Sudah cukup lama saya berdagang opsi dan jujur saja, satu hal yang membedakan pemenang dari pecundang adalah memahami peluruhan waktu opsi. Kebanyakan pemula tidak menyadari seberapa brutal proses ini bekerja sampai mereka sudah merugi.

Inilah hal tentang peluruhan waktu - itu tidak linier. Itu mempercepat secara eksponensial saat Anda semakin mendekati tanggal kedaluwarsa. Saya belajar ini dengan cara yang keras di awal. Anda pikir Anda punya waktu, lalu tiba-tiba posisi Anda tidak bernilai apa-apa. Semakin dekat Anda ke tanggal kedaluwarsa, semakin cepat nilai opsi Anda hilang, dan ini menjadi lebih buruk tergantung apakah Anda berada dalam uang atau tidak.

Izinkan saya menjelaskan apa yang sebenarnya terjadi. Peluruhan waktu opsi pada dasarnya adalah pengikisan premi opsi Anda seiring berjalannya hari. Ini seperti menyaksikan es mencair, kecuali kecepatan pencairannya meningkat mendekati akhir. Untuk opsi panggilan, ini bekerja melawan Anda jika Anda memegangnya. Untuk opsi put, dinamika berbeda tetapi waktu tetap bekerja melawan posisi long. Inilah mengapa banyak trader berpengalaman lebih suka menjual opsi daripada membelinya - mereka di posisi yang diuntungkan dari peluruhan waktu daripada harus melawannya.

Matematikanya cukup sederhana. Jika Anda melihat opsi panggilan pada saham yang diperdagangkan di $39 dengan strike $40, dan Anda memiliki 365 hari sampai kedaluwarsa, Anda memperkirakan sekitar 7,8 sen per hari dalam peluruhan waktu. Terlihat kecil sampai Anda menyadari bahwa peluruhan ini mempercepat. Dengan 30 hari tersisa, opsi yang sama mungkin kehilangan semua nilai ekstrinsiknya dalam dua minggu saja. Ketika Anda tinggal beberapa hari sebelum kedaluwarsa, nilainya bisa menguap hampir semalam.

Yang paling saya perhatikan adalah bagaimana ini mempengaruhi posisi yang berbeda. Jika Anda memiliki opsi dalam uang, Anda harus terus-menerus memperhatikan waktu. Semakin dalam posisi dalam uang, semakin cepat peluruhan waktu mempercepat posisi tersebut. Inilah mengapa memegang opsi ITM dengan harapan mendapatkan keuntungan lebih biasanya adalah kesalahan. Anda ingin mengunci keuntungan dan keluar sebelum peluruhan waktu menghancurkan sisa nilainya.

Hal tentang peluruhan waktu opsi yang mengejutkan orang adalah bagaimana hal itu berkompound dengan faktor lain. Harga saham penting - harga saham yang lebih tinggi berarti peluruhan lebih lambat karena ada lebih sedikit ruang bagi opsi untuk bergerak melawan Anda. Volatilitas juga memainkan peran besar. Tapi inilah yang benar-benar penting: bulan terakhir sebelum kedaluwarsa adalah saat peluruhan waktu menjadi sangat kejam. Di situlah sebagian besar nilai ekstrinsik dihapus.

Saya pernah melihat trader memegang posisi dengan anggapan mereka punya waktu, lalu menyaksikan akun mereka dihancurkan dalam minggu-minggu terakhir. Opsi panggilan pada harga pasar dengan 30 hari tersisa? Itu akan kehilangan nilai signifikan dalam hanya 14 hari. Saat tinggal beberapa hari, opsi itu pada dasarnya tidak berharga kecuali sangat dalam uang.

Psikologi dari hal ini juga menarik. Trader pemula sering tidak menyadari bahwa peluruhan waktu sedang bekerja sampai terlambat. Efeknya tidak langsung, jadi orang menjadi merasa aman. Mereka tidak melihat kerusakan sampai mereka memeriksa posisi mereka dan menyadari mereka kehilangan uang meskipun saham bergerak sesuai yang mereka harapkan. Inilah mengapa memahami peluruhan waktu opsi bukanlah pilihan jika Anda ingin bertahan dalam permainan ini.

Apa yang saya pelajari adalah bahwa peluruhan waktu benar-benar biaya memegang posisi opsi panjang. Semakin lama Anda memegang, semakin banyak peluruhan menggerogoti keuntungan Anda. Ini adalah dasar dari bagaimana harga opsi bekerja. Harga opsi Anda memiliki dua komponen - nilai intrinsik (berapa banyak dalam uang) dan nilai waktu (apa yang akan dibayar trader untuk kemungkinan pergerakan lebih lanjut). Peluruhan waktu secara terus-menerus mengikis bagian nilai waktu itu.

Untuk opsi pada uang, efek ini paling terlihat. Anda memiliki semua nilai ekstrinsik dan tidak ada nilai intrinsik untuk bergantung. Saat mendekati kedaluwarsa, nilai ekstrinsik itu hilang begitu saja. Dengan hanya beberapa hari tersisa, opsi dengan nilai intrinsik minimal menjadi pada dasarnya tidak berharga.

Inilah mengapa trader berpengalaman menyesuaikan strategi mereka secara konstan jika mereka memegang posisi panjang. Anda tidak bisa hanya set dan lupa. Anda harus terus mengelola peluruhan ini, baik dengan menutup posisi lebih awal, memindahkannya ke kedaluwarsa yang lebih jauh, atau mengubah strategi sama sekali.

Insight utama di sini adalah bahwa peluruhan waktu opsi bekerja mendukung penjual dan melawan pembeli. Jika Anda menjual opsi, setiap hari yang berlalu bekerja untuk Anda. Jika Anda membeli, setiap hari bekerja melawan Anda. Asimetri ini adalah alasan mengapa memahami peluruhan waktu sangat penting. Ini menentukan apakah Anda sedang melawan pasar atau bekerja sama dengannya.

Orang sering bertanya bagaimana mengelola ini. Jujur saja, pendekatan terbaik adalah tetap sadar di mana Anda berada dalam siklus hidup opsi. Jangan memegang opsi jangka pendek dengan harapan keajaiban. Jual pemenang lebih awal daripada menunggu kedaluwarsa. Jika Anda membeli opsi, beli dengan nilai waktu yang cukup untuk memberi ruang bagi tesis Anda untuk berkembang, tetapi jangan tahan sampai detik terakhir berharap keajaiban.

Perubahan volatilitas bisa menyembunyikan peluruhan waktu sebentar, tetapi akhirnya itu akan mengejar. Lonjakan volatilitas tersirat mungkin sementara meningkatkan nilai opsi Anda, tetapi jika peluruhan waktu mempercepat, lonjakan itu tidak akan bertahan lama. Inilah mengapa banyak trader tertangkap basah selama kondisi pasar tertentu - mereka pikir volatilitas akan menyelamatkan mereka, tetapi peluruhan waktu tidak kenal ampun.

Intinya: peluruhan waktu opsi adalah faktor terpenting yang sering diremehkan trader. Ini tidak glamor, tidak menarik, tetapi ini adalah perbedaan antara keuntungan konsisten dan kerugian konsisten. Baik Anda membeli maupun menjual, Anda harus menghormati jam dan memahami dengan tepat berapa banyak peluruhan waktu yang bekerja untuk atau melawan posisi Anda setiap hari.