The Trade Desk Baru Sinyal Bahaya, dan Itu Bukan Hasil Kuartalan

The Trade Desk (TTD +1,31%) adalah favorit pasar selama sebagian besar sejarahnya, tetapi sejak mencapai puncaknya pada akhir 2024, saham adtech ini menjadi bencana total.

Saham ini telah jatuh 84% sejak puncaknya kurang dari satu setengah tahun yang lalu, karena keunggulan kompetitif perusahaan di bidang adtech tampaknya telah berkurang secara signifikan.

Seperti yang dapat Anda lihat dari grafik di bawah, pertumbuhan pendapatan telah menurun dengan cepat selama empat kuartal terakhir setelah perusahaan melaporkan setidaknya 20% pertumbuhan di setiap kuartal kecuali yang pada awal pandemi.

Data TTD oleh YCharts

Setelah laporan kuartal pertama di mana tingkat pertumbuhan pendapatan menurun menjadi 12%, penjualan saham ini tampaknya adil, dan prospek pemulihannya juga tampak semakin memburuk.

Tidak hanya pertumbuhan pendapatan melambat menjadi hanya 12% di kuartal tersebut, tetapi laba juga menurun dengan laba per saham yang disesuaikan turun dari $0,33 menjadi $0,28, meleset dari perkiraan sebesar $0,32. Panduan The Trade Desk untuk kuartal kedua jauh lebih buruk dari ekspektasi, dengan prediksi pertumbuhan pendapatan hanya 8% menjadi $750 juta, di bawah konsensus saat itu sebesar $770 juta.

Tingkat pertumbuhan perusahaan yang menghilang ini mengkhawatirkan, tetapi ada sesuatu yang bahkan lebih mengkhawatirkan, dan itulah mengapa saya mempertimbangkan untuk menjual saham saya, meskipun saat ini mereka diperdagangkan dengan diskon besar.

Sumber gambar: Getty Images.

Saatnya menjadi nyata

CEO secara alami adalah salesman dan hampir selalu menyampaikan nada optimis selama laporan kuartal. Namun, crash saham lebih dari 80% dan penurunan pertumbuhan pendapatan yang jauh di atas 20% menjadi hanya 8% memerlukan pertanggungjawaban. Sebaliknya, CEO The Trade Desk Jeff Green tampaknya enggan atau tidak mampu melakukannya, mengabaikan hasil yang buruk selama lebih dari satu tahun.

Ketika saham jatuh pada Februari 2025, memulai penurunan terbaru, Green menolaknya sebagai kejadian satu kali, menyalahkan kesalahan yang tidak disengaja, bukan faktor seperti kompetisi, dinamika pasar yang berubah, atau teknologi baru seperti AI. Dalam laporan pendapatan kuartal pertama, Green menyebut periode tersebut sebagai "kuartal yang kuat lagi untuk The Trade Desk," meskipun dia mengakui adanya hambatan di lingkungan makro.

Saya tidak yakin hambatan apa yang dia maksud, tetapi pasar iklan digital sedang berkembang pesat. Meta Platforms baru saja melaporkan pertumbuhan pendapatan sebesar 33% di kuartal pertamanya, dan Alphabet meningkatkan bisnis iklan pencarinya hampir 20%. Amazon, yang juga merupakan "taman tembok" utama lainnya, melaporkan pertumbuhan iklan sebesar 24%, dan perusahaan itu juga secara agresif memperluas DSP-nya sendiri, mengambil pangsa dari The Trade Desk.

The Trade Desk bersaing langsung dengan perusahaan-perusahaan ini, dan jelas kehilangan uang iklan dari pelanggan. Bahkan lebih buruk lagi, pada bulan Maret, Publicis Group, salah satu agensi iklan terbesar di dunia, menyarankan kliennya untuk berhenti menggunakan The Trade Desk setelah audit menunjukkan bahwa platform adtech tersebut menagih biaya dan layanan yang tidak sah. Dalam panggilan pendapatan, Green mengatakan bahwa konflik dengan Publicis telah dilebih-lebihkan, dan bahwa negosiasi masih berlangsung.

Selain itu, perusahaan telah kehilangan dua CFO dalam kurang dari enam bulan dan sekarang memiliki CFO sementara, sementara mereka mencari pengganti. Ketika bisnis yang sedang kesulitan tidak mampu mempertahankan CFO-nya, itu biasanya merupakan tanda peringatan.

Perluas

NASDAQ: TTD

The Trade Desk

Perubahan Hari Ini

(1,31%) $0,28

Harga Saat Ini

$21,30

Data Kunci

Kapitalisasi Pasar

$10B

Rentang Hari Ini

$20,62 - $21,41

Rentang 52 minggu

$19,74 - $91,45

Volume

331

Rata-rata Volume

20,8 juta

Margin Kotor

77,83%

Apa selanjutnya untuk The Trade Desk

Jika ada sisi positifnya, itu adalah bahwa saham The Trade Desk menjadi cukup murah untuk membuatnya layak dipertahankan jika bisa bangkit kembali, diperdagangkan dengan rasio harga terhadap laba ke depan hanya 12, berdasarkan laba yang disesuaikan.

Namun, kurangnya akuntabilitas Green tidak memberi kepercayaan diri. Saya bersedia memberi bisnis ini beberapa kuartal lagi untuk melihat apakah stabil. Jika pertumbuhan terus melambat, saya rasa sudah pasti bahwa hari-hari terbaik The Trade Desk telah berlalu, dan saatnya untuk melanjutkan.