Lima logika nilai utama di balik perusahaan menjual Bitcoin

Menulis artikel: Allard Peng

Diterjemahkan: Saoirse, Foresight News

Baru-baru ini perusahaan Strategy mengumumkan atau akan menjual sebagian Bitcoin untuk mencapai tujuan operasional, hal ini memicu kehebohan di pasar. Perusahaan ini sebelumnya selalu berpegang teguh pada posisi tidak pernah menjual koin, bahkan Saylor pernah bercanda dengan mengatakan bahwa meskipun menjual aset, tidak akan menjual Bitcoin.

Faktanya, bagi perusahaan yang memegang cadangan Bitcoin, menjual koin sudah menjadi opsi rencana bisnis. "Tidak pernah menjual" hanyalah cerminan dari filosofi investasi jangka panjang, sesuai dengan pola pikir investasi jangka panjang yang umum di bidang kripto. Bahkan jika pasar secara umum menganut filosofi menimbun koin, dalam banyak skenario, menjual Bitcoin tetap merupakan pilihan yang masuk akal.

Secara pribadi, penjualan koin lebih sering digunakan untuk memperbaiki kehidupan, seperti membeli rumah, berpergian dan berwisata, pendidikan anak, atau menghadapi pengeluaran medis mendadak dalam jumlah besar. Sedangkan inti dari semua keputusan bisnis perusahaan adalah meningkatkan hak pemegang saham.

Pada kuartal pertama tahun 2026, miner Bitcoin menjual total 25.376 Bitcoin, dan dana yang diperoleh digunakan untuk bertransformasi ke bisnis kecerdasan buatan. Manajemen perusahaan menilai bahwa risiko dan imbal hasil dari proyek AI lebih tinggi daripada posisi Bitcoin mereka. Dari sini muncul logika dasar: ketika ada peluang investasi dengan tingkat pengembalian yang lebih tinggi, menjual Bitcoin untuk menukar aset menjadi masuk akal. Bagi perusahaan seperti Strategy yang menimbun koin, menjual koin juga dapat menciptakan nilai nyata, yang terbagi menjadi lima alasan utama.

Alasan pertama: meningkatkan jumlah Bitcoin per saham

Jumlah Bitcoin yang dimiliki per saham adalah tujuan utama pengelolaan aset cadangan perusahaan, dan pertumbuhan indikator ini secara periodik adalah hasil dari imbal hasil Bitcoin. Cara konvensional adalah membeli Bitcoin untuk meningkatkan total posisi, atau melalui pembelian kembali saham untuk mengurangi jumlah saham yang beredar, keduanya dapat meningkatkan nilai Bitcoin per saham.

Jika harga saham perusahaan lebih rendah dari nilai aset Bitcoin yang dimilikinya, menjual Bitcoin untuk membeli kembali saham akan meningkatkan jumlah Bitcoin per saham, dan penurunan posisi Bitcoin akan lebih kecil daripada pengurangan jumlah saham. Ketika arus kas operasional perusahaan tidak mampu menutupi dividen saham preferen, bunga obligasi, dan pengeluaran tetap lainnya, menjual Bitcoin untuk membayar utang dan bunga dapat meminimalkan penurunan jumlah Bitcoin per saham.

Alasan kedua: mengoptimalkan struktur modal, menurunkan biaya pendanaan

Lembaga pemeringkat sangat mempengaruhi aliran dana di pasar modal, mengikuti aturan penilaian mereka dapat membantu perusahaan mendapatkan pendanaan dengan lancar. Sebelumnya, laporan terkait menganalisis cara meningkatkan peringkat kredit, dan peringkat yang baik dapat secara efektif menurunkan biaya pendanaan perusahaan.

S&P mengakui nilai cadangan kas, dan Strategy segera mengadopsi rencana tersebut. Hingga Januari 2026, cadangan kas perusahaan mencapai 2,2 miliar dolar AS, secara signifikan menghilangkan kekhawatiran investor tentang ketidakmampuan perusahaan membayar dividen saham preferen.

