Jadi semua orang kembali membicarakan michael burry dan seluruh pernyataannya tentang "AI adalah gelembung dot-com berikutnya". Dengarkan, saya mengerti - pria ini memprediksi 2008 dengan sempurna dan menghasilkan kekayaan dari situ. Itu status legendaris yang terukir. Tapi begini: rekam jejak terbarunya cukup... buruk. Sejak keberhasilannya di 2008, dia terus-menerus terlalu awal dan salah dalam prediksi bearish-nya sementara pasar terus naik. Bahkan dia menutup hedge fund-nya tahun lalu karena dia terlalu tidak sejalan dengan bagaimana keadaan sebenarnya berjalan.

Sekarang michael burry membuat keributan tentang saham AI yang sedang dalam mania gaya 1999 yang akan runtuh seperti gelembung dot-com. Teorinya terdengar meyakinkan di permukaan, tapi saat kamu menyelami angka-angkanya, itu cepat runtuh.

Argumen utamanya adalah bahwa perusahaan teknologi besar memanipulasi laporan keuangan dengan jadwal depresiasi untuk meningkatkan laba mereka. Meta, Microsoft, Alphabet - semuanya diduga menggunakan jadwal depresiasi yang secara artifisial panjang pada server dan GPU. Ini alasannya: ya, GPU baru dirilis terus-menerus, tapi chip lama tidak menjadi tidak berharga. Mereka menjalankan inferensi - itu bagian yang benar-benar menghasilkan pendapatan di mana perusahaan AI menghasilkan uang. Plus, sebagian besar infrastruktur AI sebenarnya memiliki umur pakai 15-20 tahun, jadi jadwal depresiasi tidak terlalu agresif jika dilihat dari gambaran lengkapnya.

Lalu michael burry memperingatkan tentang tekanan arus kas besar dari semua pengeluaran CAPEX ini. Kecuali data menunjukkan sebaliknya. Arus kas operasional Alphabet melonjak dari di bawah $100 miliar menjadi $164 miliar baru-baru ini. Margin semakin meluas di seluruh sektor. Dan dengar ini - perusahaan yang menjalankan AI melaporkan pengembalian lebih dari $3 untuk setiap $1 yang mereka investasikan. Gelombang baru AI agenik dikatakan mengurangi biaya sebesar 25% atau lebih. Itu bukan tanda gelembung, itu penciptaan nilai nyata.

Dia juga membandingkan NVIDIA dengan Cisco di tahun 2000, menyarankan NVDA terlalu tinggi nilainya seperti CSCO saat puncaknya. Tapi perbandingan itu lemah. P/E Cisco mencapai lebih dari 200 saat mencapai puncaknya pada Maret 2000. P/E NVIDIA saat ini berada di 47. Sangat berbeda.

Apa yang sebenarnya menarik saat ini? Harga sewa GPU H100 naik sekitar 17% sejak pertengahan Desember. Itu sinyal permintaan nyata dan berkelanjutan - bukan hype. Perusahaan seperti Nebius dan CoreWeave berada dalam posisi yang baik untuk itu. Dan kendala energi menjadi hambatan nyata, itulah sebabnya Bloom Energy mendapatkan perhatian.

Trader opsi juga jelas bertaruh bullish. Ada yang mengeluarkan hampir $9 juta untuk opsi panggilan March $205 untuk NVIDIA menjelang laporan pendapatan. Bloom juga melihat pembelian opsi panggilan besar-besaran. Itu uang pintar yang menaruh modal nyata di balik keyakinan mereka.

Lihat, insting kontra michael burry membuatnya kaya di 2008, tapi menjadi kontra tidak selalu berarti kamu benar. Cerita infrastruktur AI memiliki fundamental nyata yang mendukungnya - arus kas, margin, metrik ROI, penghematan biaya nyata. Itu berbeda dari 1999 saat semuanya hanya soal perhatian dan harapan. Data tidak mendukung narasi gelembung yang dia dorong.