Dua hari ini saya kembali melihat orang yang mengatakan bahwa RWA di-chain sama lancarnya dengan "ETF obligasi AS di chain", saya sebenarnya agak waspada terhadap ilusi likuiditas semacam ini. Jelasnya, lapisan pencocokan di chain yang semarak tidak sama dengan aset dasar yang bisa dicairkan kapan saja, ketentuan pencairan, antrean, biaya, bahkan "penangguhan dalam situasi ekstrem" adalah hal-hal yang penting. Saat saya menelusuri dokumen akhir-akhir ini, saya terbiasa memfokuskan pada ketentuan pencairan sebagai poin utama, daripada hanya melihat TVL yang terasa lebih pasti.

Selain itu, belakangan ini arus dana ETF + preferensi risiko pasar saham AS digunakan untuk menjelaskan fluktuasi harga kripto, narasi itu cukup mengganggu setelah didengar berkali-kali. Kalau benar-benar mau berhadapan dengan RWA, lebih baik tanyakan dulu: jika suasana hati berbalik, semua orang ingin mencairkan, siapa sebenarnya yang menanggung risiko likuiditas di chain itu? Bagaimanapun, saya akan lengkapi dulu tabel ketentuan sebelum membahas lebih jauh.