Hingga 22 Mei, HYPE meningkat sekitar 15% dalam satu hari, menyentuh $58,97 selama perdagangan, dengan kenaikan kumulatif tahun ini mencapai sekitar 134%. Yang lebih mengesankan adalah, di tengah penurunan Bitcoin sebesar 12% dan Ethereum sebesar 30% tahun ini, kenaikan kuat HYPE yang melawan tren menjadi sorotan langka di pasar, dengan jumlah posisi short yang dilikuidasi dalam 24 jam mencapai $30,6 juta.

Dari faktor pendorongnya, kenaikan ini didukung oleh beberapa faktor fundamental yang kokoh. Pertama adalah pembukaan penuh jalur institusional—21Shares dan Bitwise secara berturut-turut meluncurkan ETF spot HYPE, dengan aliran masuk bersih selama tujuh hari sebelum listing sekitar $54 juta, bahkan melebihi kecepatan masuk institusi pada tahun ini untuk ETF BTC berdasarkan penyesuaian kapitalisasi pasar. Bitwise juga mengumumkan bahwa 10% biaya pengelolaan ETF BHYP akan digunakan untuk pembelian dan staking HYPE secara berkelanjutan, menciptakan pembelian jangka panjang yang stabil. Dompet terkait Grayscale menambah sekitar 682.000 HYPE dalam satu minggu, juga langsung di-stake, sementara whale terkait a16z dalam enam minggu mengakumulasi 2,34 juta HYPE dengan total investasi lebih dari $100 juta, dan setiap pembelian langsung di-stake dan dikunci, secara signifikan mengurangi pasokan yang beredar di pasar.

Sementara itu, peningkatan produk platform Hyperliquid sendiri sedang membuka batas valuasi baru. Pembaruan HIP-4 memungkinkan platform mencakup kontrak perpetual untuk aset kripto, komoditas, RWA, hingga aset Pre-IPO, dengan kontrak RWA yang belum dilikuidasi mencapai rekor tertinggi lebih dari $2,6 miliar, dua kali lipat dari dua bulan lalu. Ditambah lagi, kerjasama dengan Coinbase dan Circle, di mana USDC sebagai aset AQA memberikan arus kas stabil, serta mekanisme pembelian kembali dan pembakaran HYPE yang berkelanjutan dengan biaya 97%, membentuk siklus umpan balik positif “ekspansi bisnis—lebih banyak pengguna—pendapatan lebih tinggi—pembelian kembali lebih kuat”.

Namun, bagian paling menarik dari kenaikan ini adalah likuidasi posisi short yang tak terduga. Pada 18-19 Mei, biaya dana di pasar futures secara besar-besaran berbalik menjadi negatif, dengan banyak posisi short bertaruh pada penurunan harga, tetapi harga malah naik, dan forced liquidation justru mendorong harga lebih tinggi. Trader Loracle, yang dianggap sebagai short terbesar HYPE, dengan leverage 5x, mengalami kerugian floating hingga $23 juta, akhirnya keluar dengan kerugian nyata sebesar $6,99 juta. Dalam 24 jam, sekitar $30,6 juta posisi short dilikuidasi, kontrak terbuka tidak menurun malah meningkat melewati $2,5 miliar, menunjukkan adanya dana baru yang terus masuk menggantikan posisi yang dilikuidasi. Pada hari yang sama, alamat institusional terkait a16z dan Grayscale tetap menambah posisi dan mengunci posisi mereka, memperlihatkan perbedaan besar antara posisi long dan short yang tercermin di rantai ini.

Mengenai pertanyaan “apakah harga saat ini bisa mengejar”, dengan harga $58,97, hanya selangkah dari rekor tertinggi sejarah di $59,33 pada September 2025, banyak indikator teknikal sudah menunjukkan kondisi overbought. Lebih mengkhawatirkan lagi, ada sekitar 9,92 juta HYPE yang akan di-unlock pada 29 Mei, bernilai sekitar $572 juta, yang akan menjadi ujian nyata terhadap harga jangka pendek. Bagi investor jangka panjang, logika transformasi Hyperliquid dari satu DEX kontrak perpetual menjadi platform perdagangan aset on-chain terpadu belum sepenuhnya dihargai, dan tren masuk institusi untuk mengunci posisi juga belum menunjukkan penurunan. Tapi bagi trader jangka pendek, risiko mengejar harga saat ini cukup besar, strategi yang lebih rasional adalah menunggu koreksi ke level support utama sebelum melakukan posisi, atau secara bertahap membangun posisi jangka panjang untuk meratakan biaya masuk.

Kondisi pasar independen HYPE ini menunjukkan bahwa, di tengah pasar yang secara umum menurun, aset yang memiliki pertumbuhan bisnis nyata, jalur dana yang sesuai regulasi, dan model ekonomi token yang kuat menjadi target utama pengumpulan dana. Tetapi di balik pertarungan leverage tinggi antara long dan short, selalu ada permainan zero-sum yang kejam, di mana sentimen pasar jangka pendek sering kali menyimpang dari penilaian fundamental. Pilihan posisi tergantung pada bagaimana Anda memandang perbedaan mendalam antara long dan short ini, serta seberapa besar Anda bersedia menanggung risiko koreksi untuk “kebangkitan melawan tren”.