Belum lama ini saya melihat kembali data kinerja saham AS tahun 2023, baru benar-benar menyadari betapa gila tahun itu. Nasdaq naik lebih dari 40 poin, S&P naik lebih dari 22%, Dow Jones juga mencapai rekor tertinggi baru. Tapi yang menarik adalah, pada awal tahun, para bos Wall Street hampir sepakat melihat pasar dengan pandangan bearish, hasilnya sangat memalukan.

Saya melihat prediksi dari lembaga-lembaga saat itu, Goldman Sachs, Bank of America, JPMorgan Chase, memprediksi indeks S&P akan mencapai 4000-4200 poin saja, tapi kenyataannya langsung melesat ke atas 4700. Tampaknya prediksi para profesional ini juga tidak selalu andal. Di balik kenaikan pasar saham AS tahun 2023 ini, ada beberapa faktor utama yang saling tumpang tindih: meskipun ekonomi sedang kena suku bunga, tidak mengalami hard landing; inflasi perlahan-lahan menurun; lalu gelombang AI ini benar-benar membakar semangat pasar.

Melihat kembali tren pasar saham AS tahun 2023, saya menemukan bisa dibagi menjadi beberapa fase yang jelas. Kuartal pertama adalah masa gila konsep AI, ChatGPT baru diluncurkan, berbagai perusahaan teknologi berlomba-lomba mengembangkan model bahasa besar, tujuh raksasa teknologi sempat naik lebih dari 20%. Tapi pada bulan Maret, krisis perbankan tiba-tiba meledak, Silicon Valley Bank bangkrut, pasar sempat panik, saham teknologi pun turun. Saat itu, beberapa analis mulai meragukan, apakah kenaikan saham teknologi ini terlalu berlebihan.

Kuartal kedua mulai rebound lagi, panasnya AI tidak meredup, laporan keuangan perusahaan mulai membaik, ekspektasi puncak inflasi semakin kuat. Hingga kuartal ketiga dan Oktober, situasi menjadi lebih kompleks. Imbal hasil obligasi AS melonjak, lingkungan suku bunga tinggi membuat orang khawatir resesi ekonomi, situasi di Timur Tengah juga menambah ketegangan. Tapi di kuartal keempat, arah pasar berbalik lagi, data inflasi membaik, pasar tenaga kerja tetap kuat, Federal Reserve mulai memberi sinyal akan menurunkan suku bunga, pasar saham AS tahun 2023 pun berakhir dengan rebound.

Mengapa pasar saham AS bisa naik sebanyak ini di 2023, menurut saya kontribusi terbesar datang dari perusahaan teknologi raksasa. Tiga perempat dari kenaikan indeks S&P didorong oleh tujuh perusahaan besar ini, sektor lain sebenarnya tampil biasa saja. Ini juga merupakan sinyal risiko—pasar terlalu bergantung pada beberapa saham saja.

Untuk prospek ke depan, Wall Street setelah tahun 2023 juga mengubah sikap, sebagian besar lembaga cukup optimis untuk 2024, memprediksi indeks S&P bisa mencapai 4500-5000 poin. Goldman Sachs berpendapat ekonomi AS akan tumbuh secara moderat, Deutsche Bank merasa valuasi saat ini masih didukung. Tapi ada juga yang khawatir, risiko pemilihan presiden AS, resesi ekonomi, geopolitik, dan ketidakpastian lainnya masih banyak.

Di bidang AI, para profesional umumnya percaya bahwa ledakan sesungguhnya masih akan datang nanti. AI generatif akan secara mendalam mengubah pertumbuhan ekonomi, produktivitas, dan pola kompetisi. Tapi jujur saja, prediksi semacam ini juga sangat rentan meleset. Pasar saham AS tahun 2023 sudah memberi kita pelajaran yang cukup—prediksi lembaga seringkali meleset, variabel pasar jauh lebih banyak dari yang kita bayangkan.