Baru saja menonton kinerja kuartal pertama silver dan jujur saja, ini benar-benar gila. Logam ini mencapai $121,62 pada akhir Januari—sangat luar biasa dibandingkan beberapa bulan sebelumnya. Memulai 2026 di $74, lalu meledak melewati $100 untuk pertama kalinya pada akhir Januari. Tapi inilah hal yang tidak banyak orang bicarakan: seluruh pergerakan itu benar-benar dihancurkan pada awal Februari ketika Trump menunjuk Kevin Warsh sebagai ketua Fed. Silver anjlok 35% dalam satu hari. Turun ke $71. Kemudian volatilitas terus berlanjut.

Cerita yang sebenarnya menarik? Konflik AS-Iran benar-benar mengubah seluruh narasi. Anda mungkin berpikir kekacauan geopolitik akan bullish untuk logam mulia, kan? Salah. Perang mendorong harga minyak naik, yang memperkuat dolar, yang membuat silver menjadi lebih mahal secara global. Sementara itu, bank sentral menjadi lebih hawkish terhadap suku bunga karena kekhawatiran inflasi. Jadi silver terjebak dalam tekanan yang tidak mungkin—seharusnya naik karena permintaan safe-haven, tetapi malah dihantam oleh ekspektasi kebijakan moneter. Pada 23 Maret, kita melihat crash bersejarah lainnya ke $61.

Yang benar-benar menarik adalah sisi pasokan. Silver telah mengalami defisit struktural selama enam tahun berturut-turut. Institut Silver baru saja memproyeksikan kekurangan 67 juta ons untuk 2026. China memperketat pembatasan ekspor pada Januari untuk mengunci pasokan domestik. AS menambahkan silver ke daftar mineral kritis. Ini bukan langkah acak—pemerintah secara dasar memberi sinyal bahwa pasokan silver adalah masalah nyata.

Permintaan industri juga benar-benar mengubah permainan. Lima tahun lalu, silver dibagi 50-50 antara permintaan industri dan investasi. Sekarang? Penggunaan industri menarik 65-67% dari pasokan. Panel surya, infrastruktur AI, kendaraan listrik—silver ada di mana-mana dalam teknologi modern. Itu menekan persediaan yang tersedia untuk investor, yang meskipun volatilitas, tetap positif dari segi harga.

Lalu, bagaimana prediksi harga silver untuk 5 tahun ke depan? Ramalan-ramalan sangat bervariasi. Commerzbank memprediksi $90 di akhir tahun, UBS lebih konservatif di $85, Deutsche Bank mendorong ke $100. Tapi jujur saja, pertanyaan sebenarnya adalah apakah kita akan melihat perubahan kebijakan moneter atau eskalasi geopolitik lainnya. Tanpa salah satu dari dua katalis itu, kemungkinan silver akan terus berayun seperti ini. Fundamental untuk prediksi harga silver 5 tahun ke depan terlihat solid—defisit pasokan, pertumbuhan industri, status mineral kritis. Hanya saja, lingkungan makro harus mendukung.

Seorang analis yang saya lihat membuat poin bagus: rasa sakit jangka pendek, keuntungan jangka panjang. Utang nasional AS sebesar $39 triliun dan bertambah $2 triliun setiap tahun. Perang di Timur Tengah itu? Hanya menambahnya. Akhirnya, Fed harus memotong suku bunga, dan saat itu prediksi harga silver 5 tahun ke depan akan jauh lebih cerah. Kasus struktural untuk logam mulia tetap utuh, meskipun perdagangan jangka pendek sangat brutal. Silver masih naik lebih dari 130% dari waktu yang sama tahun lalu meskipun semuanya, jadi tesis dasarnya belum rusak.