Penggabungan REIT terbesar dalam sejarah — kombinasi Equity Residential dan AvalonBay, yang diumumkan Kamis — membuat investor dan analis sama-sama tercengang.

Penggabungan seluruh saham ini akan memiliki kapitalisasi pasar sekitar $52 miliar dan nilai perusahaan total sekitar $69 miliar, menurut sebuah rilis. Ini akan menciptakan salah satu perusahaan properti terbesar di AS, dengan lebih dari 180.000 apartemen sewa.

"Gabungan ini menciptakan perusahaan baru yang secara fundamental lebih kuat dengan kemampuan yang berbeda yang akan mendorong generasi arus kas yang secara struktural lebih unggul, pertumbuhan laba dan dividen, serta nilai bagi pemegang saham," kata Benjamin Schall, CEO AvalonBay.

Schall akan menjadi CEO perusahaan yang baru dibentuk, dan CEO Equity Residential Mark Parrell akan pensiun saat transaksi selesai.

Allan Swaringen, presiden dan CEO JLL Income Property Trust, yang mengelola sekitar $90 miliar investasi properti secara global untuk klien institusional dan individu beraset tinggi, menyebut kerjasama ini "luar biasa."

"Bahwa mereka akan bergabung adalah benar-benar luar biasa," katanya.

Swaringen mencatat bahwa saham kedua perusahaan diperdagangkan di bawah nilai aset bersih mereka, sebuah situasi yang membuat keduanya sangat cocok untuk dibeli dan di privatkan.

Dapatkan Property Play langsung ke kotak masuk Anda

Property Play CNBC bersama Diana Olick membahas peluang baru dan yang berkembang untuk investor properti, dikirim mingguan ke kotak masuk Anda.

Berlangganan di sini untuk mendapatkan akses hari ini.

"Saya pikir ini mungkin sebagai pertahanan terhadap privatisasi. Dengan bergabung, mereka hampir terlalu besar untuk dibeli," kata Swaringen.

Dia juga mencatat biaya tinggi pembangunan teknologi, yang sekarang diminta oleh penyewa residensial — dari penyewaan online hingga pemeriksaan kredit hingga pengiriman bandwidth dan Wi-Fi. Konsolidasi bisa mengurangi biaya tersebut.

"Secara strategis, alasannya sederhana: skala, likuiditas, efisiensi neraca, dan sinergi overhead," kata David Auerbach, kepala petugas investasi di Hoya Capital Real Estate.

Auerbach mengatakan dia berpikir ini bisa menjadi yang pertama dari lebih banyak kesepakatan besar di bidang ini.

"Kami memiliki TERLALU banyak REIT Apartemen di luar sana, dan ini adalah sektor yang siap untuk konsolidasi," tulisnya dalam komentar email kepada CNBC.

Auerbach mencatat bahwa kesepakatan ini datang setelah masa yang menantang bagi pemilik apartemen, yang menghadapi pertumbuhan sewa yang lambat karena ledakan konstruksi pasca-Covid yang menghadirkan gelombang besar pasokan baru.

Baik Auerbach maupun Swaringen tidak mengatakan mereka mengharapkan efek apa pun pada sewa. Meskipun pangsa pasar perusahaan gabungan mungkin tumbuh di pasar tertentu, mereka tetap harus bersaing dengan seluruh lapangan. Pasar apartemen sangat beragam, bangunan demi bangunan, memberi konsumen banyak pilihan.

Pengawasan regulasi dan politik mungkin muncul, mengingat ukuran besar dari kesepakatan dan tren saat ini tentang keterjangkauan perumahan. Tetapi bahkan setelah bergabung, perusahaan gabungan akan memiliki pangsa pasar kecil.

"Walaupun tidak diperlukan persetujuan regulasi antimonopoli, ada pertarungan PR politik yang kami pikir manajemen telah jelaskan dengan baik [that] perusahaan gabungan memiliki < 3% pangsa pasar dan sangat berinvestasi dalam memperluas perumahan," tulis Alexander Goldfarb, analis senior dari Piper Sandler. "Akhirnya, kami percaya perusahaan gabungan perlu meningkatkan pertumbuhan laba di luar sinergi satu kali untuk menunjukkan bahwa lebih besar sebenarnya lebih menguntungkan."

Lihat Asli

Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.