Pasar RWA mungkin mencapai 30 triliun dolar AS pada tahun 2034, apa arti lisensi stablecoin pertama Hong Kong?

Laporan yang diterbitkan bersama oleh Standard Chartered dan Synpulse menunjukkan bahwa pada tahun 2034, permintaan keseluruhan untuk tokenisasi aset dunia nyata diperkirakan mencapai 30,1 triliun dolar AS. Angka ini bukanlah hasil spekulasi semata, melainkan didasarkan pada evaluasi komprehensif terhadap volume perdagangan global, kekurangan pembiayaan yang ada, dan tingkat penetrasi tokenisasi aset.

Dari basis saat ini, pasar RWA yang ditokenisasi telah mencapai sekitar 29,27 miliar dolar AS pada April 2026, mengalami ekspansi hampir 20 kali lipat dari sekitar 1,5 miliar dolar AS pada tahun 2023. Di antaranya, tokenisasi obligasi pemerintah AS meningkat dari 380 juta dolar AS pada kuartal pertama 2023 menjadi 13,4 miliar dolar AS pada April 2026, dengan kenaikan 37 kali lipat; pinjaman pribadi dengan skala sekitar 14 miliar dolar AS melampaui obligasi pemerintah, menjadi kategori terbesar dalam RWA non-stabilitas.



Prediksi dasar dari Standard Chartered didasarkan pada aset keuangan tradisional global sebesar 500 triliun dolar AS. Pada tahun 2034, aset yang ditokenisasi diperkirakan akan menyumbang sekitar 6% dari jumlah tersebut, yang merupakan proyeksi yang masuk akal dalam kerangka transformasi struktural jangka panjang. Dibandingkan dengan itu, prediksi dari lembaga lain juga memiliki nilai referensi—Ripple dan Boston Consulting Group memperkirakan bahwa pada tahun 2033, ukuran pasar tokenisasi akan mencapai sekitar 18,9 triliun dolar AS, sementara Redstone dalam laporan kuartal pertama 2026 menetapkan tingkat pertumbuhan tahunan industri sebesar 85%, dan data aktual bulan Mei telah melampaui tingkat tersebut.

Mengapa pembiayaan perdagangan menjadi skenario kunci dalam tokenisasi? Saat ini, sekitar 20% dari pasar ekspor global belum mendapatkan dukungan pembiayaan, dengan kekurangan pembiayaan perdagangan sekitar 2,5 triliun dolar AS, dan dalam kerangka statistik yang lebih luas, bisa mendekati 5 triliun dolar AS. Standard Chartered memperkirakan bahwa aset pembiayaan perdagangan akan menyumbang 16% dari total pasar tokenisasi, yaitu sekitar 4,8 triliun dolar AS, menempatkannya di posisi tiga besar kategori aset tokenisasi global.

Dasar dari penilaian ini adalah karakteristik risiko dan imbal hasil dari aset pembiayaan perdagangan itu sendiri: tingkat gagal bayar yang sangat rendah (biasanya di bawah 1%), tingkat pengembalian yang dapat mencapai 66% hingga hampir 100% dalam kondisi jaminan, periode yang relatif singkat, dan kebutuhan pembiayaan yang terus berlanjut. Berbeda dengan aset keuangan tradisional yang sangat dipengaruhi oleh fluktuasi makroekonomi, aset perdagangan bahkan selama perlambatan ekonomi tetap dapat mempertahankan peluang investasi yang stabil—permintaan pembiayaan dari usaha kecil dan menengah membentuk dasar yang tidak mudah dihapus oleh siklus ekonomi.

## Lisensi Pertama di Hong Kong untuk Regulasi Stablecoin dan Bagaimana Kerangka Pengawasan Mempengaruhi Proses Tokenisasi

Pada 10 April 2026, Monetary Authority of Hong Kong (HKMA) memberikan lisensi penerbit stablecoin pertama kepada dua lembaga berdasarkan 《Stabilcoin Ordinance》 (Bab 656), menandai bahwa sistem regulasi komprehensif untuk stablecoin fiat pertama di kawasan Asia-Pasifik secara resmi memasuki tahap praktik dari tahap legislasi.

