SpaceX mengajukan dokumen penawaran umum perdana yang "merugi", Wall Street justru bersiap memberi 2 triliun dolar

Pernahkah kamu melihat sebuah perusahaan yang rugi 4,9 miliar dolar dalam setahun, tetapi valuasinya berani disebut 2 triliun?
Sabar dulu, ada yang lebih gila lagi.
Bitcoin yang dimilikinya lebih banyak daripada Tesla. Bisnis paling menguntungkannya bukan roket, bukan AI, melainkan "menghubungkan jaringan internet ke rumahmu".
— Inilah SpaceX. Baru saja mengajukan dokumen penawaran umum, berencana listing di NASDAQ, kode SPCX.
Lihat dulu angka yang paling menyakitkan
Pendapatan 18,7 miliar dolar, kerugian operasional 2,6 miliar, rugi bersih 4,9 miliar.
Apa konsepnya? Meta satu tahun menghasilkan lebih dari 50 miliar, tetapi satu tahun rugi sebesar satu Xiaomi.
Tapi nilai pasar Meta 1,5 triliun, sedangkan SpaceX ingin mencapai 2 triliun.
Dasar apa?
Karena pasar tidak pernah menilai berdasarkan "sekarang", tetapi berdasarkan "masa depan yang diyakini banyak orang".
Mari kita uraikan: tiga bisnis, hanya satu "orang" yang menopang keluarga
Starlink: pendapatan 11,387 miliar dolar, laba 4,423 miliar. Ini satu-satunya dan seluruhnya adalah mesin uang SpaceX. 10 juta pengguna di seluruh dunia, masih terus berkembang pesat.
Peluncuran roket: pendapatan 4,086 miliar, rugi 657 juta. Teknologi unggul, catatan keuangan penuh misteri.
AI (gabungan xAI): pendapatan 3,2 miliar, rugi 6,355 miliar. Menghabiskan 12,7 miliar dolar modal dalam satu tahun.
Jadi, kenyataannya adalah: uang dari Starlink seluruhnya digunakan untuk membiayai roket dan AI. Dan itu belum cukup.
Apa yang dipertaruhkan dari valuasi 2 triliun?
Perhitungan Wall Street seperti ini:
Bisnis peluncuran bernilai 150 miliar, Starlink 650 miliar, AI untuk komputasi luar angkasa 700 miliar. Sisanya 250-500 miliar disebut "premium Elon Musk".
Apa isi dari premium ini? Dalam dokumen penawaran tertulis:
Berencana menempatkan pusat data AI di luar angkasa, mengajukan permohonan peluncuran 1 juta satelit ke FCC, untuk digunakan sebagai fasilitas komputasi di orbit rendah.
Ya, kamu tidak salah baca. Bukan internet Starlink, melainkan "pertambangan Starlink"—bukan menambang koin, tetapi kekuatan komputasi.
SpaceX sudah mendapatkan kontrak cloud dari Anthropic sebesar 1,25 miliar dolar per bulan, 15 miliar dolar per tahun. Hanya dari satu pelanggan ini, hampir menyamai pendapatan tahunan saat ini.
Jadi, valuasi 2 triliun ini bukan bertaruh pada Starlink, bukan Falcon 9. Tapi bertaruh bahwa orbit Bumi akan berubah menjadi Silicon Valley lainnya.
Posisi Bitcoin: sebuah "titik jangkar" yang dirancang dengan matang
Dokumen penawaran ini juga mengungkapkan untuk pertama kalinya: SpaceX memegang 18.712 BTC, nilai pasar 1,29 miliar dolar, biaya rata-rata 35.000 dolar.
Tapi kamu benar-benar berpikir Elon Musk akan membawa koin ke langit?
Tenang dulu. Bitcoin ini disimpan di neraca keuangan, setara dengan "cadangan emas digital". Untuk perusahaan raksasa yang akan mengumpulkan dana 75-80 miliar dolar, ini adalah sinyal bahwa mereka juga paham hedging.
Bitcoin senilai 1,29 miliar dolar ini, jika dibandingkan dengan valuasi 2 triliun dolar, bahkan tidak cukup untuk jajan. Jangan berharap ini akan mengerek harga, ini hanyalah "gigi emas" yang dipakai Elon Musk untuk mempercantik citra.
Satu kalimat paling gila
Dalam dokumen penawaran ini tersembunyi detail iblis: klausul gaji akhir Elon Musk tertulis dalam rencana kolonisasi Mars—
Harus membangun permukiman permanen berisi 1 juta orang di Mars, baru dia bisa mendapatkan 10 miliar saham terakhir.
Apa artinya ini?
Artinya, setiap saham SPCX yang kamu beli, pada dasarnya adalah sebuah tiket ke Mars.
Starlink meskipun menghasilkan uang, tidak cukup menopang valuasi 2 triliun. Hanya narasi "manusia menjadi spesies antarplanet" yang layak mendapatkan angka ini.
Dan Elon Musk sangat paham: narasi ini tidak perlu menguntungkan hari ini, yang penting adalah orang percaya hari ini.
Lalu, apakah kamu akan membayar?
Ini bukan investasi, ini membeli kepercayaan dalam bentuk ETF.
Jika kamu percaya bahwa "AI luar angkasa + internet antarplanet" akan meledak dalam 10 tahun, harga saat ini mungkin sangat murah.
Kalau kamu anggap Starlink hanya bisnis komunikasi, roket hanya logistik tingkat tinggi, dan AI masih boros uang—maka yang kamu lihat adalah gelembung super yang rugi 4,9 miliar dolar per tahun, dengan rasio penjualan 80 kali lipat.
Akhir kata, satu kalimat jujur:
Semua gelembung besar dalam sejarah, sebelum pecah, selalu disebut sebagai kepercayaan. Dan semua kepercayaan yang akhirnya menjadi kenyataan, pada awalnya disebut gelembung.
SpaceX termasuk yang mana?
Tak ada yang tahu. Tapi IPO-nya pasti akan menjadi taruhan paling gila di tahun 2026.