Dua hari ini lagi lihat banyak orang mengaitkan masuknya ETF bersih, perubahan pasokan stablecoin, keluar masuk dana OTC untuk menjelaskan kenaikan dan penurunan, seolah-olah seperti rumus. Bisa dibilang, korelasi tidak sama dengan sebab-akibat, apalagi bagian on-chain tentang “penambahan stablecoin” itu banyak kali cuma pindah tempat, ganti rantai, ganti dompet kustodian, bahkan untuk market making/hedging sementara, tidak langsung terkait dengan uang nyata yang mengejar kenaikan harga. Di sisi ETF juga sama, masuknya tidak berarti langsung membeli spot, mungkin dulu melakukan hedging di tempat lain, ritmenya bisa tertunda lama. Baru-baru ini opini juga suka mengaitkan risiko preferensi saham AS dan kenaikan penurunan di dunia koin, aku juga lihat, tapi aku lebih peduli: kalau besok terjadi ledakan likuidasi/penurunan stablecoin kecil-kecilan, siapa yang terpaksa jual, di mana yang akan putus aliran. Bagaimanapun aku lebih suka menyimpan “penjelasan” untuk setelah kejadian, menulis rencana cadangan di depan, dulu bertahan dulu.