Belakangan ini semakin banyak teman yang sedang melihat pasar saham Tiongkok, saya juga menghabiskan banyak waktu mempelajari pasar ini. Sejujurnya, lebih dari setahun yang lalu masih ada yang mengatakan bahwa pasar saham China tidak memiliki nilai investasi, sekarang situasinya benar-benar berbalik.

Sejak September tahun lalu, saham Tiongkok terus naik. Indeks Shanghai Composite menembus 3950 poin dan mencatat rekor tertinggi dalam sepuluh tahun, kenaikan hampir 50% dari gelombang rebound ini. Logika di baliknya sebenarnya cukup jelas—langkah kebijakan bank sentral memang efektif, sekarang pemerintah juga mendorong asuransi dan dana untuk meningkatkan alokasi saham, dengan tujuan menjadikan pasar saham China sebagai platform penyimpanan kekayaan seperti pasar AS.

Untuk memahami saham Tiongkok, pertama-tama harus melihat komponennya. Lima indeks utama adalah CSI 300, CSI 500, CSI 1000, Shanghai 50, dan Shanghai Composite. Di antaranya CSI 300 adalah acuan utama bagi investor asing dan juga yang paling banyak diperhatikan. Dari segi industri, saham Tiongkok didominasi oleh keuangan dan elektronik, farmasi, serta manufaktur, yang membuatnya sangat sensitif terhadap kebijakan dan kondisi ekonomi.

Menariknya, tren saham Tiongkok sama sekali tidak seperti pasar AS yang cenderung perlahan dalam jangka panjang. Ini adalah tipe "bull pendek, bear panjang, kenaikan dan penurunan ekstrem", dengan siklus yang sangat kuat. Sejak 2010, kita bisa melihat empat tahap yang jelas: 2010-2014 adalah sisa kebijakan, pasar mengalami stagnasi jangka panjang; 2015-2016 karena pengurangan leverage memicu krisis likuiditas; 2022 hingga September tahun lalu adalah periode gejolak akibat pemulihan pandemi yang tidak sesuai harapan. Logika di baliknya adalah siklus berulang dari kebijakan, likuiditas, dan fundamental ekonomi.

Sekarang bank-bank besar internasional semuanya optimis terhadap saham Tiongkok. Goldman Sachs, JPMorgan, dan UBS semua menyatakan bahwa pasar saham China memasuki jalur kenaikan yang lebih stabil, dengan prediksi kenaikan sekitar 30% hingga 2027. Mereka menyoroti kekuatan utama yaitu transformasi model keuntungan berkat teknologi AI, kebijakan "anti-inflasi" yang menciptakan ruang pertumbuhan baru bagi perusahaan, serta daya saing manufaktur China yang terus berlanjut.

Namun, juga perlu memperhatikan risiko. Kenaikan saat ini sebagian besar didorong oleh ekspansi valuasi, bukan perbaikan fundamental. Rasio PE forward dari indeks MSCI China telah naik dari 11 kali rata-rata sepuluh tahun menjadi 12,8 kali. Jika pemulihan ekonomi makro tidak sesuai harapan, dan keuntungan perusahaan tidak mengikuti kenaikan valuasi, pasar bisa mengalami koreksi.

Bagi investor Taiwan, ada dua jalur untuk membeli saham Tiongkok. Pertama adalah melalui perantara, seperti Yuanta, KGI, dan Fubon; kedua adalah melalui broker asing, seperti Futu dan Tiger Brokers yang mendukung. Tapi juga bisa mempertimbangkan perusahaan China yang terdaftar di Hong Kong atau AS, seperti Tencent dan Alibaba, yang merupakan raksasa.

Kalau ingin memilih saham tertentu, CATL adalah pemimpin mutlak di bidang baterai energi baru, dan tren transisi energi global memberi ruang jangka panjang yang pasti. Cambrian memiliki keunggulan langka dalam desain chip AI. Di sektor perbankan, Ningbo Bank memiliki tata kelola dan sistem talenta yang baik. Hengrui Pharma memiliki nilai yang tak tergantikan dalam peningkatan industri farmasi. China Mobile meskipun tidak terlalu menarik secara kasat mata, tetapi bisnis monopoli-nya menyediakan arus kas stabil dan dividen tinggi.

Secara keseluruhan, pasar saham Tiongkok memang telah memasuki tahap baru. Keuntungan perusahaan membaik, valuasi sedang pulih, dan nilai alokasi jangka panjang meningkat secara signifikan. Tapi syarat utamanya adalah pemulihan ekonomi harus sesuai harapan, jika tidak, risiko tetap ada. Yang terpenting adalah menyesuaikan alokasi sesuai dengan kemampuan risiko sendiri, jangan all-in.