Jadi Warren Buffett masuk ke sebuah kelas di Florida pada tahun 1998 dan pada dasarnya berkata bahwa Jepang tidak layak untuk waktunya. Dia menjabarkan matematiknya dengan cukup jelas—BOJ meminjamkan dengan tingkat 1%, jadi yang harus dia lakukan hanyalah mencari perusahaan yang menghasilkan lebih dari itu. Masalahnya, dia tidak bisa menemukannya. Perusahaan Jepang mencatat pengembalian ekuitas yang mengerikan, dan dia tidak tertarik bermain permainan mata uang dengan yen. Itu adalah suara dari Decade Lost. Melompat ke tahun 2026, dan pria itu benar-benar membalikkan keadaan. Berkshire sekarang duduk di hampir $23,5 miliar posisi di lima perusahaan perdagangan Jepang—Itochu, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui, dan Sumitomo. Kita berbicara hampir 10% kepemilikan di masing-masing, yang jujur saja sangat luar biasa untuk investor asing yang bisa melakukannya di Jepang.

Apa yang mengubah pikirannya? Nah, Warren mulai diam-diam membeli saham di perusahaan-perusahaan ini sejak 2019, tetapi tidak ada yang benar-benar memperhatikan sampai ulang tahunnya yang ke-90 ketika dia mengumumkannya secara publik. Hal yang membuatnya menyadari adalah mengenali perusahaan perdagangan ini sebagai mesin yang terdiversifikasi—mereka menyentuh energi, pengiriman, ritel, makanan, semuanya. Mereka pada dasarnya mini-Berkshire yang beroperasi dari Tokyo. Dia mendapatkan izin untuk melebihi batas kepemilikan asing 10% di Jepang, sesuatu yang hampir tidak pernah diberikan. Matematika dari investasi ini juga cukup bersih. Dia meminjam utang berdenominasi yen yang murah saat suku bunga sangat rendah, lalu mengerahkan modal itu ke perusahaan yang menghasilkan dividen dan arus kas yang solid. Pada akhir tahun lalu, $13,8 miliar awalnya membengkak menjadi $23,5 miliar. Itu hampir $10 miliar keuntungan belum direalisasi yang hanya duduk di sana.

Tapi di sinilah yang menjadi menarik. Lanskap BOJ sedang bergeser di bawah kakinya. Ekspektasi inflasi baru saja mencapai level tertinggi sejak Juni 2024—86,7% dari rumah tangga Jepang sekarang mengharapkan harga akan naik dalam setahun ke depan. Upah akhirnya naik, perusahaan menaikkan harga, dan bank sentral telah memberi sinyal bahwa kenaikan suku bunga mungkin akan datang. Itu adalah lingkungan yang berlawanan dari tingkat pinjaman 1% yang membuat perdagangan ini mungkin pada awalnya. Risiko mata uang juga masih mengintai. Perdagangan carry yen pernah meledak sebelumnya ketika suku bunga melonjak secara tak terduga. Tapi Warren tidak akan pergi kali ini. Dia tetap teguh di Tokyo, mengumpulkan dividen dari utang yang harganya hampir tidak ada. Perhitungan yang sama yang dia tolak pada tahun 1998 sekarang mencetak uang di tahun 2026.