SpaceX交了一份“亏钱”的招股书，华尔街却准备给2万亿美金

Kamu pernah melihat sebuah perusahaan, satu tahun rugi 4,9 miliar dolar, valuasinya malah berani disebut 2 triliun?

Jangan buru-buru, masih ada yang lebih gila.

Dia punya Bitcoin lebih banyak daripada Tesla. Bisnis paling menguntungkannya, bukan roket, bukan AI, adalah “menyambungkan kabel internet ke rumahmu”.

——Inilah SpaceX. Baru saja menyerahkan dokumen penawaran umum, berencana listing di NASDAQ, kode SPCX.

Lihat dulu angka yang paling menyakitkan

Pendapatan 18,7 miliar dolar, kerugian operasional 2,6 miliar, rugi bersih 4,9 miliar.

Konsep apa ini? Meta satu tahun menghasilkan lebih dari 50 miliar, dia satu tahun rugi satu Xiaomi.

Tapi nilai pasar Meta 1,5 triliun, SpaceX ingin 2 triliun.

Dasar apa?

Karena pasar tidak pernah menilai “sekarang”, melainkan “masa depan yang banyak orang percaya”.

Kalau dilihat lebih detail: tiga bisnis, hanya satu “orang” yang menopang keluarga

Starlink: pendapatan 11,387 miliar, laba 4,423 miliar. Ini satu-satunya dan seluruhnya adalah mesin uang SpaceX. 10 juta pengguna global, masih terus berkembang.

Peluncuran roket: pendapatan 4,086 miliar, rugi 657 juta. Teknologi top, catatan keuangan sulit dilacak.

AI (gabungan xAI): pendapatan 3,2 miliar, rugi 6,355 miliar. Dalam satu tahun menghabiskan 1,27 miliar dolar untuk modal.

Jadi kenyataannya: uang dari Starlink digunakan untuk membiayai roket dan AI. Tapi itu belum cukup.

Apa yang dipertaruhkan dari valuasi 2 triliun?

Perhitungan Wall Street begini:

Bisnis peluncuran bernilai 150 miliar, Starlink 650 miliar, AI dan komputasi luar angkasa 700 miliar. Sisanya 250-500 miliar disebut “premium Elon”.

Apa isi dari premium ini? Dalam dokumen penawaran tertulis:

Berencana menempatkan pusat data AI di luar angkasa, mengajukan FCC untuk peluncuran 1 juta satelit, sebagai fasilitas komputasi orbit rendah.

Ya, kamu tidak salah baca. Bukan internet Starlink, melainkan “pertambangan Starlink”—yang ditambang bukan koin, tapi daya komputasi.

SpaceX sudah mendapatkan kontrak cloud dari Anthropic sebesar 1,25 miliar dolar per bulan, 15 miliar per tahun. Hanya dari satu klien ini, hampir menyamai pendapatan tahunan saat ini.

Jadi valuasi 2 triliun, bukan bertaruh pada Starlink atau Falcon 9. Tapi pada bumi yang berubah menjadi Silicon Valley kedua.

Kepemilikan Bitcoin: sebuah “titik jangkar” yang dirancang matang

Dalam dokumen penawaran ini juga pertama kali diungkap: SpaceX memegang 18.712 BTC, nilai pasar 1,29 miliar dolar, biaya rata-rata 35.000 dolar.

Lebih banyak dari Tesla.

Tapi kamu benar-benar berpikir Elon akan membawa koin ke langit?

Tenang. Bitcoin ini disimpan di neraca keuangan, sebagai “cadangan emas digital”. Untuk sebuah perusahaan raksasa yang ingin mengumpulkan dana 75-80 miliar dolar, dia harus memberi tahu modal tradisional: “Lihat, saya juga tahu hedging.”

BTC senilai 1,29 miliar dolar ini, di hadapan valuasi 2 triliun, bahkan tidak bisa disebut uang jajan. Jangan berharap dia akan mengerek harga, ini cuma “gigi emas” yang dipakai Elon buat “menyemarakkan” citra.

Satu kalimat paling gila

Dalam dokumen penawaran tersembunyi sebuah detail iblis: klausul gaji akhir Elon, tertulis di rencana kolonisasi Mars——

Harus membangun koloni permanen berpenduduk 1 juta di Mars, baru dia bisa mendapatkan 10 miliar saham terakhir.

Apa artinya?

Artinya, setiap saham SPCX yang kamu beli, pada dasarnya adalah sebuah lotere Mars.

Starlink meskipun menghasilkan uang, tidak cukup menopang valuasi 2 triliun. Hanya narasi “manusia menjadi spesies antarplanet” yang layak menyandang angka ini.

Elon sangat paham: narasi ini tidak perlu untung hari ini, yang penting orang percaya hari ini.

Lalu, apakah kamu mau ikut?

Ini bukan investasi, ini membeli ETF kepercayaan.

Kalau kamu percaya bahwa “AI luar angkasa + internet antarplanet” akan meledak dalam 10 tahun, harga saat ini mungkin sangat murah.

Kalau kamu anggap Starlink cuma bisnis komunikasi, roket cuma logistik tingkat tinggi, dan AI masih boros—maka yang kamu lihat adalah gelembung super dengan rugi 49 miliar per tahun dan rasio penjualan 80 kali lipat.

Akhir kata, satu kalimat jujur:

Semua gelembung besar dalam sejarah, sebelum pecah, selalu disebut kepercayaan. Dan semua kepercayaan yang akhirnya menjadi kenyataan, dulu disebut gelembung.

SpaceX termasuk yang mana?

Tak ada yang tahu. Tapi IPO-nya pasti akan jadi taruhan paling gila di tahun 2026.