Dari ledakan SPAC hingga IPO tradisional—Mengapa SpaceX Memilih Mempercepat IPO Sekarang?

Rumor IPO SpaceX kali ini menarik perhatian besar, bukan hanya karena valuasinya sebesar 1,75 triliun dolar AS, tetapi juga karena menandai perubahan sikap Musk terhadap pasar modal secara mendasar. Sepuluh tahun yang lalu, dia selalu menekankan “go public adalah suatu belenggu”, tetapi kini Starlink membutuhkan pembakaran uang yang terus-menerus, Starship membutuhkan dana besar, dan pendanaan pasar primer sudah mendekati batas. Jadi, kapan IPO ini paling awal akan terealisasi? Apakah 12 Juni benar-benar memungkinkan?

Untuk menjawab pertanyaan ini, kita lihat dulu detail jalur listing yang dipilih SpaceX. Berdasarkan informasi, SpaceX berencana menggunakan jalur IPO tradisional, bukan SPAC. IPO tradisional memerlukan langkah-langkah berikut: pengajuan S-1 secara rahasia → masukan awal SEC → pengajuan S-1 secara terbuka → roadshow → penetapan harga → listing. Saat ini, tidak terlihat pengajuan S-1 secara terbuka, menunjukkan SpaceX mungkin masih dalam tahap pengajuan rahasia, bahkan mungkin belum mengajukan sama sekali. Keuntungan pengajuan rahasia adalah bisa berkomunikasi lebih awal dengan SEC, tetapi dari pengajuan rahasia ke pengajuan terbuka biasanya membutuhkan waktu 4-6 minggu. Jika pengajuan rahasia dilakukan 1 Mei, maka pengajuan terbuka kemungkinan terjadi awal Juni, roadshow di pertengahan hingga akhir Juni, dan paling cepat listing akhir Juni atau awal Juli.

Selain itu, kompleksitas keuangan SpaceX jauh melebihi perusahaan biasa. Meliputi kontrak pemerintah (NASA, Departemen Pertahanan), bisnis konsumen Starlink, investasi R&D Starship, dan lain-lain. Pengawasan SEC terhadap entitas “ekonomi baru + industri militer” ini akan lebih ketat. Mengacu pada proses listing Palantir, dari pengajuan rahasia hingga listing memakan waktu hampir 3 bulan. Oleh karena itu, pernyataan 12 Juni lebih mirip sebagai uji coba dari underwriter ke media, untuk menguji suasana pasar.

Ada satu variabel kunci lagi: kasus hukum dan perhatian pribadi Musk. Dia juga sibuk dengan Tesla, xAI, Neuralink, serta integrasi setelah akuisisi X. IPO membutuhkan CEO menghabiskan banyak waktu untuk roadshow dan menjawab pertanyaan analis. Apakah Musk bersedia menyisihkan satu minggu di pertengahan Juni untuk roadshow? Saya rasa dia lebih cenderung memilih Juli atau Agustus, karena saat itu pengiriman Tesla Q2 sudah selesai, laporan keuangan belum keluar, dan dia punya waktu luang relatif.

Dari sudut pandang investor, valuasi 1,75 triliun dolar membutuhkan permintaan yang kuat. Saat ini pasar IPO AS baru saja pulih, kasus Arm dan Instacart menunjukkan bahwa IPO besar membutuhkan setidaknya 2 bulan pra-peluncuran. Meskipun SpaceX memiliki daya tarik sendiri, tidak bisa dikecualikan. Secara keseluruhan, saya rasa waktu paling awal untuk IPO adalah akhir Juli hingga awal Agustus 2026. 12 Juni hampir tidak mungkin, kecuali Musk kembali melakukan aksi “listing Twitter” yang luar biasa.

Di Polymarket, saya menyarankan untuk memperhatikan opsi “Juli” dan “Agustus”. Jika peluang “12 Juni” sangat tinggi (misalnya lebih dari 10 kali lipat), bisa taruhan kecil untuk hiburan, tetapi posisi utama sebaiknya ditempatkan pada waktu yang lebih realistis. Ingat, kompetisi pasar prediksi bukan siapa yang lebih optimis, tetapi siapa yang lebih tenang dalam menilai proses.

Kesimpulan saya: waktu paling awal IPO adalah setelah 20 Juli, dan peluang 12 Juni kurang dari 5%.