Greg Abel Baru Membeli Maskapai Delta untuk Portofolio Berkshire Hathaway. Inilah Alasan Utamanya.

Kuartal pertama tahun 2026 adalah yang pertama di mana Warren Buffett tidak lagi membuat keputusan investasi besar di Berkshire Hathaway (BRKA 0,34%) (BRKB 0,19%). Sebaliknya, Buffett menyerahkan kendali kepada Greg Abel, yang tidak hanya bertanggung jawab atas bisnis operasional Berkshire tetapi juga akan membuat keputusan investasi terkait pilihan saham.

Di tengah hanya dua pembelian baru di kuartal pertama, yang terbesar adalah Delta Air Lines (DAL +2,10%), di mana Abel menetapkan posisi sebesar $2,65 miliar, atau sekitar 1% dari portofolio Berkshire.

Kuartal pertama tahun 2026 menyaksikan AS berperang dengan Iran, memicu lonjakan harga minyak, yang tampaknya bukan lingkungan yang baik untuk membeli saham maskapai penerbangan. Namun, harga bahan bakar jet yang tinggi secara ironis kemungkinan besar adalah alasan Abel membeli Delta. Inilah alasannya.

Perluas

NYSE: DAL

Delta Air Lines

Perubahan Hari Ini

(2,10%) $1,56

Harga Saat Ini

$75,68

Data Kunci

Kapitalisasi Pasar

$50B

Rentang Hari Ini

$72,64 - $75,69

Rentang 52 minggu

$45,28 - $76,39

Volume

209

Rata-rata Volume

11,5 juta

Margin Kotor

16,93%

Hasil Dividen

0,99%

Mengapa Delta diperdagangkan dengan diskon di Q1

Perang Iran dimulai pada 28 Februari, dan tak lama setelah itu, Iran mengancam lalu lintas yang melewati Selat Hormuz, melalui mana 20% dari minyak dan gas dunia mengalir. Sebagai tanggapan, harga bahan bakar jet hampir dua kali lipat dalam kuartal tersebut.

Harga bahan bakar yang lebih tinggi sangat bermasalah bagi maskapai penerbangan. Pesawat harus terbang apa pun yang terjadi, jadi harga bahan bakar yang lebih tinggi meningkatkan biaya. Jika maskapai menaikkan harga untuk menutupi biaya tersebut, mereka berisiko mengurangi permintaan. Tapi penerbangan tetap harus terbang, bahkan jika tidak penuh, dan pesawat yang kurang penuh dapat merusak margin.

Tak mengherankan, pecahnya perang menyebabkan penurunan saham maskapai, dimulai pada Februari selama masa menjelang perang, dan kemudian sepanjang Maret setelah pecahnya permusuhan. Berkshire kemungkinan membeli saham Delta di tengah penurunan ini.

Delta memiliki keunggulan kompetitif di saat-saat sulit

Meskipun semua saham maskapai utama telah turun tahun ini, Delta turun lebih sedikit dibandingkan rekan-rekannya. Ini kemungkinan karena Delta memiliki senjata rahasia melawan harga bahan bakar jet yang lebih tinggi dibandingkan pesaingnya: sebuah kilang minyak.

Pada 2012, Delta mengejutkan pasar dengan mengumumkan bahwa mereka telah membeli sebuah kilang minyak yang tidak aktif di Trainer, Pennsylvania. Delta membayar $150 juta untuk fasilitas tersebut dan kemudian menginvestasikan lagi $120 juta untuk membukanya kembali dan mempercepat operasinya.

Meskipun langkah ini saat itu dikritik oleh banyak analis, fasilitas Trainer biasanya mencatat keuntungan ringan bagi Delta dan memungkinkannya mengimbangi kenaikan harga bahan bakar jet dengan menjaga margin yang biasanya dibayar ke kilang dalam perusahaan, asalkan Delta dapat mengoperasikan kilang tersebut secara menguntungkan. Pada 2024 dan 2025, segmen pengilangan Delta melaporkan pendapatan operasional masing-masing sebesar $38 juta dan $157 juta, yang mengimbangi sebagian kecil dari biaya bahan bakar secara keseluruhan.