Perusahaan dapat menjual Bitcoin untuk menambah cadangan kas, memenuhi kebutuhan pasar modal, dan menerbitkan obligasi dengan biaya lebih rendah. Selain itu, menjual Bitcoin untuk melunasi utang dapat mengurangi kewajiban prioritas dan meningkatkan daya tarik pendanaan saham preferen.

Dalam jangka panjang, selisih tingkat bunga pendanaan akan semakin melebar karena efek bunga majemuk, dan utang dengan biaya rendah dapat mengurangi beban operasional dan meningkatkan pendapatan perusahaan.

Alasan ketiga: perencanaan pajak yang sah

Saat ini, di Amerika Serikat belum ada pembatasan transaksi pencucian dan penjualan Bitcoin, perusahaan dapat menjual Bitcoin untuk menghasilkan kerugian buku, lalu membeli kembali untuk menurunkan biaya pajak aset, sehingga dapat mengurangi beban pajak. Strategy sudah menggunakan operasi ini sejak masa pasar rendah pada tahun 2022.

Insentif pajak ini masih berlaku, dan perusahaan dapat menggabungkan kebijakan pengurangan pajak kerugian dengan melakukan pembelian kembali saham, pelunasan utang, dan operasi lain secara bersamaan untuk mendapatkan manfaat ganda.

Alasan keempat: mengatasi opini negatif pasar

Industri Bitcoin masih relatif baru, dan berbagai rumor negatif terus bermunculan. Ada berita tidak benar yang menyatakan bahwa jika Strategy menjual Bitcoin, hal itu akan langsung mengguncang seluruh pasar kripto dan membalikkan model operasional menimbun koin perusahaan.

Jika perusahaan menjual 50.000 Bitcoin dan harga pasar serta harga saham perusahaan tidak mengalami fluktuasi besar, hal ini dapat mematahkan rumor tersebut dan membuat pasar modal menerima model pengelolaan aset Bitcoin perusahaan.

Pasar sendiri memiliki kemampuan penyesuaian diri, dan sebagian besar media serta influencer yang membuat sensasi adalah pihak yang tidak profesional. Institusi investasi profesional biasanya membuat keputusan berdasarkan riset nyata dan tidak terpengaruh oleh opini sepihak. Ini adalah alasan utama dari lima alasan ini yang paling subjektif.

Alasan kelima: pembelian kembali saham preferen dengan diskon

Strategi ini jarang dibahas di pasar, tetapi ketika harga produk keuangan berbunga variabel menyimpang jauh dari nilai nominalnya, perusahaan dapat membeli kembali produk tersebut dengan harga jauh di bawah nilai nominal untuk melunasi utang yang tinggi.

Operasi ini setara dengan menutup posisi short saham preferen sendiri tanpa bunga dan biaya pinjaman. Sebagai contoh, produk STRC dengan nilai nominal 100 dolar, jika harganya turun menjadi 82 dolar, perusahaan menjual Bitcoin untuk membeli kembali saham dengan harga murah, dan setiap saham dapat memperoleh keuntungan sebesar 18 dolar, tanpa harus membayar pajak atas keuntungan tersebut.

Pergerakan harga saham preferen sejak IPO

Harga saham preferen tidak selalu turun bersamaan dengan harga Bitcoin, dan perdagangan dengan leverage dapat memicu penjualan berantai. Perusahaan dapat memanfaatkan harga rendah untuk membeli kembali saham, menghindari kerugian dari kenaikan dividen di masa depan.

Ringkasan

Menjual Bitcoin tidak harus dipandang sebagai sinyal negatif, dalam banyak skenario, penjualan koin dapat melindungi kepentingan perusahaan dan pemegang saham secara langsung. Bitcoin memiliki sifat sebagai mata uang, dan dapat memberikan fleksibilitas dalam pengelolaan dana perusahaan. Penggunaan aset secara rasional dapat memaksimalkan nilainya.