Saya sebelumnya selalu berpikir hal paling aneh di blockchain adalah kamu bisa anonim mentransfer jutaan dolar, tapi begitu meminjam uang sekali saja, seluruh dunia akan tahu posisi, utang, tingkat kesehatan, dan garis likuidasi kamu.

Hal-hal ini akan selalu tertempel di alamat, seperti arsip keuangan publik permanen.

Kemarin @protocol_fx mengatakan bahwa kali pertama dalam sejarah DeFi terjadi pencetakan stablecoin privat, saya melihat transaksi ini, dan memang berhasil dilakukan.

Tx: 0x10f5ca84e4f5b1e622112dd089de6d0b07a1a90ff2e7aa4769694fd8980bd42d.

Jalurnya sebenarnya cukup langsung, pengguna pertama-tama melalui Railgun meng-unshield WETH, lalu ke Uniswap V4 menukar menjadi wstETH, kemudian di f(x) mencetak fxUSD, sekaligus menghasilkan NFT xPOSITION (Token ID 1896), terakhir meng-shield kembali fxUSD dan NFT tersebut.

Banyak orang mengira bahwa mint privat berarti transaksi benar-benar hilang, padahal langkah-langkah di tengah tetap terbuka. Yang benar-benar berubah adalah hubungan utang—itu tidak lagi terikat lama di alamat publik kamu, melainkan terikat bersama NFT yang bisa disembunyikan ini.

Dulu di Maker, Morpho, dan sistem pinjaman lainnya, utangmu akan terikat erat di alamat. Platform analisis on-chain bisa melihat, MEV bisa melihat, lawan transaksi juga bisa melihat. Lama-lama, satu alamat sama dengan membuka seluruh kebiasaan dana, skala aset, dan preferensi risiko kamu.

Kali ini berbeda, dalam hal pinjaman, ini pertama kalinya ada peluang untuk tidak selalu telanjang.

Bagi para pengguna besar yang benar-benar butuh uang, ini sebenarnya cukup praktis. Mereka sering kali tidak ingin menjual token, hanya ingin mendapatkan likuiditas untuk perputaran. Bayar pajak, gaji, pengeluaran harian, pasti butuh cash flow, tapi mereka juga ingin tetap mempertahankan eksposur ETH.

Dulu hanya ada dua pilihan, menjual sebagian atau meminjam secara terbuka untuk menunjukkan posisi, sekarang ada kemungkinan baru, mempertahankan aset sekaligus mengendalikan utang di tangan sendiri.

Struktur fxUSD juga cukup bersih, sisi stabilitas tidak menanggung fluktuasi, fluktuasi utama diserap oleh xPOSITION. Biaya pencetakan 0.5%, biaya pelunasan 0.2%, biasanya tidak ada APR pinjaman yang terus-menerus berfluktuasi, bagi yang memegang posisi jangka panjang, biayanya lebih baik dibanding banyak pasar dengan suku bunga variabel.

Saat ini, jumlah supply fxUSD sudah mencapai sekitar 55 juta dolar, di Pendle juga mulai muncul struktur pengembalian tetap di fxSAVE, ini bukan lagi sekadar konsep privasi, melainkan secara perlahan berubah menjadi sistem yang bisa digunakan secara kombinasi secara nyata.

Tentu saja, ini bukan privasi mutlak, Railgun masih memiliki risiko kaitan metadata dan timing yang potensial, likuidasi yang harus datang tetap akan datang, jika wstETH turun, rebalance tetap harus dilakukan.

Tapi arah ini benar, sebelumnya DeFi menyelesaikan masalah siapa saja bisa masuk dan bermain keuangan, sekarang mulai ada pertanyaan, setelah masuk, apakah pengguna harus selalu membuka semua hubungan keuangan mereka?

Pertanyaan ini mungkin akan mempengaruhi banyak desain produk pinjaman di blockchain ke depan, bagaimana menurutmu? Di masa depan, apakah pinjaman harus memberi pengguna lebih banyak hak untuk memutuskan apa yang harus dipublikasikan dan apa yang bisa disembunyikan?