Belakangan ini saya memikirkan sebuah pertanyaan, banyak orang belajar melakukan short selling, tetapi mengabaikan satu risiko yang bisa menyebabkan margin call secara mendadak. Risiko ini disebut "kekerasan paksa" atau "short squeeze", yaitu proses di mana posisi short dipaksa keluar dari pasar secara paksa. Maksud dari short squeeze secara sederhana adalah, ketika banyak investor melakukan short pada suatu saham tertentu, tiba-tiba harga saham mulai melonjak tajam, para short seller terpaksa menutup posisi dengan harga tinggi, malah mendorong harga saham semakin naik, membentuk siklus yang berkelanjutan.

Pertama, mari bahas bagaimana cara melakukan short selling. Ada tiga metode utama: meminjam saham untuk dijual, menggunakan kontrak futures, atau CFD. Tidak peduli metode apa yang digunakan, selama harga saham terus naik, margin Anda akan terkuras, dan akhirnya broker akan melakukan forced liquidation. Jika di pasar banyak posisi short, semua terpaksa menutup posisi, malah mendorong harga saham semakin tinggi. Inilah yang disebut kondisi short squeeze.

Mengapa short squeeze bisa terjadi? Biasanya ada beberapa kondisi yang muncul bersamaan: rasio short yang sangat tinggi, jumlah saham beredar yang kecil, suasana pasar yang penuh emosi, ditambah dengan berita positif atau masuknya dana utama. Jika kondisi ini bersamaan, harga saham cenderung melonjak secara tidak rasional dan cepat.

Kasus paling klasik adalah GME. Pada akhir 2020, institusi di Wall Street memandang rendah perusahaan game ini, mulai melakukan short besar-besaran, bahkan melebihi 140% dari total saham yang beredar. Tapi para retail di Reddit tidak terima, memutuskan membeli secara kolektif, dalam dua minggu harga melonjak dari 30 dolar ke 483 dolar. Para short seller karena margin tidak cukup dipaksa menutup posisi, dilaporkan kerugian lebih dari 5 miliar dolar. Setelah itu, harga saham cepat turun kembali, proses short squeeze ini berlangsung kurang dari sebulan.

Contoh lain adalah Tesla. Perusahaan ini awalnya sering merugi dan banyak institusi melakukan short. Tapi mulai 2020, fundamental perusahaan membaik, harga saham melambung tinggi, naik enam kali lipat dalam setengah tahun, bahkan melakukan split saham. Dalam dua tahun, harga saham naik hampir 20 kali lipat, dan para short seller mengalami kerugian besar.

Kalau Anda ingin melakukan short, saran saya adalah tanyakan tiga pertanyaan ini terlebih dahulu. Pertama, apakah saya mampu menanggung kerugian terbesar dari posisi short ini. Kedua, saat harga berbalik, apakah saya sudah punya titik stop loss yang jelas. Ketiga, apakah saham ini berpotensi mengalami short squeeze. Perhatikan rasio short, perubahan volume transaksi, dan tren harga, ketika semua sinyal menunjukkan bahaya, langkah terbaik bukanlah bertahan keras, melainkan mengurangi posisi dan keluar.

Menghadapi risiko short squeeze, saya rangkum dua saran praktis. Jika posisi short suatu saham melebihi 40-50% dari jumlah saham beredar, meskipun harga masih turun, pertimbangkan untuk menutup posisi lebih awal. Anda bisa menggunakan indikator RSI, ketika RSI di bawah 20 menandakan kondisi oversold, risiko short squeeze paling besar. Jika ingin ikut dalam short squeeze untuk memaksa harga naik, juga harus pantau posisi short secara ketat, begitu posisi short mulai menutup, segera ambil keuntungan, karena kenaikan ini bukan didukung fundamental, dan setelah berakhir, harga biasanya akan cepat turun kembali.

Bagaimana cara menghindari short squeeze? Pilih indeks pasar utama atau saham berkapitalisasi besar yang relatif aman, karena aset ini memiliki likuiditas besar dan risiko short squeeze lebih kecil. Dalam pasar bearish, dibandingkan meminjam saham untuk short, menggunakan CFD lebih fleksibel karena Anda bisa mengatur leverage sendiri, melakukan posisi dua arah, dan tidak ada tanggal kadaluarsa. Beberapa orang melakukan posisi long dan short secara bersamaan di indeks dan saham tertentu untuk menyeimbangkan risiko, selama performa saham lebih baik atau lebih buruk dari indeks, mereka tetap bisa meraih keuntungan.

Mengapa short squeeze sangat menakutkan? Bukan hanya karena harganya melonjak cepat, tetapi karena dapat mengubah risiko yang terkendali menjadi kerugian yang tidak seimbang. Biasanya, short squeeze tidak muncul begitu saja, melainkan karena posisi short menumpuk, likuiditas rendah, suasana pasar penuh emosi, dan akhirnya dipicu oleh berita atau masuknya dana tertentu. Trader yang matang akan menilai rasio risiko sebelum masuk posisi, bukan langsung ikut-ikutan saat terjadi short squeeze. Selama Anda mampu menilai apakah rasio risiko dan peluangnya masuk akal, short squeeze bukanlah black swan yang tak terduga, melainkan risiko yang harus dihadapi secara serius dalam proses trading.