Saya baru saja meninjau sebuah topik yang saya rasa banyak investor pemula tidak sepenuhnya mengerti dengan baik: nilai buku bersih dalam saham. Orang sering bingung ini dengan nilai nominal, tetapi keduanya sangat berbeda.

Pada dasarnya, nilai buku bersih adalah apa yang tersisa ketika mengurangi kewajiban dari aset sebuah perusahaan dan membaginya dengan jumlah saham. Artinya, berapa kekayaan nyata yang dimiliki perusahaan per setiap saham yang ada. Beberapa juga menyebutnya nilai dalam buku, dan ini adalah dasar dari investasi nilai, gaya investasi yang mencari perusahaan yang pasar undervalued.

Perbedaan utama dengan nilai nominal adalah bahwa nilai nominal hanya melihat saat penerbitan saham, sementara nilai buku bersih dapat dihitung kapan saja dan mencerminkan situasi terkini perusahaan. Itu membuatnya jauh lebih berguna bagi kita yang beroperasi di pasar saham.

Sekarang, di sinilah rasio P/VC berperan, yaitu harga dibagi dengan nilai buku. Jika hasilnya di atas 1, berarti saham tersebut mahal dibandingkan apa yang dikatakan neraca. Jika di bawah 1, secara teori saham tersebut murah. Kedengarannya sederhana, tetapi di sinilah triknya: pasar bergerak berdasarkan ekspektasi, bukan hanya angka di atas kertas.

Saya berikan contoh cepat. Bayangkan sebuah perusahaan memiliki nilai buku bersih sebesar 26 euro per saham tetapi diperdagangkan di harga 84 euro. Rasio P/VC-nya adalah 3,23, yang menunjukkan overvalued. Sebaliknya, perusahaan lain dengan nilai buku 31 euro dan harga 27 euro akan memiliki rasio 0,87, menunjukkan undervalued. Tapi yang penting di sini: undervaluation di atas kertas tidak menjamin harga akan naik.

Untuk menghitung ini, Anda harus mengakses laporan keuangan publik perusahaan yang terdaftar. Sangat langsung: (Aset - Kewajiban) / jumlah saham beredar. Jika sebuah perusahaan memiliki 3.200 juta euro dalam aset, 620 juta euro dalam kewajiban, dan 12 juta saham, maka nilai buku bersih per saham sekitar 215 euro.

Tapi di sinilah masalah utama: nilai buku bersih tidak memperhitungkan aset tak berwujud. Untuk perusahaan perangkat lunak atau game, ini sangat bermasalah karena nilai sebenarnya terletak pada kekayaan intelektual, bukan peralatan. Itulah mengapa Anda akan melihat bahwa perusahaan teknologi hampir selalu memiliki rasio P/VC yang sangat tinggi, tetapi itu tidak berarti mereka overvalued, hanya saja alat ini tidak cocok untuk sektor tersebut.

Ada juga masalah lain: akuntansi kreatif. Beberapa akuntan, dalam batas legal, bisa memanipulasi angka dengan menilai aset secara berlebihan dan mengurangi kewajiban secara berlebihan. Jadi bahkan laporan keuangan bisa menyesatkan.

Dan kemudian ada kasus Bankia, yang hampir menjadi meme di Spanyol. Pada 2011, mereka go public dengan diskon 60 persen terhadap nilai buku mereka, yang tampak seperti peluang besar. Spoiler: itu adalah bencana. Perusahaan tersebut berkinerja buruk dan akhirnya diakuisisi oleh Caixabank pada 2021. Itu menunjukkan bahwa nilai buku bersih bukan jaminan apa-apa.

Dalam analisis fundamental, yang merupakan tempat di mana nilai buku bersih benar-benar hidup, Anda harus mempertimbangkan jauh lebih dari sekadar angka akuntansi. Anda perlu melihat kondisi makroekonomi, sektor, manajemen perusahaan, prospek masa depan. Nilai buku bersih adalah komponen, tetapi bukan solusi ajaib.

Kesimpulan saya setelah bertahun-tahun beroperasi: gunakan nilai buku bersih sebagai alat tambahan dalam analisis Anda, bukan sebagai satu-satunya kompas. Sangat berguna untuk mendeteksi potensi undervaluation, tetapi selalu kombinasikan dengan studi mendalam tentang perusahaan, keunggulan kompetitifnya, dan konteks pasar. Peluang investasi sejati muncul saat Anda melakukan pekerjaan lengkap, bukan hanya mencari rasio rendah.