Dari 36 lembaga yang mengajukan permohonan, hanya dua yang disetujui, dengan tingkat persetujuan sekitar 5%. Kedua lembaga yang memperoleh lisensi adalah HSBC dan perusahaan patungan yang dibentuk oleh Standard Chartered (Hong Kong), Hong Kong Telecom, dan Animoca Brands, yaitu Dot Finance Technology Limited. Hasil persetujuan yang ketat ini mencerminkan sikap hati-hati dari regulator Hong Kong—Presiden HKMA, Eddie Yue, berkali-kali menegaskan bahwa “jumlah lisensi pertama tidak akan banyak, dan tujuan utamanya adalah stabilitas,” dengan dasar persetujuan termasuk kemampuan manajemen risiko pemohon, catatan kepatuhan, serta rencana bisnis dan pengembangan yang spesifik.

Secara desain sistem, 《Stabilcoin Ordinance》 mengadopsi prinsip “regulasi nilai jangkar”: tidak peduli di mana stablecoin diterbitkan, selama mengklaim mengaitkan dengan dolar Hong Kong atau Renminbi, harus tunduk pada pengawasan Hong Kong, secara efektif mencegah arbitrase regulasi secara hukum. Dalam hal persyaratan kepatuhan, penerbit harus memenuhi modal disetor minimum sebesar 25 juta dolar Hong Kong atau 1% dari nilai nominal peredaran (mana yang lebih tinggi), menjaga cadangan penuh 100% yang didukung aset, dan cadangan tersebut harus dimiliki oleh bank berlisensi atau lembaga kustodian yang diakui, dalam struktur trust yang terpisah.

Kedua lembaga yang memperoleh lisensi berencana untuk menerbitkan stablecoin denominasi dolar Hong Kong pada tahap awal, mencakup tiga skenario utama: pembayaran lintas batas, pembayaran lokal, dan transaksi aset yang ditokenisasi. HSBC berencana meluncurkan stablecoin HKD pada paruh kedua 2026, untuk integrasi mulus dengan PayMe dan aplikasi mobile banking HSBC Hong Kong; Dot Finance diperkirakan akan mulai menerbitkan stablecoin HKD secara bertahap dari kuartal kedua 2026, dengan fokus meningkatkan efisiensi penyelesaian RWA dan mengeksplorasi solusi pembayaran lintas batas.

Stablecoin memainkan peran inti sebagai alat penyelesaian dalam ekosistem tokenisasi. Kebutuhan real-time dari transaksi aset yang ditokenisasi secara alami cocok dengan kemampuan penyelesaian on-chain dari stablecoin—dalam kerangka yang sesuai, stablecoin dapat berfungsi sebagai “jalan tol” untuk transaksi aset yang ditokenisasi, menyediakan unit penilaian dan media penyelesaian yang dapat dipercaya untuk pengiriman real-time di blockchain. Implementasi kerangka pengawasan Hong Kong dari sisi sistem memberikan kejelasan hukum yang diperlukan untuk penerapan skala besar stablecoin yang sesuai secara regulasi dalam transaksi RWA.

## Perbedaan Regulasi Aset Tokenisasi Global dan Jalur Sistem yang Disediakan oleh Berbagai Wilayah Hukum

Pada tahun 2026, peta regulasi aset tokenisasi menunjukkan karakteristik multipolar yang jelas. Amerika Serikat, Uni Eropa, UEA—kawasan Singapura masing-masing mengendalikan bagian berbeda dari ekosistem global, dan tidak ada satu yurisdiksi pun yang mampu memimpin seluruhnya.

