Belakangan ini saya sedang mempelajari saham AS, dan menemukan satu arah investasi yang cukup menarik—saham industri pertahanan. Dua tahun terakhir, geopolitik semakin tegang, perang Ukraina-Rusia, konflik Timur Tengah sering terjadi, dan berbagai negara mulai menyadari satu hal: perang di masa depan bukan lagi perang massal manusia, melainkan mengandalkan teknologi, drone, dan perang informasi. Hal ini secara langsung menyebabkan pengeluaran militer global meningkat setiap tahun, dan banyak negara meningkatkan anggaran pertahanan mereka.

Berbicara tentang saham industri pertahanan, sebenarnya adalah perusahaan yang menyediakan produk dan layanan untuk militer. Cakupannya sangat luas, mulai dari sistem senjata besar hingga yang kecil seperti seragam militer, bot air. Tapi yang benar-benar mendapatkan manfaat dari industri pertahanan adalah perusahaan yang pendapatannya dari pertahanan mendominasi. Ada satu detail investasi yang sangat penting—yaitu melihat seberapa tinggi proporsi pendapatan dari pertahanan di sebuah perusahaan. Seperti Lockheed Martin (LMT) dan Raytheon (RTX), yang murni penjual senjata, pendapatan dari pertahanan lebih dari 80%, mereka adalah saham industri pertahanan sejati. Sedangkan Boeing, General Dynamics, perusahaan semi-militer dan sipil, meskipun juga punya bisnis pertahanan, bagian sipilnya lebih besar, dan harga sahamnya bisa dipengaruhi oleh pasar sipil.

Saya akan sebutkan beberapa target yang layak diperhatikan. Lockheed Martin adalah produsen senjata terbesar di dunia, utama memproduksi suku cadang pesawat dan rudal, dan produk terkenal seperti F-35, F-16, helikopter Black Hawk semuanya berasal dari mereka. Dalam perang Ukraina-Rusia, drone menunjukkan performa luar biasa, langsung meningkatkan pesanan dari perusahaan ini, dan harga sahamnya pun naik. Dari perspektif jangka panjang, arus kas LMT stabil, dividen juga cukup baik, cocok sebagai saham industri pertahanan yang dipertahankan jangka panjang.

Selanjutnya, Raytheon (RTX), adalah pemasok senjata terbesar kedua untuk Departemen Pertahanan AS, khusus memproduksi berbagai rudal dan layanan intelijen. Tapi perusahaan ini beberapa tahun terakhir agak mengalami kesulitan, tahun 2023 harga sahamnya terus turun, terutama karena mesin pesawat Pratt & Whitney yang dimiliki perusahaan mengalami masalah kualitas, menyebabkan Airbus A320neo perlu perbaikan besar-besaran, yang menimbulkan risiko litigasi besar dan kerugian reputasi. Meskipun pesanan pertahanan masih meningkat, masalah di bisnis penerbangan sipil menahan kinerja keseluruhan, jadi target ini perlu pengamatan lebih lanjut.

Northrop Grumman (NOC) adalah produsen industri pertahanan terbesar keempat di dunia, dan juga produsen radar terbesar. Perusahaan ini sangat murni, hampir seluruhnya dari bisnis pertahanan. Teknologinya terdepan, keuntungan stabil, dan dividen meningkat selama 18 tahun berturut-turut. Fokus R&D perusahaan saat ini adalah “deterrence strategis”, meliputi ruang angkasa, rudal, dan komunikasi. Semua ini adalah bidang utama investasi militer AS di masa depan, jadi selama situasi global tidak stabil, negara-negara akan meningkatkan pengeluaran pertahanan, NOC sebagai pemimpin akan terus mendapatkan manfaat. Dari segi keunggulan kompetitif, perusahaan ini memiliki monopoli teknologi yang kuat, pesawat tempur siluman di seluruh dunia hanya bisa dibuat oleh perusahaan AS, jadi layak untuk investasi jangka panjang.

