Saya baru saja meninjau sebuah topik yang sering diabaikan oleh banyak investor dan benar-benar membuat perbedaan saat menganalisis saham: nilai buku bersih. Ini adalah salah satu konsep yang terdengar teknis tetapi sebenarnya cukup langsung setelah Anda memahaminya.

Pada dasarnya, ketika kita berbicara tentang nilai buku bersih, kita melihat sumber daya sendiri yang dimiliki perusahaan sebenarnya untuk setiap saham yang Anda miliki. Yaitu, modal disetor ditambah cadangan dibagi dengan jumlah saham. Terlihat sederhana, tetapi di sinilah banyak orang tersesat: ini tidak sama dengan nilai nominal. Nilai nominal ditetapkan saat penerbitan, tetapi nilai buku bersih menunjukkan kenyataan saat ini dari perusahaan, bagaimana posisi keuangannya saat ini di buku akuntansinya.

Yang menarik adalah bahwa ini adalah dasar dari value investing, gaya investasi yang mencari perusahaan murah di pasar saham tetapi sebenarnya bernilai lebih dari yang dibayar pasar. Dan di sinilah perhitungan nilai buku bersih per saham berperan, karena ini adalah tepat apa yang Anda butuhkan untuk mengidentifikasi peluang tersebut.

Mari kita buat contoh nyata. Bayangkan sebuah perusahaan memiliki aset sebesar 3.200 juta, utang sebesar 620 juta, dan memiliki 12 juta saham beredar. Perhitungannya sederhana: kurangi kewajiban dari aset dan bagi dengan jumlah saham. Hasilnya adalah 215 euro per saham. Itu adalah nilai buku bersih Anda. Jika harga sahamnya diperdagangkan di 100 euro, itu mahal. Jika diperdagangkan di 50 euro, itu murah.

Sekarang, untuk benar-benar mengetahui apakah sebuah saham overvalued atau undervalued, ada rasio P/VC (Harga/Nilai Buku). Membagi harga pasar dengan nilai buku bersih per saham memberi angka: jika lebih dari 1, saham tersebut mahal dibandingkan buku akuntansinya; jika kurang dari 1, murah. P/VC sebesar 3,23 berarti Anda membayar hampir tiga kali lipat dari apa yang tercantum di neraca. P/VC sebesar 0,87 berarti Anda mendapatkan perusahaan dengan diskon.

Tapi di sinilah yang penting: ini tidak berarti harga akan naik. Saya pernah melihat perusahaan dengan P/VC di bawah 1 yang bertahun-tahun terus turun. Masalahnya adalah pasar bergerak berdasarkan ekspektasi, bukan hanya apa yang tercantum di neraca. Jika sektornya buruk atau ekonomi global tidak mendukung, harga tidak akan pernah naik meskipun nilai buku solid.

Juga harus berhati-hati dengan keterbatasan. Nilai buku bersih hanya melihat aset berwujud, tidak aset tidak berwujud. Itulah mengapa perusahaan teknologi biasanya memiliki P/VC yang sangat tinggi: sebuah program komputer biaya pembuatannya sedikit tetapi menghasilkan banyak keuntungan, dan itu tidak tercermin dengan baik di buku. Selain itu, ada akuntansi kreatif, di mana akuntan bisa memanipulasi angka secara legal secara teknis.

Kasus Bankia adalah contoh sempurna mengapa Anda tidak boleh percaya buta pada hal ini. Mereka go public dengan diskon besar terhadap nilai buku mereka, dan tetap saja menjadi bencana. Neraca tidak mencerminkan masalah yang lebih dalam.

Jadi, nilai buku bersih memang berguna, tidak diragukan lagi. Ini bagian penting dari analisis fundamental. Tetapi bukan solusi ajaib. Gunakan sebagai alat tambahan, bersama dengan analisis sektor, manajemen perusahaan, prospek masa depan. Saham murah di buku hanya merupakan investasi yang baik jika faktor lainnya juga mendukung.