Uni Eropa melalui 《Regulasi Pasar Kripto》 (MiCA) membangun kerangka legislasi lengkap pertama di dunia yang mencakup stablecoin, yang mulai berlaku secara penuh pada Desember 2024, dengan pendekatan yang terstruktur dan berorientasi pada kepatuhan. Di sisi lain, Senat AS pada Juni 2025 menyetujui 《Genius Act》 melalui proses pemungutan suara prosedural, secara resmi memasukkan legislasi stablecoin ke dalam agenda Kongres.

Dalam bidang tokenisasi RWA, kawasan UEA—Singapura menjadi pusat pertumbuhan tercepat di dunia. Project Guardian yang dipimpin oleh Monetary Authority of Singapore adalah salah satu proyek kolaborasi industri paling terkenal di bidang tokenisasi, di mana Standard Chartered berhasil mensimulasikan penerbitan token sekuritas berbasis perdagangan senilai 500 juta dolar AS yang didukung oleh aset di Ethereum.

Otoritas Pengatur Aset Virtual Dubai (VARA) menawarkan skema regulasi yang lebih berbeda. VARA tidak memaksa RWA masuk ke kerangka hukum sekuritas tradisional, melainkan mengklasifikasikannya sebagai “aset virtual” dan mengatur secara independen. Hal ini memungkinkan proyek RWA yang memperoleh lisensi VARA untuk secara sah melakukan penawaran umum kepada investor ritel dan terdaftar di bursa yang sesuai. Persyaratan kepatuhan VARA (seperti anti pencucian uang, standar teknologi, pengelolaan risiko) tidak kalah ketat dibandingkan Hong Kong dan Singapura, dan keunggulan utamanya adalah menyediakan kerangka regulasi yang dirancang khusus untuk RWA, dapat diimplementasikan, mendukung penawaran umum, dan peredaran global.

Perlu dicatat bahwa yurisdiksi seperti AS, Singapura, dan Hong Kong umumnya menerapkan pengawasan “tembus” (piercing), menganggap RWA sebagai produk sekuritas atau pasar modal, yang meskipun melindungi investor, membatasi transaksi pada investor profesional, sehingga menyebabkan fragmentasi likuiditas. Praktik Dubai menawarkan referensi sistem berbeda: dalam kompetisi RWA, kekuatan kompetitif utama mungkin beralih dari implementasi teknologi ke desain struktur hukum dan koordinasi pengawasan lintas yurisdiksi.

## Dari BUIDL ke B2B2C, Bagaimana Institusi Menguji Logika Pasar Aset Tokenisasi

Masuknya modal institusional adalah sinyal paling langsung dari validasi jalur tokenisasi aset. Hingga April 2026, ukuran pasar RWA yang ditokenisasi telah melonjak dari sekitar 1,5 miliar dolar AS pada 2023 menjadi 29,27 miliar dolar AS, dalam waktu tiga tahun mengalami pertumbuhan hampir 20 kali lipat.

BlackRock adalah salah satu pelaku institusional paling aktif di jalur ini. Pada 2024, BlackRock bekerja sama dengan Securitize meluncurkan dana pasar uang tokenisasi pertama, BUIDL, yang hingga Mei 2026 telah mengumpulkan sekitar 2,3 miliar dolar AS, dan sering dijadikan contoh adopsi institusional terhadap keuangan berbasis token. Pada Februari 2026, BUIDL diintegrasikan lebih jauh ke dalam kerangka perdagangan UniswapX, memungkinkan pemegang dana untuk melakukan pertukaran on-chain secara atomik antara unit dana dan stablecoin seperti USDC melalui sistem permintaan penawaran. Kepala aset digital global BlackRock, Robert Mitchnick, menyatakan bahwa integrasi ini menandai loncatan penting dalam interoperabilitas antara dana hasil dolar dan stablecoin. Pada Mei 2026, BlackRock kembali mengajukan permohonan kerangka dana tokenisasi baru ke SEC, melanjutkan jalur kerja sama dengan Securitize sejak 2024, mengintegrasikan pencatatan hak pemegang dana secara on-chain dengan sistem perantara transfer yang diatur secara ketat, sehingga operasi on-chain dapat sesuai dengan kerangka keuangan tradisional.

