Baru saja melihat kembali apa yang terjadi beberapa bulan yang lalu selama crash kripto awal tahun - penurunan harga bitcoin itu jujur saja sangat brutal. Kita melihatnya merosot dari puncak Oktober sekitar $125K-$126K semua jalan turun hampir ke $60K sebelum memantul kembali. Bahkan sekarang ini masih berurusan dengan dampaknya.

Yang menarik adalah orang-orang terus bertanya 'mengapa bitcoin crash?' tetapi sebenarnya itu bukan satu hal saja. Itu lebih seperti badai sempurna dari beberapa tekanan yang datang sekaligus. Pengeluaran ETF spot mungkin adalah tanda terbesar - institusi yang membeli seperti gila sepanjang 2025 benar-benar membalikkan switch di 2026 dan mulai menjual. Kita berbicara tentang pengeluaran mingguan lebih dari satu miliar, kadang ratusan juta dalam satu hari. Itu permintaan institusional yang berbalik keras.

Kemudian pergeseran kebijakan Fed membuatnya lebih buruk. Ketika tim Trump memberi sinyal sikap yang lebih hawkish dan dolar mulai menguat, uang berputar keluar dari segala sesuatu yang berisiko. Bitcoin terkena dampak pertama karena bergerak seperti saham teknologi high-beta saat orang-orang mengurangi risiko, bukan seperti 'emas digital' seperti yang diklaim semua orang. Narasi itu benar-benar runtuh selama siklus ini.

Situasi leverage adalah faktor pendorong utama. Begitu harga mulai menembus level kunci - 70K, lalu 69K, lalu 65K - itu memicu likuidasi paksa besar-besaran. Kita melihat lebih dari $2 miliar dalam likuidasi dalam satu minggu. Hal tentang likuidasi adalah mereka bukan tekanan jual nyata, mereka adalah penjualan panik, dan itu menciptakan efek berantai di mana likuiditas menguap dan harga jatuh ke dalam kejatuhan bebas.

Beberapa faktor lain yang patut dicatat: paus dan pemegang awal pasti mengambil keuntungan di level ini karena biaya dasar mereka sangat rendah. Penambang menjual untuk menutupi panggilan margin. Kerusakan teknikal di bawah rata-rata bergerak utama memperkuat pergerakan. Jam perdagangan Asia dengan likuiditas tipis membuat ayunan menjadi lebih keras.

Kesepakatan saat itu adalah bahwa mungkin belum selesai. Institusi memperingatkan tentang kemungkinan level terendah baru sebelum musim panas, dengan beberapa prediksi sangat bearish di kisaran $40K-$50K . Kecuali ada perubahan besar dalam kebijakan Fed atau muncul narasi pembelian baru, siklus deleveraging akan terus berjalan.

Intinya tentang penurunan harga bitcoin itu: bukan karena Bitcoin secara fundamental rusak. Hanya saja ketika likuiditas global mengencang dan selera risiko runtuh, kripto paling terpukul karena berperilaku seperti aset berisiko, bukan tempat aman. Siklus runtuhnya kepercayaan ditambah dengan deleveraging paksa sangat brutal tetapi begitulah cara kerja hal-hal ini.