah gunakan leverage 1 sampai 3 kali saja, karena leverage tinggi risikonya tidak sepadan.