Belakangan ini saya menyadari sebuah fenomena yang cukup menarik, pasar saham daratan yang sebelumnya banyak dipandang pesimis, mulai dari paruh kedua tahun lalu justru menunjukkan tren yang cukup baik. Indeks Shanghai Composite rebound dari titik terendah dan naik hampir lima puluh persen, logika di balik kenaikan ini sebenarnya patut untuk dilihat dengan baik.

Pertama, mari bahas komposisi pasar saham daratan itu sendiri. Jika ingin berpartisipasi di pasar saham daratan, pertama-tama harus mengenal beberapa indeks penting. Indeks Shanghai Composite meskipun paling terkenal, sebenarnya tidak bisa diperdagangkan, yang bisa diperdagangkan adalah empat indeks yaitu CSI 300, CSI 500, CSI 1000, dan SSE 50. Di antaranya, CSI 300 paling banyak diperhatikan, karena merupakan referensi utama dana daratan dan juga pintu masuk utama bagi investor asing untuk berinvestasi di A-share. Perbedaan dari indeks-indeks ini terletak pada ukuran kapitalisasi saham yang dipilih, SSE 50 berisi saham-saham besar, CSI 1000 berisi saham-saham kecil.

Dari sudut pandang industri, pasar saham daratan didominasi oleh sektor keuangan, elektronik, farmasi, makanan, dan kimia serta industri manufaktur lainnya. Bank, elektronik, dan keuangan non-perbankan memiliki kapitalisasi pasar terbesar, dan seluruh pasar sangat terkait dengan kebijakan keuangan dan kondisi ekonomi industri manufaktur. Karakter struktur ini menentukan logika investasi di pasar saham daratan.

Berbicara tentang tren pasar terbaru, pada September tahun lalu, gubernur bank sentral dan pejabat keuangan tingkat tinggi mengadakan konferensi pers gabungan yang jarang terjadi, mengumumkan serangkaian langkah dukungan, yang menjadi titik awal tren ini. Setelah itu, indeks Shanghai terus naik, mencapai rekor tertinggi dalam sepuluh tahun. Pemerintah secara tegas menyatakan ingin menjadikan pasar saham daratan sebagai platform penyimpanan kekayaan seperti pasar AS, bahkan meminta perusahaan asuransi dan dana milik negara meningkatkan proporsi alokasi saham. Perubahan arah kebijakan ini sangat penting.

Dari sudut pandang sejarah, karakter pasar saham daratan adalah "bull pendek, bear panjang". Pasar ini secara jelas menunjukkan ciri "pasar kebijakan" dan "pasar dana", siklus pasar selalu berputar di sekitar perubahan kebijakan, likuiditas, dan kekuatan fundamental. Likuiditas adalah faktor penggerak paling langsung; kebijakan moneter yang longgar sering memicu pasar bullish, sementara pengurangan leverage dan pengetatan kredit adalah akhir dari pasar bullish. Kebijakan besar seperti reformasi pasar modal dan penerapan sistem pendaftaran juga bisa memicu tren kenaikan. Tentu saja, fundamental tetap menjadi dasar dari tren bullish yang berkelanjutan.

Bank-bank besar internasional akhir-akhir ini menunjukkan sikap yang lebih optimis terhadap pasar saham daratan. Goldman Sachs, JPMorgan, UBS dan lainnya mengeluarkan sinyal positif, percaya bahwa pasar saham daratan sudah memasuki jalur kenaikan yang lebih berkelanjutan. Goldman Sachs memperkirakan indeks utama akan naik sekitar tiga puluh persen hingga akhir 2027, JPMorgan optimis terhadap kinerja CSI 300 di masa depan. Secara umum, lembaga-lembaga ini percaya bahwa kenaikan laba perusahaan, penyesuaian valuasi, penerapan teknologi AI, dan kebijakan anti-inflasi internal mendukung nilai alokasi jangka panjang di pasar saham daratan.

Namun, kita juga harus menyadari risiko yang ada. Meskipun kenaikan pasar saham baru-baru ini berasal dari ekspansi valuasi, perbaikan fundamental masih perlu diamati. Jika pemulihan ekonomi makro saat ini tidak sesuai harapan, bisa menyebabkan laba perusahaan tidak mampu mendukung valuasi saat ini, yang berpotensi memicu koreksi. Rasio harga terhadap laba (PER) indeks MSCI China untuk kedepannya sudah lebih tinggi dari rata-rata sepuluh tahun, ini juga patut diwaspadai.

Bagi investor Taiwan, ada dua jalur utama untuk berinvestasi di pasar saham daratan. Satu adalah melalui perwakilan agen, seperti Yuanta, KGI, Fubon Securities yang menyediakan layanan tersebut. Yang lain adalah melalui broker asing, platform seperti Futu, Tiger juga memungkinkan partisipasi. Selain berinvestasi langsung di A-share, banyak perusahaan berkualitas di daratan juga listing di Hong Kong dan AS, seperti Tencent, Alibaba, yang juga layak diperhatikan. Saat memilih broker, faktor yang perlu diperhatikan adalah legalitas platform, kemudahan deposit, jenis produk, kelancaran operasi, dan dukungan layanan pelanggan.

Dari sudut pandang investasi, nilai alokasi jangka panjang di pasar saham daratan memang meningkat. Perbaikan laba perusahaan dan pemulihan valuasi menjadi pendorong utama, tetapi syarat utamanya adalah ekonomi makro harus mampu pulih secara stabil dan berkelanjutan. Bagi investor yang berminat, bisa mulai dengan memahami struktur dasar pasar saham daratan, secara bertahap mengenal logika investasi dari berbagai industri dan perusahaan unggulan, lalu menyusun strategi investasi sesuai dengan toleransi risiko masing-masing.