Saya telah mengamati perak cukup lama sekarang, dan jujur saja, ini adalah salah satu pasar yang paling sulit diprediksi saat ini. Inilah alasannya.

Pada tahun 2025, perak mengalami lonjakan besar—naik 147% selama setahun. Menembus rekor tertinggi sebesar $121,67 per ons di awal Januari, dan tiba-tiba semua orang mulai memperhatikan. Tapi kemudian situasinya menjadi berantakan. Pada akhir Februari, saat situasi Iran mulai memanas, harga perak mengalami penurunan. Ketakutan geopolitik yang biasanya mendukung logam mulia tidak membantu perak seperti halnya emas. Sebaliknya, harga minyak melonjak, dolar menguat, dan perak menarik kembali dengan tajam. Sekarang kita berada di sekitar $77-80, dan para trader terbagi pendapat tentang apa yang akan terjadi selanjutnya.

Masalah utama adalah bahwa perak bukan hanya logam mulia. Ia terjebak di antara dua dunia yang sama sekali berbeda. Di satu sisi, perak bergerak seperti emas—merespons ketakutan inflasi, kelemahan dolar, ekspektasi suku bunga. Di sisi lain, ini adalah komoditas industri yang sangat dibutuhkan oleh panel surya, kendaraan listrik, pusat data, dan infrastruktur 5G. Kadang-kadang kedua kekuatan ini bergerak bersamaan. Pada tahun 2025, mereka melakukannya. Tapi ketika mereka menyimpang—seperti yang terjadi pada Februari—perak menjadi bergoyang-goyang.

Apa yang paling sering diabaikan orang adalah cerita pasokan di balik semua ini. Perak telah mengalami defisit struktural selama lima tahun berturut-turut. Institut Perak memperkirakan defisit ini bisa mencapai 46,3 juta ons pada tahun 2026. Masalahnya? Sekitar 70% dari perak hanyalah produk sampingan dari penambangan tembaga, timbal, dan seng. Penambang tidak peduli dengan harga perak. Mereka mengejar logam utama, dan perak mengikuti. Jadi ketika harga perak melonjak, pasokan tidak bisa langsung meningkat untuk memenuhi permintaan. Ini berbeda dari kebanyakan komoditas.

Tahun lalu, produksi tambang naik 3% dan daur ulang mencapai level tertinggi dalam 12 tahun, tetapi tetap saja belum cukup untuk menutup celahnya. Akhir 2025 menjadi sangat ketat—masuknya dana ETF, pembelian fisik, aliran vault semuanya terjadi sekaligus. Oktober sangat keras untuk likuiditas. Kemudian China memperketat kontrol ekspor mulai Januari, yang semakin mempersempit situasi. Ketika pasokan tidak bisa fleksibel dan permintaan terus tumbuh, harga menemukan dukungan bahkan saat mengalami penurunan tajam.

Di sisi permintaan adalah yang benar-benar menarik. Permintaan industri surya meningkat dari 11% pada 2014 menjadi 29% pada 2024. Itu hampir tiga kali lipat dalam satu dekade. Kendaraan listrik menggunakan 25-50 gram per kendaraan—jauh lebih banyak daripada mesin pembakaran. Dan ada juga AI dan pusat data. Kapasitas daya TI global meningkat dari kurang dari 1 gigawatt pada 2000 menjadi hampir 50 gigawatt pada 2025. Lebih banyak pusat data berarti lebih banyak server, lebih banyak semikonduktor, dan lebih banyak perak. Ini adalah vektor permintaan yang sebagian besar model harga perak baru mulai pertimbangkan dengan benar.

Jadi, ke mana harga perak sebenarnya akan menuju dari sini? Konsensus terbagi. J.P. Morgan memperkirakan rata-rata $81 untuk 2026. Commerzbank melihat $90 di akhir tahun. UBS berpikir kita bisa melonjak ke sekitar $100 pertengahan tahun jika kekhawatiran stagflasi meningkat. Bank of America mematok kasus dasar di $135, yang jauh di atas kerumunan. Tapi survei LBMA terhadap para profesional menunjukkan rentang dari $42 hingga $165—sebaran ini memberi tahu Anda segalanya tentang ketidakpastian yang sebenarnya.

Kasus bullishnya sederhana: permintaan industri terus meningkat, Federal Reserve memotong suku bunga dan melemahkan dolar, China terus memperketat kontrol ekspor, dan perak akhirnya menyamai emas dari segi valuasi. Semua itu bisa terjadi.

Kasus bearishnya sama-sama kredibel: produsen surya menemukan substitusi tembaga, perlambatan global memukul keras permintaan industri, Fed mempertahankan suku bunga tinggi lebih lama, posisi leverage melepaskan diri seperti yang terjadi antara Januari dan April ketika harga perak anjlok 35%, dan inventaris COMEX pulih untuk meredakan tekanan fisik.

Jujur saja, kedua skenario itu sedang berlangsung saat ini. Yang lebih penting daripada memilih prediksi yang benar adalah memiliki rencana nyata tentang apa yang akan terjadi antara sekarang dan kapan pun harga perak mencapai target yang Anda pantau. Ukuran posisi, disiplin stop-loss, memahami kerugian maksimum Anda pada satu perdagangan—hal-hal ini jauh lebih penting daripada menebak arah. Perak melonjak 147% lebih tinggi di tahun 2025 dan kemudian mengembalikan lebih dari sepertiga dari kenaikan itu dalam beberapa minggu. Pasar yang bisa bergerak seperti itu membutuhkan penghormatan.