Belakangan ini melihat semua orang mengaitkan pasokan stablecoin, masuknya ETF bersih, dan dana luar pasar menjadi satu garis cerita, terdengar cukup lancar, tapi saya tetap sedikit waspada: korelasi tidak sama dengan sebab-akibat. Semakin banyak stablecoin mungkin menunggu peluang, atau hanya memindahkan posisi, melakukan lindung nilai, bahkan parameter dalam protokol diubah (seperti rasio jaminan, batas pinjaman), data permukaannya terlihat bagus.

Selain itu, sekarang RWA, dan hasil obligasi AS dibandingkan bersama berbagai “produk hasil” di chain, saya bisa memahami harapan bahwa “lebih stabil, lebih mirip uang”, tapi jujur saja, batas risiko jauh berbeda… satu tertulis di atas kertas, satu lagi tertulis di kontrak dan voting tata kelola. Bagaimanapun, saya sendiri lebih suka pelan-pelan, melihat dari mana uang berasal, apakah bisa dicairkan kapan saja, baru memutuskan apakah mau ikut-ikutan ramai.