Akhir-akhir ini saya cukup memperhatikan situasi yen, dan ada sesuatu yang layak diperhatikan di sini. Analis Daiwa Securities baru saja menjelaskan mengapa yen kemungkinan besar akan tetap di bawah tekanan, dan intinya berkaitan dengan arah kebijakan yang bertentangan.

Jadi begini yang sedang terjadi: Perdana Menteri Jepang Sanae Takaichi tampaknya menolak memperketat kebijakan moneter. Sebaliknya, pemerintah sangat mengandalkan ekspansi fiskal untuk mengatasi kenaikan harga. Ini menciptakan ketegangan di pasar karena pemerintah mengeluarkan pengeluaran secara agresif sementara Bank of Japan tidak menyesuaikan dengan menaikkan suku bunga. Ketidaksesuaian ini mendorong hasil obligasi naik dan mempercuram kurva, yang memberi tekanan pada yen.

Masalah utama muncul ketika Anda memikirkan efek turunan kedua. Jika perusahaan mulai meneruskan biaya yang lebih tinggi kepada konsumen sementara BOJ menahan diri untuk menaikkan suku bunga, tingkat suku bunga riil sebenarnya akan turun. Dan inilah yang benar-benar mematikan kekuatan mata uang. Suku bunga riil yang lebih rendah membuat yen kurang menarik untuk dipegang, sehingga nilainya semakin melemah.

Yang membuat dinamika kelemahan yen ini menarik adalah bahwa ini bukan sekadar pergerakan pasar sementara. Ini adalah divergensi kebijakan struktural yang sedang berlangsung secara nyata. Ekspansi fiskal versus pengetatan moneter biasanya memberi tekanan pada mata uang, dan itulah yang kita lihat dengan yen. Jika kombinasi kebijakan ini bertahan, harapkan tekanan pada yen akan terus berlanjut. Pasti salah satu berita yen yang paling penting untuk dipantau ke depannya.