99,6% dari #Stablecoins Adalah Dolar. Sisanya 0,4% Adalah Peluang.

Angkanya absurd. Dari $323 miliar stablecoin yang beredar di blockchain, semua kecuali sebagian kecil dipatok ke dolar AS. Stablecoin non-dolar telah tumbuh hampir 3x dalam lima tahun, namun pangsa pasar mereka sebenarnya menyusut. Di pasar lain, tingkat konsentrasi ini akan berteriak "peluang." Stablecoin tidak berbeda.

🔹 Monopoli 99,76%
Data sangat brutal dan konsisten. Data terminal Artemis menunjukkan stablecoin dolar menguasai 99,76% dari total pasokan. ECB mengonfirmasi sekitar 99%. Angka-angka ini tidak berubah selama bertahun-tahun.

Pasokan non-dolar meningkat tiga kali lipat dari $261 juta pada 2021 menjadi sekitar $771 juta pada April 2026. Itu pertumbuhan nyata. Tapi penyebutnya tumbuh lebih cepat. Stablecoin dolar meledak dari sekitar $100 miliar menjadi lebih dari $320 miliar dalam jendela waktu yang sama. Pangsa non-dolar merosot dari 0,26% menjadi 0,24%.

Keunggulan strukturalnya sederhana: penerbit stablecoin dolar terhubung ke $15,4 miliar dalam US Treasury yang telah ditokenisasi sebagai basis cadangan. #Tokenized obligasi pemerintah non-AS total hanya $1,4 miliar. Yield dan celah likuiditas ini memungkinkan penerbit dolar membiayai distribusi dan kemitraan yang tidak mampu ditandingi oleh pesaing non-dolar. Efek jaringan memperkuat dirinya sendiri.

🔹 Armada Euro Sedang Dibentuk
Ada sesuatu yang berubah di Eropa. MiCA memaksa stablecoin euro Tether keluar dari bursa. Alih-alih membunuh stablecoin non-dolar, regulasi menciptakan kondisi bagi alternatif domestik untuk berkembang.

EURC dari Circle melihat volume melonjak lebih dari 1.100% setelahnya. EURCV yang diterbitkan bank Societe Generale tumbuh 343%. Kapitalisasi pasar total stablecoin euro lebih dari dua kali lipat dalam dua belas bulan.

Sekarang senjata berat mulai datang. Qivalis, sebuah konsorsium dari 37 bank Eropa di 15 negara, menargetkan peluncuran stablecoin euro yang sesuai MiCA pada paruh kedua 2026. Daftar keanggotaan seperti siapa yang siapa di keuangan Eropa: ING, BNP Paribas, BBVA, UniCredit, ABN AMRO, Rabobank, Nordea, Intesa Sanpaolo, Sabadell, Bankinter, Bank of Ireland, Handelsbanken, SEB, Danske Bank, CaixaBank, KBC, Raiffeisen, DekaBank, dan DZ BANK.

CEO Jan-Oliver Sell mengungkapkan secara langsung: "Euro adalah mata uang Eropa, dan infrastruktur keuangan di blockchain harus mengembannya, dibangun oleh institusi Eropa dan diatur oleh aturan Eropa." Ketua Howard Davies menyebut infrastruktur ini "penting jika Eropa ingin bersaing di ekonomi digital global sambil menjaga otonomi strategisnya."

Konsorsium terpisah dari dua belas bank Eropa memilih Fireblocks untuk stablecoin euro yang sesuai MiCA tahun ini. Banyak proyek stablecoin euro yang diatur sedang berlomba menuju peluncuran. S&P Global Ratings memproyeksikan pasar stablecoin euro bisa tumbuh dari sekitar $895 juta saat ini menjadi hingga 1,1 triliun euro pada 2030.

🔹 Jepang Menembakkan Tembakan Sendiri
Jepang tidak menunggu. Startale dan SBI Holdings berencana meluncurkan JPYSC, stablecoin yen yang didukung bank pertama di dunia, dalam beberapa bulan. Shinsei Trust & Banking menangani penerbitan dan penebusan. SBI VC Trade mengelola peredaran. Stablecoin ini dirancang untuk penyelesaian global dan penggunaan institusional, dengan fokus khusus pada penggunaan yen sebagai sumber pendanaan biaya rendah untuk investasi di blockchain dalam aset seperti saham AS.

Startale Labs mengumpulkan $63 juta dalam pendanaan Seri A yang dipimpin oleh Sony Innovation Fund, dengan partisipasi Samsung Next, UOB Venture Management, dan SBI Holdings. Ini bukan eksperimen asli kripto. Ini adalah pembangunan infrastruktur mata uang digital yang diatur oleh lembaga perusahaan dan keuangan Jepang.

