Saya mulai memperhatikan sesuatu yang cukup paradoksal yang terjadi di pasar akhir-akhir ini, dan jujur saja membuat saya bingung. Saham AI benar-benar dihantam keras di awal 2026 karena semua orang khawatir apakah semua investasi capex besar-besaran itu benar-benar akan membuahkan hasil. Sementara itu, saham perangkat lunak juga dihancurkan, tetapi karena alasan yang berlawanan — orang berpikir AI akan menghancurkan seluruh industri SaaS. Bagaimana kedua hal ini bisa benar sekaligus? Itulah paradoks kiamat yang sedang kita lihat saat ini.

Izinkan saya menjelaskan apa yang sebenarnya terjadi di sini. Perusahaan teknologi besar telah menghabiskan ratusan miliar dolar untuk infrastruktur dan pengembangan AI. Tapi para investor mulai mengajukan pertanyaan sulit: apakah kita benar-benar mendapatkan pengembalian yang lebih baik dari pengeluaran ini? Model ChatGPT terbaru telah menghadapi kritik, yang membuat orang bertanya-tanya apakah kita hanya membakar uang saat ini. Ditambah lagi, valuasi sudah cukup tinggi, dan ini menjadi resep untuk penjualan besar-besaran.

Tapi di sinilah paradoksnya. Pada saat yang sama semua orang khawatir AI tidak akan memberikan hasil, Anthropic baru saja merilis Claude Cowork — sebuah alat agen AI yang bisa benar-benar terhubung ke file Anda dan menangani berbagai tugas di komputer Anda tanpa perlu coding. Ketika orang melihat itu, pasar langsung memikirkan berapa banyak alat perangkat lunak dan produk SaaS yang bisa menjadi usang. Jadi sekarang saham perangkat lunak ambruk karena trader berpikir AI akan mengganggu seluruh sektor.

Pertanyaan sumber daya juga nyata. Pusat data yang mendukung AI mengkonsumsi jumlah listrik dan air yang besar. Sebuah laporan dari Lawrence Berkeley National Laboratory tahun lalu memperkirakan bahwa pada tahun 2028, lebih dari setengah konsumsi listrik pusat data akan didedikasikan untuk AI — kita berbicara tentang listrik yang setara dengan 22% dari seluruh rumah tangga di AS. McKinsey memproyeksikan kita akan membutuhkan $6,7 triliun dalam pengeluaran pusat data pada tahun 2030 hanya untuk memenuhi permintaan. Itu jumlah modal yang luar biasa, dan pasar dengan benar bertanya apakah pengembalian investasi itu sepadan.

Jadi, Anda memiliki situasi paradoksal di mana investor AI panik tentang apakah teknologi ini benar-benar akan memberikan pengembalian yang berarti, sementara investor perangkat lunak panik karena teknologi ini akan memberikan hasil terlalu baik dan menghancurkan model bisnis mereka. Vivek Arya dari Bank of America bahkan membuat poin yang solid tentang ini — dia mengatakan kedua hal itu sebenarnya tidak bisa terjadi sekaligus. Cara dia menjelaskannya, model AI memberikan kecerdasan yang belum pernah ada sebelumnya, tetapi mengubah kecerdasan itu menjadi produk yang menguntungkan akan membutuhkan waktu bertahun-tahun. Itu adalah perbedaan penting yang hilang dalam kepanikan ini.

Inilah yang saya pikir sebenarnya sedang terjadi di balik permukaan. Ini bukan benar-benar skenario kiamat — ini lebih seperti reset sektor. Ya, AI pasti akan mengganggu banyak perusahaan perangkat lunak. Beberapa dari mereka tidak akan mampu melewati transisi ini. Tapi banyak perusahaan perangkat lunak sudah bermitra dengan pemain AI besar dan mencari cara mengintegrasikan teknologi ini ke dalam penawaran mereka. Mereka akan baik-baik saja, bahkan mungkin lebih baik posisinya dari sebelumnya.

Masalah utama adalah bahwa kita mungkin sedang melihat akhir dari era di mana perusahaan SaaS yang tidak menguntungkan bisa diperdagangkan dengan 15 atau 30 kali lipat pendapatan hanya karena mereka memiliki teknologi canggih. Masa-masa itu sudah berakhir. AI akan membuat pembangunan solusi perangkat lunak menjadi lebih cepat dan murah, yang berarti benteng yang melindungi beberapa perusahaan ini akan terkikis. Margin akan menurun. Sektor ini akan mengalami penyesuaian harga, dan itu menyakitkan dalam jangka pendek.

Yang menarik adalah bahwa ketegangan paradoksal antara kekhawatiran gangguan AI dan kekhawatiran investasi AI ini kemungkinan akan terselesaikan dalam beberapa tahun ke depan. Akhirnya, AI dan perangkat lunak tidak akan lagi menjadi kategori yang terpisah — mereka akan menyatu sampai Anda benar-benar tidak bisa membedakan keduanya. Tapi transisi seperti itu berantakan. Mereka menciptakan pemenang dan pecundang. Mereka menciptakan volatilitas. Dan saat ini, semua orang menjual dulu dan bertanya kemudian.

Saya rasa beberapa dari penjualan ini sudah berlebihan. Pasti akan ada perusahaan perangkat lunak yang menemukan cara untuk berkembang di dunia yang didukung AI. Tapi juga akan banyak yang tidak mampu bertahan. Peluang nyata bukanlah dalam mencoba memilih perusahaan perangkat lunak mana yang akan bertahan — melainkan dalam memahami bahwa pergeseran penilaian sektor ini mungkin akan memakan waktu cukup lama untuk berkembang. Momen paradoksal yang kita alami ini bukanlah akhir cerita, melainkan bagian tengah yang berantakan di mana semua orang berusaha mencari tahu seperti apa normal baru itu.