General Dynamics (GD) juga termasuk lima besar pemasok senjata AS, menariknya perusahaan ini tidak hanya bisnis pertahanan, tetapi juga memproduksi jet pribadi, bagian sipilnya melayani pelanggan kelas atas dan tidak terlalu terpengaruh oleh kondisi ekonomi. Karena karakteristik ini, pendapatan perusahaan cukup stabil, dividen meningkat selama 32 tahun berturut-turut, hanya 30 perusahaan di AS yang mampu melakukan ini. Meskipun pertumbuhan terbatas, keunggulan kompetitifnya dalam dan luar, cocok untuk investor yang konservatif.

Boeing (BA) tentu sudah dikenal, salah satu dari dua produsen pesawat sipil terbesar di dunia. Dalam bidang pertahanan, memproduksi B-52, helikopter Apache, dan lain-lain. Tapi dalam beberapa tahun terakhir, perusahaan ini cukup sial, masalah terus muncul pada 737 MAX yang menyebabkan penerbangan dihentikan secara global, pandemi juga memperburuk situasi, pasar sipil menjadi kacau. Lebih buruk lagi, pesawat komersial China mulai bangkit, memecah monopoli Boeing dalam jangka panjang. Dari sudut pandang investasi, bagian pertahanan mungkin tetap tumbuh stabil, tapi prospek pasar sipil sulit diprediksi, jadi Boeing cocok untuk bottom fishing, bukan untuk membeli saat harga tinggi.

Ada juga Caterpillar (CAT), meskipun diklasifikasikan sebagai saham industri pertahanan, sebenarnya pendapatan dari pertahanan kurang dari 30%, sebagian besar dari peralatan industri. Perusahaan ini beroperasi di bidang konstruksi, pertambangan, dan energi transportasi, pertumbuhan bisnisnya terutama didorong oleh investasi infrastruktur global. Jadi, Caterpillar adalah saham industri pertahanan sekaligus tidak murni industri pertahanan, perkembangan bisnisnya sangat tergantung pada pengeluaran infrastruktur pemerintah global.

Sekarang pertanyaannya, apakah saham industri pertahanan layak dibeli? Saya rasa iya. Menurut teori Buffett, investasi yang baik membutuhkan tiga syarat: jalur panjang, keunggulan kompetitif yang dalam, dan efek bola salju. Industri pertahanan memenuhi semua itu. Pertama, sejarah manusia tidak pernah berhenti berperang, kebutuhan militer tidak akan pernah hilang, jalur industri ini cukup panjang. Kedua, teknologi pertahanan memimpin teknologi sipil, karena teknologi paling canggih biasanya ada di laboratorium dan militer, teknologi sipil baru muncul belakangan. Selain itu, terkait keamanan nasional, masuk ke industri ini sangat sulit, membangun kepercayaan membutuhkan waktu, sehingga perusahaan pemimpin sulit digantikan, keunggulan kompetitif sangat dalam. Terakhir, dari segi pertumbuhan, saat ini dunia cenderung ke politik regional, kemungkinan perang meningkat, dan semua negara meningkatkan pengeluaran militer, ini akan menjadi norma dalam waktu yang cukup lama.

Namun, ada satu poin penting dalam berinvestasi di saham industri pertahanan: harus melihat proporsi pendapatan dari pertahanan. Jika terlalu kecil, manfaat dari pertahanan tidak akan banyak dirasakan, malah bisa tertular oleh penurunan pasar sipil. Seperti Raytheon dan Boeing, permintaan militer meningkat, tapi masalah di pasar sipil menyebabkan harga saham jatuh, dan investor mengalami kerugian besar. Jadi, sebelum memilih target, perlu mempertimbangkan kondisi keuangan perusahaan, proporsi pendapatan dari pertahanan, perubahan pasar sipil, dan situasi geopolitik global, agar bisa membuat keputusan yang bijaksana. Secara umum, saham industri pertahanan memiliki keunggulan kompetitif yang dalam, karena pelanggan utamanya adalah pemerintah, risiko kebangkrutan perusahaan sangat rendah, dan hubungan antara pemerintah dan perusahaan sangat erat, ini adalah pilihan investasi jangka panjang yang baik.