Di sisi lembaga keuangan tradisional, HSBC sudah meluncurkan layanan penyelesaian berbasis blockchain pada Mei 2025, yang mengubah infrastruktur simpanan tokenisasi menjadi bagian dari operasional. Mendapatkan lisensi stablecoin ini secara substantif merupakan perluasan dari migrasi basis kredit offline ke ekosistem on-chain. Dot Finance membangun model kolaborasi “bank + teknologi + Web3”, mengintegrasikan kemampuan manajemen risiko dan kepatuhan HSBC, jaringan pembayaran lokal Hong Kong, serta pengalaman aset digital asli dari Animoca Brands dalam satu entitas.

Investasi berkelanjutan dari BlackRock, serta strategi HSBC dan Standard Chartered dalam memperoleh lisensi stablecoin, semuanya mengarah ke tren jangka panjang: aset tokenisasi dari tahap eksplorasi awal beralih ke pembangunan infrastruktur tingkat institusi. Pasar RWA global yang saat ini sudah melebihi 30 miliar dolar AS, sedang bertransisi dari fase percobaan awal menuju pembangunan infrastruktur tingkat institusi, interoperabilitas, dan sistem keuangan on-chain yang sesuai regulasi.

## Tantangan Struktural yang Masih Dihadapi dalam Meningkatkan Aset Tokenisasi ke Arus Utama

Prediksi 30 triliun dolar AS didasarkan pada logika transformasi struktural jangka panjang, tetapi jalur menuju target ini tidak selalu mulus. Berbagai tantangan dari berbagai dimensi perlu terus diperhatikan.

Pertama adalah ketidakpastian hukum dan regulasi. Meskipun yurisdiksi seperti Hong Kong, Singapura, dan UEA telah mencapai terobosan sistemik, peta regulasi global masih terfragmentasi. Sebuah proyek RWA yang ingin menjangkau investor di berbagai yurisdiksi biasanya harus memenuhi persyaratan kepatuhan yang berbeda-beda, sehingga kompleksitas dan biaya desain struktur hukumnya meningkat secara signifikan. Sebagian besar yurisdiksi mengatur RWA sebagai sekuritas, dan pengaturan likuiditas di bursa sangat ketat, yang bertentangan dengan nilai inti tokenisasi yaitu “meningkatkan likuiditas dan aksesibilitas”.

Kedua adalah infrastruktur yang belum matang. Standar custodial aset tokenisasi, interoperabilitas lintas rantai, mekanisme verifikasi identitas on-chain, dan teknologi terkait lainnya masih dalam tahap evolusi. Modal institusional menuntut stabilitas, keamanan, dan kepastian regulasi dari infrastruktur tersebut, dan solusi yang ada saat ini belum sepenuhnya memenuhi kebutuhan ini.

Ketiga adalah hambatan skala dari sisi pasokan. Standard Chartered menunjukkan bahwa saat ini, aset tokenisasi didominasi oleh obligasi pemerintah AS dan dana pasar uang tradisional, dan pasokan masih dalam tahap awal—nilai total aset tokenisasi (tidak termasuk stablecoin) sekitar 5 miliar dolar AS pada awal 2024. Meskipun aset dasar seperti pembiayaan perdagangan memiliki karakteristik yang ideal, kurangnya pemahaman pasar, ketidakkonsistenan penetapan harga, dan tingginya intensitas operasional menyebabkan mereka masih kurang didukung secara investasi.

