Ada sudut geopolitik menarik yang sedang berkembang di dunia kripto saat ini yang tidak selalu mendapatkan perhatian yang layak. Jeremy Allaire dari Circle baru-baru ini menyarankan bahwa stablecoin berbasis yuan bisa muncul secara realistis dalam 3-5 tahun, dan jujur saja, komentar itu langsung menyentuh inti bagaimana negara-negara kini bersaing dalam pengaruh moneter melalui teknologi daripada hanya kebijakan.

Gambaran yang lebih luas di sini sangat menarik. Sementara Beijing mendorong e-CNY secara domestik dan memperketat pengawasan terhadap token RMB yang dipatok secara swasta, ada ketegangan mendasar antara mata uang digital terpusat dan ekosistem stablecoin yang berkembang pesat. China secara eksplisit melarang penerbitan stablecoin berbasis yuan secara offshore tanpa izin pada bulan Februari lalu, menganggapnya sebagai aktivitas keuangan ilegal. Langkah itu mengirim sinyal yang jelas: Beijing ingin mengendalikan bagaimana mata uangnya bergerak secara global.

Sementara itu, cengkeraman dolar terhadap stablecoin tetap sangat kuat. USDC baru-baru ini mencapai sekitar 76 miliar dalam peredaran, naik 72% dari tahun ke tahun. Itu bukan sekadar angka—itu mencerminkan kepercayaan pasar yang berkelanjutan terhadap stabilitas yang didenominasikan dalam dolar. Data dari Outlier Ventures menunjukkan stablecoin berbasis USD masih menyumbang 99,8% dari seluruh pasokan stablecoin yang didenominasikan fiat. Bahkan selama ketegangan konflik AS-Iran, permintaan terhadap dolar digital portabel meningkat saat pengguna mencari kepastian penyelesaian di pasar kripto.

Yang membuat komentar Allaire tentang stablecoin yuan menjadi penting adalah bahwa itu membingkai mata uang yang ditokenisasi sebagai cara bagi negara-negara untuk memperluas jangkauan moneter mereka melintasi batas tanpa harus bergantung pada jalur perbankan tradisional. Bagi China, itu secara teoretis bisa berarti kemudahan penggunaan RMB lintas batas dalam dunia yang lebih tokenized. Tapi ada satu hal—Beijing tidak akan membiarkan pemain swasta mengendalikan semuanya. Mereka membangun e-CNY sebagai kendaraan utama mereka sambil secara bersamaan menindak apa pun yang tidak bisa mereka kendalikan secara langsung.

Ketegangan regulasi itu nyata. Di satu sisi, ada yurisdiksi yang bereksperimen dengan uang digital dan merangkul tokenisasi. Di sisi lain, China menunjukkan bahwa stabilitas keuangan dan kedaulatan moneter lebih utama daripada efisiensi jalur pembayaran terdesentralisasi. Apakah pemerintah lain akan mengikuti jejak China dengan pendekatan CBDC-utama dan pembatasan stablecoin swasta masih menjadi pertanyaan terbuka.

Bagi siapa saja yang mengikuti perkembangan kripto dan peran China dalam membentuk keuangan digital, kuartal-kuartal berikutnya sangat penting. Perhatikan pengumuman kolaborasi resmi antara Circle atau mitra lain terkait tokenisasi yuan. Juga perhatikan apakah Beijing melonggarkan atau justru memperketat pembatasan token RMB. Sinyal-sinyal itu akan banyak memberi tahu tentang bagaimana lanskap stablecoin global berkembang dan seperti apa infrastruktur pembayaran sebenarnya ketika negara berhenti menganggap kripto sebagai masalah pinggiran dan mulai menganggapnya sebagai infrastruktur moneter inti.