Belakangan ini ada yang bertanya lagi bagaimana cara menentukan pasar beruang, sebenarnya pertanyaan ini bagus. Banyak orang masih memahami pasar beruang hanya sebatas 'saham turun', tapi pasar beruang yang sesungguhnya jauh lebih kompleks dari itu.

Pertama, mari kita bahas definisinya. Pasar beruang biasanya mengacu pada harga aset yang turun lebih dari 20% dari puncaknya, standar ini tidak hanya berlaku untuk saham, tetapi juga obligasi, logam mulia, dan mata uang kripto. Sebagai contoh, di pasar saham AS, indeks Dow Jones dari 2022 turun dari 36.952,65 pada Januari ke 29.260,81 pada September, dan secara resmi masuk ke pasar beruang. Sebaliknya, kenaikan lebih dari 20% dari titik terendah disebut pasar bullish.

Kalau kamu bertanya dari mana asal nama pasar beruang ini, menarik juga. Pada abad ke-17, pemburu akan menjual kulit beruang sebelum mereka menangkap beruang, lalu setelah beruang tertangkap baru menyerahkan barangnya. Kemudian logika ini digunakan di pasar saham, di mana orang meminjam saham untuk dijual terlebih dahulu, lalu membeli kembali saat harga turun untuk mendapatkan keuntungan. Itulah prinsip menghasilkan uang saat pasar beruang.

Bagaimana cara memastikan pasar beruang benar-benar datang? Saya rangkum beberapa sinyalnya. Pertama tentu saja harga turun lebih dari 20% dari puncaknya, ini adalah definisi dasar. Kedua, durasi siklus pasar beruang rata-rata sekitar 367 hari, dari 19 kali pasar beruang dalam 140 tahun terakhir indeks S&P 500, rata-rata turun 37,3%, dan berlangsung sekitar 289 hari. Tapi ada juga pengecualian, misalnya pasar beruang akibat pandemi COVID-19 pada 2020 hanya berlangsung satu bulan, dari puncak 12 Februari hingga 23 Maret, lalu pada 26 Maret langsung rebound 20% dan keluar dari pasar beruang.

Sinyal ketiga adalah perubahan dari sisi ekonomi. Pasar beruang biasanya disertai resesi ekonomi, meningkatnya tingkat pengangguran, dan deflasi. Selain itu, gelembung aset yang terlalu besar, ketika harga melonjak ke level di mana tidak ada yang mau membeli lagi, efek kejutnya akan mempercepat penurunan harga.

Mengapa pasar beruang bisa terjadi? Menurut saya, ada dua penyebab utama. Pertama, kepercayaan pasar runtuh, semua khawatir tentang masa depan ekonomi, konsumen menahan pengeluaran, perusahaan mengurangi perekrutan, dan pasar modal tidak melihat adanya pertumbuhan, ketiganya berjalan bersamaan sehingga harga saham pun jatuh tajam. Kedua, gelembung harga terlalu besar, ketika harga aset jauh dari fundamentalnya, pasar pasti akan melakukan penyesuaian. Kedua faktor ini biasanya saling berantai dan terjadi bersamaan.

Melihat sejarah beberapa pasar beruang besar, kita jadi paham. Krisis keuangan 2008 dimulai dari Oktober 2007, Dow Jones dari 14.164 turun ke 6.544, penurunan 53,4%. Penyebabnya adalah krisis subprime, bank mengemas pinjaman bermasalah menjadi produk keuangan dan menjualnya ke mana-mana, setelah harga properti melonjak ekstrem, kenaikan suku bunga menyebabkan rantai itu putus. Baru pada 2013 indeks kembali ke level tertinggi tahun 2007. Demikian juga gelembung dot-com tahun 2000, banyak perusahaan teknologi tanpa laba yang digembor-gemborkan, akhirnya semua runtuh. Pada Black Monday 1987, Dow Jones anjlok 22,62% dalam satu hari, karena reaksi berantai dari perdagangan algoritmik.

Terbaru, pasar beruang tahun 2022 disebabkan oleh pandemi yang mendorong bank sentral global melakukan pelonggaran moneter besar-besaran, menyebabkan inflasi melonjak, ditambah perang Ukraina-Rusia yang menaikkan harga komoditas, Federal Reserve terpaksa menaikkan suku bunga secara besar-besaran dan mengurangi neraca. Saat itu kepercayaan pasar langsung anjlok, saham teknologi yang paling naik dua tahun terakhir pun jatuh paling tajam.

Kalau pasar beruang sudah datang, bagaimana berinvestasi? Saya punya beberapa ide. Pertama, simpan cukup uang tunai, kurangi leverage, kurangi posisi saham dengan rasio harga terhadap laba tinggi dan saham yang terlalu spekulatif. Saham seperti ini biasanya naik tajam saat pasar bullish, tapi turun banyak saat pasar beruang. Kedua, jika ingin tetap berinvestasi, fokuslah pada sektor yang tahan resesi, seperti kesehatan, atau saham berkinerja baik yang sudah turun jauh tapi punya daya saing nyata. Intinya, harus punya keunggulan kompetitif yang cukup untuk bertahan di masa ekonomi melambat. Ketiga, pertimbangkan instrumen keuangan seperti short selling untuk mencari peluang saat pasar sedang turun.

Ada juga jebakan yang sering terjadi, yaitu rebound pasar beruang. Artinya, saat tren turun tiba-tiba rebound selama beberapa hari atau minggu, banyak orang mengira pasar beruang sudah berakhir, padahal belum. Kecuali kenaikan lebih dari 20% secara resmi keluar dari pasar beruang, atau ada kenaikan berkelanjutan selama beberapa bulan, itu baru disebut rebound. Untuk menilai apakah itu rebound sejati, bisa dilihat apakah 90% saham berada di atas rata-rata 10 hari, atau lebih dari 55% saham mencapai level tertinggi baru dalam 20 hari, itu adalah sinyal rebound.

Intinya, pasar beruang tidak menakutkan, yang penting adalah mengenali lebih awal dan menggunakan alat yang tepat. Bagi investor yang konservatif, ujian terbesar saat pasar beruang adalah kesabaran dan disiplin, kapan harus cut loss dan kapan harus take profit. Baik pasar naik maupun turun, peluang tetap ada, tergantung bagaimana kita memanfaatkannya.