Baru saja menangkap gelombang pendapatan Big Tech dan jujur saja, reaksi pasar memberi tahu semuanya. Amazon, Meta, Microsoft, dan Alphabet semuanya melampaui ekspektasi pendapatan, tetapi inilah yang menjadi fokus semua orang sekarang - angka capex yang luar biasa yang mereka komitmen.

Meta baru saja mengumumkan mereka akan meningkatkan pengeluaran modal tahun 2026 menjadi $125-145 miliar. Itu gila. Digabungkan dengan Amazon, Microsoft, dan Google, keempat perusahaan ini sedang melihat pengeluaran infrastruktur AI lebih dari $650 miliar tahun ini saja. Tekanan dari angka-angka ini memberi dampak besar pada Meta - saham turun 6% setelah jam perdagangan. Microsoft juga turun 2,5%, meskipun fundamentalnya solid.

Pendapatan itu sendiri cukup solid. Amazon mencapai $181,5 miliar dalam pendapatan Q1 (pertumbuhan 17%), bisnis AI Microsoft berjalan pada tingkat tahunan $37B , dan Google Cloud akhirnya menembus dengan $20B dalam penjualan yang mengalahkan perkiraan. Tapi investor tidak merayakan - mereka khawatir tentang garis waktu pengembalian modal. Depresiasi dan biaya operasional akan meningkat dengan cepat, dan ada tekanan nyata apakah pendapatan AI jangka pendek dapat membenarkan pesta pengeluaran ini.

Inilah yang menarik untuk crypto: Bitcoin dan Ethereum telah mengikuti saham teknologi dengan ketat sepanjang tahun. Jika kecemasan capex ini terus meningkat, kita bisa melihat tekanan pada aset risiko menjelang Juni. Di sisi lain, jika pasar akhirnya membeli narasi bahwa infrastruktur komputasi ini penting untuk jaringan terdesentralisasi, token yang terkait dengan cerita itu bisa mendapatkan manfaat jangka panjang. Saat ini, semuanya tergantung apakah investor melihat disiplin atau overreach. Pendapatan Apple dan data PCE yang akan datang kemungkinan akan menentukan nada untuk langkah berikutnya.