Belakangan ini melihat proyek yang di-chainkan RWA, likuiditas di buku terlihat cukup bagus, tapi saya melakukan backtest/simulasi skenario penarikan ekstrem, jujur saja banyak yang hanya “tampak di order book”, bukan “kas yang bisa dicairkan kapan saja”. Ketentuan penarikan seperti T+N, periode jendela, batas kuota, bahkan kondisi penghentian penarikan, biasanya tidak diawasi, tapi saat terjadi volatilitas akan langsung membuat likuiditas di chain kembali ke keadaan semula.

Ada satu detail lagi: kenaikan pajak di suatu daerah, regulasi yang ketat/longgar, ekspektasi psikologis tentang masuk/keluar dana akan langsung berubah, dan di sisi chain mulai ada percobaan penarikan paksa, hasilnya ternyata ketentuan lebih keras dari kode… Saya mengerti regulasi itu perlu, tapi menganggap “dapat diperdagangkan” sama dengan “dapat dicairkan” memang agak naif. Pokoknya sekarang saya lihat RWA, bukan dulu APY-nya, tapi dulu baca penjelasan penarikan, setelah dibaca sering hati terasa berat, ya sudahlah, cukup begitu saja.