Metode keuangan kilang ini berfluktuasi setiap tahun dan biasanya tidak material terhadap laba operasional keseluruhan perusahaan, yang mencapai $5,8 miliar tahun lalu di tengah harga bahan bakar yang relatif stabil.

Namun, dalam panggilan konferensi kuartal pertama, manajemen Delta menyebutkan bahwa kilang akan membantu mengimbangi kenaikan besar sebesar $300 juta dalam harga bahan bakar jet tahun ini. Jadi, manfaat kuartalan untuk Q2 akan lebih dari yang dibayar Delta untuk seluruh kilang, termasuk peningkatan, pada 2012!

Tapi tentu saja, ini hanya sebagian kenyamanan bagi Delta, yang masih akan melihat kenaikan biaya bahan bakar sebesar $2 miliar di kuartal saat ini dibandingkan dengan apa yang mereka bayar di awal tahun. Akibatnya, manajemen memprediksi laba per saham akan turun menjadi antara $1,00 dan $1,50 di kuartal kedua, turun dari $2,10 dalam EPS yang disesuaikan di kuartal kedua 2025.

Sumber gambar: Getty Images.

Keuntungan jangka pendek ini bisa berubah menjadi keuntungan jangka panjang

Meskipun laba diperkirakan menurun dari tahun ke tahun karena harga bahan bakar yang tinggi, Delta tetap menguntungkan dan, berkat kilangnya, kemungkinan akan lebih menguntungkan daripada pesaingnya di tahun 2026.

Dan meskipun lonjakan minyak saat ini mungkin bersifat sementara, hal ini bisa memiliki dampak jangka panjang di industri penerbangan. Ini karena, karena biaya tetap yang tinggi, maskapai hanya memiliki waktu tertentu dalam lingkungan yang tidak menguntungkan sebelum mereka dipaksa mengurangi rute yang tidak menguntungkan atau bahkan bangkrut.

Dalam panggilan kuartal pertama, CEO Ed Bastian menyatakan:

... selama dekade terakhir, ketika kita melihat konsolidasi, kita lupa apa yang memicunya. Yang memicu konsolidasi adalah harga bahan bakar yang lebih tinggi pada 2009, 2010, 2011, dan kita adalah pemimpin dalam hal itu dengan akuisisi Northwest pada 2008. Jadi saya memperkirakan bahwa harga bahan bakar yang lebih tinggi akan menyebabkan reformasi struktural yang jauh lebih signifikan daripada yang kita lihat selama periode ini. COVID, menurut saya, adalah makhluk yang berbeda, di mana tidak ada yang cukup kuat untuk melakukan rasionalisasi yang diperlukan. Dan saat kita membangun bisnis yang lebih sehat untuk masa depan, ada beberapa model bisnis yang saya rasa pemiliknya akan mulai mempertanyakan apakah mereka harus terus menginvestasikan modal. Dan apapun hasilnya, ini akan menjadi manfaat bagi Delta.

Prediksi Bastian sudah mulai terbukti. Pada 2 Mei, Spirit Airlines berhenti beroperasi di tengah lonjakan harga minyak. Spirit telah mengalami dua kebangkrutan dalam setahun terakhir tetapi masih berusaha beroperasi hingga guncangan harga minyak saat ini. Jadi, setidaknya satu pesaing sudah keluar dari pasar dalam situasi ini.

Jika Delta tetap lebih kuat dari pesaing dalam lingkungan yang tidak menguntungkan saat pesaing yang lebih lemah menarik diri atau keluar dari pasar sepenuhnya, itu adalah resep bagi Delta untuk menjadi pemimpin pasar yang bahkan lebih kuat dengan pangsa pasar yang lebih besar setelah krisis minyak berlalu.

Inilah sebabnya Abel, yang kemungkinan memiliki pola pikir investasi jangka panjang yang sama seperti Buffett, membeli saham di tengah penurunan.