Belakangan ini ada teman yang bertanya tentang batas otomatis pasar saham AS, saya baru menyadari bahwa banyak orang sebenarnya belum memahami mekanisme ini secara mendalam. Hari ini saya bagikan pengamatan saya.

Mengenai mekanisme batas otomatis pasar saham AS, sebenarnya seperti pemutus sirkuit di dalam rangkaian listrik. Ketika arus terlalu besar, otomatis akan memutus untuk melindungi keselamatan, begitu juga, saat suasana pasar terlalu berlebihan bereaksi dan mengalami fluktuasi besar, mekanisme batas otomatis pasar saham AS akan menekan tombol pause, memberi waktu untuk tenang. Saya sangat suka orang menggunakan analog film horor untuk menjelaskan ini—ketika jantung tidak mampu lagi, dulu dihentikan selama 15 menit, biar detak jantung melambat, otak menjadi jernih, lalu dilanjutkan.

Bagaimana mekanismenya secara spesifik? Pada jam perdagangan normal (9:30-16:00 waktu Timur AS), jika indeks S&P 500 turun mencapai 7% dalam satu hari, akan memicu batas otomatis tingkat satu, dan perdagangan akan dihentikan selama 15 menit. Jika turun sampai 13%, itu adalah batas tingkat dua, dan dihentikan lagi selama 15 menit. Jika turun sampai 20%, itu adalah batas tingkat tiga, dan perdagangan hari itu langsung dihentikan. Tapi ada satu detail—jika kondisi ini terjadi setelah pukul 15:25 hari perdagangan, perdagangan akan tetap berlangsung (kecuali mencapai batas tingkat tiga).

Mengapa perlu ada mekanisme batas otomatis pasar saham AS? Utamanya untuk mencegah pasar menjadi terlalu tidak terkendali. Contoh paling menakutkan yang pernah saya lihat adalah "flash crash" tahun 2010—seorang trader melalui perdagangan frekuensi tinggi menciptakan banyak posisi short dalam waktu singkat, menyebabkan Dow Jones Industrial Average jatuh 1000 poin dalam 5 menit. Jika tidak ada mekanisme batas otomatis untuk menghentikan perdagangan, konsekuensinya bisa sangat buruk.

Mengenai sejarah, sejak mekanisme batas otomatis didirikan pada 1988, sebenarnya tidak banyak kejadian yang benar-benar memicu. Yang paling terkenal adalah Black Monday, 19 Oktober 1987, ketika Dow Jones jatuh 22.61%, saat itu mekanisme ini belum ada, sehingga pasar saham global kolaps. Baru kemudian mekanisme batas otomatis ini resmi dibangun.

Terakhir kali terjadi pemicu besar adalah pada Maret 2020. Wabah COVID-19 meletus, ditambah harga minyak yang anjlok, dalam dua minggu pasar saham AS mengalami batas otomatis sebanyak 4 kali. Saya masih ingat kepanikan saat itu—indeks S&P 500 sempat turun 30%, Dow Jones turun 31%, Nasdaq turun 26%. Saat itu, mekanisme batas otomatis benar-benar berfungsi menenangkan pasar, tapi ada juga yang bilang, semakin dekat ke batas otomatis, investor malah semakin cemas, dan mempercepat aksi jual.

Jadi, apakah mekanisme batas otomatis pasar saham AS ini baik atau buruk? Jujur saja, ada keuntungan dan kerugiannya. Memang bisa mencegah pasar menjadi terlalu tidak terkendali, memberi waktu bagi investor untuk bereaksi, tetapi juga bisa meningkatkan volatilitas pasar. Tapi dari sudut pandang jangka panjang, mekanisme ini tetap penting.

Apakah akan ada lagi batas otomatis di masa depan? Sulit dipastikan. Biasanya batas otomatis terjadi dalam dua situasi—pertama, saat muncul peristiwa black swan yang sangat tak terduga (seperti pandemi), dan kedua, saat pasar mencapai level tinggi lalu tiba-tiba terkena guncangan eksternal yang tidak terduga. Saat ini kondisi makro masih banyak ketidakpastian, jadi tidak menutup kemungkinan batas otomatis pasar saham AS akan kembali terjadi.

Kalau benar-benar terjadi batas otomatis, saran saya jangan panik berlebihan. Tetap pegang strategi cash is king, pastikan modal utama aman dan likuiditas terjaga. Dalam kondisi pasar seperti ini, peluang investasi yang baik justru akan menjadi lebih berharga. Lindungi diri agar tetap mampu berinvestasi secara berkelanjutan, itu yang paling utama.