Belakangan ini saat saya menyusun catatan investasi, saya teringat akan satu masalah yang sering diabaikan: sebenarnya bagaimana cara menilai apakah sebuah saham mahal atau murah? Banyak orang hanya melihat harga saham, tetapi sebenarnya ada indikator yang lebih penting yang patut diperhatikan.

Yang saya maksud adalah nilai buku per saham. Secara sederhana, apa itu nilai buku? Yaitu jumlah aset bersih perusahaan setelah dikurangi semua kewajiban, dibagi rata ke setiap saham. Dengan kata lain, ini mencerminkan berapa nilai buku yang sebenarnya diwakili oleh setiap saham. Cara perhitungannya sangat langsung: gunakan ekuitas pemegang saham dibagi jumlah saham beredar. Misalnya sebuah perusahaan memiliki ekuitas 1,5 miliar yuan dan jumlah saham beredar 1 miliar saham, maka nilai buku per saham adalah 1,5 yuan.

Namun, ada jebakan yang mudah terinjak di sini. Banyak orang menganggap bahwa semakin tinggi nilai buku, semakin baik, padahal tidak selalu begitu. Nilai buku yang tinggi tidak berarti harga saham akan naik, karena harga saham mencerminkan ekspektasi pasar terhadap kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba di masa depan, sedangkan nilai buku hanyalah akumulasi aset buku dari masa lalu. Jadi, ketika kamu melihat harga saham di atas nilai buku, pasar sebenarnya sedang memberi premi terhadap potensi pertumbuhan perusahaan; sebaliknya, harga saham di bawah nilai buku juga tidak selalu murah, harus dilihat apakah perusahaan sedang mengalami kerugian atau industri sedang mengalami penurunan.

Yang lebih penting lagi, nilai buku memiliki arti yang berbeda tergantung industri. Untuk industri yang padat modal seperti bank, pelayaran, dan baja, nilai buku adalah indikator yang sangat baik karena nilai perusahaan terutama berasal dari aset nyata. Tetapi untuk perusahaan teknologi seperti Microsoft, Nvidia, nilai inti mereka berasal dari teknologi, merek, dan inovasi, yang merupakan aset tak berwujud, sehingga hanya melihat nilai buku saja bisa menyesatkan. Saat saya memilih saham, biasanya saya tidak terlalu memperhatikan nilai buku untuk saham teknologi, melainkan lebih fokus pada EPS dan ROE.

Dalam praktiknya, rasio harga terhadap nilai buku (PBR) sangat berguna. Semakin rendah PBR, semakin murah relatifnya, tetapi ini hanya langkah awal dalam penilaian. Pendekatan yang lebih praktis adalah membandingkan antar perusahaan dalam industri dan model bisnis yang sama, lalu menggabungkan tren keuntungan dan kondisi industri untuk penilaian komprehensif. Misalnya, PBR TSMC sekitar 4,29, dan Formosa Plastics sekitar 2,45, keduanya adalah perusahaan yang relatif kompetitif di industri tradisional. Di pasar AS, seperti JPMorgan PBR sekitar 1,94, Ford sekitar 1,19, dan General Electric sekitar 0,70, angka-angka ini relatif lebih rendah.

Nilai buku dan laba per saham (EPS) juga sering disalahartikan. Nilai buku menunjukkan berapa banyak aset bersih yang tercatat di perusahaan, sedangkan EPS menunjukkan berapa banyak laba yang diperoleh per saham. Satu berfokus pada aspek aset, yang lain pada aspek keuntungan. Jika sebuah perusahaan memiliki nilai buku tinggi tetapi EPS rendah, mungkin asetnya tidak efektif diubah menjadi laba; sebaliknya, bisa jadi perusahaan tersebut berbisnis dengan aset ringan dan efisien.

Mencari nilai buku juga tidak sulit. Sebagian besar situs pencarian saham dan perangkat lunak analisis pasar akan langsung menampilkan, atau kamu juga bisa menghitung sendiri dari laporan keuangan perusahaan, dengan membagi ekuitas pemegang saham dengan jumlah saham beredar.

Sejujurnya, nilai buku hanyalah titik awal dalam menilai saham, bukan akhir. Pendekatan yang lebih andal adalah melihat nilai buku, PBR, EPS, ROE, dan karakteristik industri secara bersamaan, agar mendekati nilai investasi sebenarnya dari perusahaan. Jika hanya mengejar nilai buku yang tinggi, kamu berisiko melewatkan banyak peluang investasi yang potensial. Itulah sebabnya saya tidak pernah bergantung pada satu indikator saja saat memilih saham, melainkan melakukan verifikasi dari berbagai sudut.