Dalam beberapa hari terakhir saat melihat grafik, ada orang yang langsung menyamakan "peningkatan pasokan stablecoin + ETF masuk uang" dengan "modal luar ingin mendorong pasar naik". Saya rasa ini adalah ilusi korelasi yang cukup berbahaya…… Banyak stablecoin tidak selalu berarti uang baru, beberapa hanya berpindah antar rantai/platform, atau market maker yang mengganti stok dengan kerangka yang berbeda; arus masuk bersih ETF juga tidak langsung berarti akan diberikan ke kedalaman spot, jalurnya cukup rumit, dan mungkin juga akan diimbangi di tengah jalan.

Terutama sekarang ketika biaya dana sangat ekstrem, grup mulai berdebat apakah ini pembalikan atau terus menekan gelembung. Singkatnya, saya lebih suka menganggapnya sebagai "struktur posisi yang sedang berubah bentuk", bukan sinyal arah tunggal. Bagaimanapun, saya sendiri melihat stablecoin, lebih memperhatikan ke mana mereka mengalir, ke jenis kolam apa, sebelum masuk ke likuiditas, saya tidak buru-buru menarik kesimpulan.