Yayasan Blockchain Jepang secara terpisah berencana meluncurkan EJPY, stablecoin yen yang dipatok di Ethereum, yang menargetkan pembayaran yang dapat diprogram, penyelesaian digital, dan aplikasi keuangan yang ditokenisasi. Ekonomi terbesar ketiga di dunia ini membangun jalur paralel untuk yen di blockchain.

🔹 Revolusi Rel Lokal
Forbes melacak pertumbuhan stablecoin non-dolar di seluruh chain dan menemukan total pasokan mencapai $1,2 miliar dengan volume transfer bulanan mencapai $10 miliar. Pemegang unik melonjak dari 40.000 pada Januari 2023 menjadi 1,2 juta, peningkatan 30x dalam tiga tahun.

Pertumbuhan terjadi di koridor tertentu di mana stablecoin mata uang lokal menyelesaikan masalah nyata. Stablecoin BRLA yang dipatok real Brasil tumbuh dari volume bulanan hampir nol menjadi sekitar $400 juta per bulan pada awal 2026, didorong oleh integrasi dengan jaringan pembayaran instan PIX di Brasil. Singapura memproses $18 miliar volume stablecoin di blockchain. Adopsi tidak tersebar merata, tetapi mempercepat di tempat-tempat yang paling penting.

🔹 Apa Yang Harus Diubah
Hambatan utama bukan regulasi. Sebagian besar mata uang fiat tidak memiliki likuiditas internasional yang cukup untuk mendukung stablecoin global. Dolar, euro, yen, pound, dan franc Swiss adalah beberapa dari sedikit yang memiliki pasar valuta asing yang cukup dalam untuk penggunaan kripto lintas batas. Untuk semua yang lain, jalannya melalui integrasi pembayaran lokal, bukan status cadangan global.

Masalah basis cadangan bersifat struktural. Penerbit stablecoin dolar mendapatkan hasil dari Treasury. Penerbit non-dolar memegang utang domestik yang lebih rendah hasilnya atau menempatkan cadangan di bank sentral tanpa mendapatkan apa-apa. Sampai pasar utang pemerintah di blockchain berkembang di luar AS, ekonomi penerbitan non-dolar tetap tidak menguntungkan.

Efek jaringan sangat brutal. Pedagang menggunakan stablecoin dolar karena semua orang lain melakukannya. Likuiditas terkonsentrasi. Pasangan kutipan dalam USDT dan USDC. Menghancurkan siklus ini membutuhkan fungsi paksaan: regulasi yang mewajibkan alternatif lokal, infrastruktur pembayaran yang menuntut penyelesaian dalam mata uang lokal, atau krisis yang merusak kepercayaan terhadap dominasi dolar.

Standard Chartered menerbitkan laporan berjudul "Beyond Concentration: Where Non-USD Stablecoins Can Scale." Analisis mereka menunjukkan bahwa meskipun dolar menyumbang sekitar 50% dari pembayaran lintas batas global, stablecoin lebih dari 98% didenominasikan dalam dolar. Celah struktural ini menunjukkan bahwa bahkan pergeseran kecil dalam alokasi mata uang dapat berubah menjadi pertumbuhan signifikan untuk alternatif non-dolar.

Intinya
Stablecoin dolar menguasai 99,76% dari pasar senilai $323 miliar. Pasokan non-dolar tumbuh 3x dalam lima tahun dan tetap kehilangan pangsa pasar. Tapi infrastruktur untuk dunia stablecoin multi-mata uang sedang dibangun. Tiga puluh tujuh bank Eropa meluncurkan stablecoin euro tahun ini. Stablecoin yen pertama yang didukung bank Jepang akan hadir dalam beberapa bulan. Stablecoin real Brasil memproses $400 juta per bulan melalui jalur PIX. Singapura memindahkan $18 miliar secara on-chain. Dominasi dolar aman dalam jangka pendek. Retakan dalam monopoli mulai terbentuk di margin, dan peluang bagi penerbit yang fokus pada mata uang non-USD saat ini ditentukan oleh seberapa sedikit kompetisi yang ada.

Sistem keuangan global secara material lebih beragam daripada yang tercermin di pasar stablecoin. Struktur saat ini tidak mungkin menjadi keseimbangan jangka panjang.

Teman-teman, apakah Anda melihat stablecoin euro atau yen menembus bahkan 1% pangsa pasar pada 2027, atau keunggulan cadangan dolar menjaga monopoli ini tetap utuh selama bertahun-tahun?
#RWAMarketCapExceeds65Billion