Jadi emas belakangan ini sangat tidak stabil dan jujur saja, situasi perkiraan saat ini cukup liar. Kita mencapai $5.602 pada Januari, lalu turun ke sekitar $4.700 pada bulan April. Itu penurunan 16% dalam waktu sekitar 3 bulan. Sekarang semua orang berdebat tentang ke mana arahnya dari sini.

Masalahnya, ketika melihat apa yang diperkirakan oleh bank-bank besar, rentangnya sangat ekstrem. Macquarie berada di $4.323, tetapi Wells Fargo ada di sana dengan perkiraan $6.300 di akhir tahun. Itu hampir $2.000 antara yang pesimis dan yang optimis. J.P. Morgan berada di tengah pada $5.055. Bahkan Goldman Sachs, UBS, dan yang lainnya juga sangat berbeda-beda. Ini memberi tahu kita sesuatu yang penting: tidak ada yang benar-benar tahu. Perkiraan emas untuk periode 2025-2026 sulit dipastikan karena terlalu banyak variabel yang bergerak sekaligus.

Apa sebenarnya yang mempengaruhi harga emas? Empat hal utama. Imbal hasil riil penting karena emas tidak membayar bunga, jadi ketika hasil obligasi buruk, emas terlihat lebih menarik. The Fed diperkirakan akan memotong suku bunga 2-3 kali tahun ini, yang akan membantu. Kemudian ada inflasi yang masih tinggi di atas 2%, yang merupakan dukungan klasik untuk emas. Bank-bank sentral membeli lebih dari 1.100 ton hanya di tahun 2025 dan mereka tidak berhenti. Dan dolar—ketika melemah, emas menjadi lebih murah secara internasional dan permintaan meningkat.

Kasus bullish cukup sederhana: lebih banyak pemotongan suku bunga, inflasi yang tetap tinggi, kekacauan geopolitik, dan bank-bank sentral terus membeli. Kamu bisa melihat emas naik jika salah satu dari itu mempercepat. Kasus bearish? Dolar menguat, The Fed menahan suku bunga, bank-bank sentral mengendur, dan kekacauan geopolitik mereda. Keduanya adalah kemungkinan nyata.

Apa yang saya pantau adalah imbal hasil riil, indeks DXY, dan apa yang benar-benar dilakukan bank-bank sentral versus apa yang mereka katakan. Angka perkiraan kurang penting dibandingkan memahami apa yang mempengaruhi mereka. Jika kondisi struktural itu bertahan, kemungkinan besar emas belum selesai.