#30YearTreasuryYieldBreaks5% Hasil Imbal 30 Tahun Baru Saja Menembus Garis yang Bertahan Sejak 2007

5,177%. Itu adalah angka yang tercatat pada 19 Mei. Pada 20 Mei, imbal hasil obligasi Treasury 30 tahun menyentuh 5,20%, level yang belum pernah terlihat sejak menjelang krisis keuangan global 2007. Terakhir kali, US Treasury secara resmi mengeluarkan obligasi 30 tahun dengan kupon di atas 5% adalah Agustus 2007. Dua bulan kemudian, hedge fund Bear Stearns runtuh.

Ini bukan lonjakan acak. Ini adalah penyesuaian ulang struktural dari aset aman terpenting di dunia.

🔹 Titik Pecah
Level 5% seharusnya menjadi garis batas. Selama berbulan-bulan, investor menganggapnya sebagai lantai yang akan memicu kerumunan pembelian besar-besaran. Itu tidak terjadi. Sebaliknya, imbal hasil melonjak langsung ke 5,20%, dan dinding pembelian tidak pernah terbentuk.

Lelang pada 13 Mei adalah tembakan peringatan. Treasury menjual obligasi 30 tahun sebesar 25 miliar dolar dengan imbal hasil 5,046%, lelang pertama di atas 5% dalam 19 tahun. Permintaan kurang antusias. Rasio bid-to-cover turun menjadi 2,30, terendah sejak November. Pasar sudah kehilangan daya tariknya.

Pada 19 Mei, penjualan global terjadi. Imbal hasil JGB 30 tahun Jepang melewati 4%, rekor tertinggi sepanjang masa. Gilt 30 tahun Inggris mencapai level tertinggi sejak Maret 1998. Bund 10 tahun Jerman mencapai level tertinggi sejak Mei 2011. Pedagang di Tokyo, London, Frankfurt, dan New York semua mencapai kesimpulan yang sama pada saat yang sama: jual.

🔹 Mengapa Lantai Itu Runtuh
Tiga kekuatan saling berinteraksi.

Pertama, minyak dan inflasi. Perang Iran telah menjaga harga minyak di atas $110 per barel selama hampir tiga bulan. CPI April mencapai 3,8%. PPI melonjak ke 6,0%, tertinggi sejak awal 2022. Bagi pemegang obligasi, matematikanya brutal: jika inflasi tetap melekat selama lima tahun, kupon tetap 30 tahun berarti kehilangan daya beli secara bertahap. Mereka harus menjual atau menuntut imbal hasil yang lebih tinggi.

Kedua, utang dan pasokan. Defisit fiskal AS terus melebar. Lelang Treasury terbaru menunjukkan permintaan yang lebih lemah dari perkiraan. Kapasitas pasar untuk menyerap pasokan yang meningkat sedang diuji bahkan saat imbal hasil naik.

Ketiga, Federal Reserve sendiri. Risalah FOMC April mengungkapkan bahwa tiga pejabat secara resmi berbeda pendapat untuk menuntut bahasa hawkish. Mayoritas peserta kini mendukung penghapusan bias pelonggaran sepenuhnya. Kontrak futures suku bunga menempatkan probabilitas kenaikan Desember sebesar 44%. Pada awal tahun, konsensus memperkirakan setidaknya dua pemotongan—sebuah pembalikan lengkap dalam waktu kurang dari lima bulan.

🔹 Wall Street Sekarang Terbelah
Goldman Sachs melihat tanda awal nilai tetapi mendesak kehati-hatian dan menyarankan menunggu penjualan yang lebih dalam. Barclays memperingatkan bahwa imbal hasil 30 tahun bisa menembus 5,5%, level terakhir terlihat pada 2004. BlackRock menyarankan klien untuk mengurangi eksposur terhadap obligasi pemerintah pasar maju sepenuhnya dan beralih ke ekuitas.

Gregory Peters dari PGIM mengatakan imbal hasil terlihat menarik tetapi dia tetap underweight obligasi Treasury 30 tahun, berharap premi jangka akan terus naik. Ajay Rajadhyaksha dari Barclays memberikan penilaian paling blak-blakan: "Dengan utang yang meningkat lebih cepat dari pertumbuhan, profil inflasi yang memburuk, dan tidak adanya keinginan politik untuk reformasi fiskal, tidak ada alasan untuk mencapai ujung panjang."

Survei Bank of America yang dirilis Selasa menunjukkan 62% manajer dana global memperkirakan imbal hasil 30 tahun akan mencapai 6%, menyamai level tertinggi sejak akhir 1999.

🔹 Apa Artinya Ini Untuk Segala Sesuatu yang Lain
Obligasi Treasury 30 tahun adalah indikator biaya pinjaman global. Ketika bergerak, semuanya mengalami penyesuaian ulang harga.

KPR dan pinjaman korporasi menjadi lebih mahal, mengancam memperlambat ekonomi AS. S&P 500 ditutup turun 0,67% pada 19 Mei, sesi kerugian ketiga berturut-turut. Nasdaq turun 0,84%. Ekuitas mengalami penyesuaian ulang harga terhadap tingkat bebas risiko yang lebih tinggi.

Untuk kripto, dampaknya langsung. Ketika aset paling aman di Bumi menghasilkan 5,2%, aset spekulatif harus bekerja lebih keras untuk menarik modal. Bitcoin sempat menembus di atas $83.000 awal minggu ini, lalu dengan tajam kembali turun. Korelasi semakin menguat: imbal hasil melonjak, selera risiko menyusut, kripto menyerap pukulan.

Terakhir kali imbal hasil 30 tahun berada di level ini, sistem keuangan pecah dalam beberapa bulan. Sejarah tidak berulang sesuai irama, tetapi pasar bebas risiko terbesar di dunia kini memperhitungkan rezim yang sama sekali berbeda dari era uang murah selama dua dekade terakhir.

Intinya
Imbal hasil Treasury 30 tahun menembus 5% dan terus naik ke 5,20%, tertinggi sejak 2007. "Garis di pasir" ternyata adalah jebakan. Perang Iran, inflasi yang melekat, defisit yang membengkak, dan Fed yang hawkish sedang memicu penjualan obligasi global yang sinkron. Wall Street terbagi antara mereka yang menyerukan kehati-hatian dan mereka yang memperingatkan imbal hasil bisa mencapai 5,5% bahkan 6%. Setiap kelas aset mengalami penyesuaian harga terhadap tingkat bebas risiko yang baru. Kripto tidak kebal.

Era uang murah telah mati. Pasar obligasi sedang menggelar pemakaman.

Teman-teman, dengan imbal hasil 30 tahun di level tertinggi 19 tahun dan Wall Street memperingatkan 5,5% atau lebih, apakah Anda mengurangi risiko eksposur atau bertaruh bahwa imbal hasil telah berlebihan?