Selain itu, pengembangan permintaan juga membutuhkan waktu. Investor institusional masih perlu banyak contoh nyata terkait penilaian risiko, mekanisme penuntutan hukum, dan jalur keluar likuiditas dari aset tokenisasi. Selisih antara ukuran pasar RWA yang saat ini sekitar 292,7 juta dolar AS dan target jangka panjang 30 triliun dolar AS menunjukkan bahwa jalan dari skala miliaran ke triliunan masih penuh tantangan—apakah logika investasi ini dapat dipastikan dan didukung oleh kekuatan pendorong yang berkelanjutan.

## Kesimpulan

Prediksi Standard Chartered tentang pasar aset tokenisasi sebesar 30 triliun dolar AS pada tahun 2034 didasarkan pada evaluasi komprehensif terhadap kekurangan pembiayaan perdagangan global, tingkat penetrasi RWA, dan aliran modal institusional yang terus berlanjut. Saat ini, pasar yang berukuran sekitar 29,27 miliar dolar AS dan pertumbuhan 20 kali lipat dalam tiga tahun, bersama dengan strategi dari institusi terkemuka seperti BlackRock, HSBC, dan Standard Chartered, memberikan sinyal awal yang dapat diverifikasi untuk narasi jangka panjang jalur ini.

Peluncuran lisensi stablecoin pertama di Hong Kong dari kerangka regulasi 《Stabilcoin Ordinance》 menghilangkan hambatan utama dari sisi sistem untuk penerapan skala besar stablecoin yang sesuai regulasi dalam transaksi RWA. Dalam konteks pergeseran regulasi global yang terus berlangsung dan semakin maju, keberhasilan dalam menormalkan aset tokenisasi tidak hanya bergantung pada kerangka regulasi yang terus diperbaiki, tetapi juga pada kematangan infrastruktur yang terus berkembang.

## FAQ

Q1: Apa dasar prediksi pasar aset tokenisasi sebesar 30 triliun dolar AS oleh Standard Chartered?

Prediksi ini didasarkan pada tingkat penetrasi sekitar 6% dari total aset keuangan tradisional global sebesar 500 triliun dolar AS, dengan kekurangan pembiayaan perdagangan sekitar 2,5 triliun dolar AS sebagai pendorong utama, serta proyeksi bahwa volume perdagangan global akan mencapai 32,6 triliun dolar AS pada 2030. Laporan juga menunjukkan bahwa aset dasar seperti obligasi pemerintah dan dana pasar uang yang memiliki karakteristik risiko rendah, periode singkat, dan permintaan berkelanjutan, akan menjadi kategori aset dasar yang ideal untuk tokenisasi, dan diperkirakan akan menyumbang 16% dari total pasar tokenisasi.

Q2: Apa persyaratan utama regulasi stablecoin di Hong Kong?

Regulasi ini menetapkan sistem lisensi wajib, mengharuskan penerbit stablecoin fiat memenuhi modal disetor minimal 25 juta dolar Hong Kong atau 1% dari nilai nominal peredaran (mana yang lebih tinggi), menjaga cadangan penuh 100% yang didukung aset likuid seperti obligasi pemerintah jangka pendek atau simpanan mata uang fiat bank utama, dan cadangan tersebut harus disimpan oleh lembaga kustodian berlisensi dalam struktur trust yang terpisah. Pemegang stablecoin memiliki hak penebusan tanpa syarat dan wajib dilindungi secara hukum.

Q3: Apa hambatan utama regulasi untuk proyek RWA?

Sebagian besar yurisdiksi seperti AS, Singapura, dan Hong Kong mengklasifikasikan RWA sebagai sekuritas atau produk pasar modal, sehingga membatasi transaksi hanya untuk investor profesional dan membatasi likuiditas, menyebabkan fragmentasi pasar. Dubai VARA menawarkan pendekatan berbeda dengan mengklasifikasikan RWA sebagai “aset virtual” dan mengatur secara independen, memungkinkan penawaran umum kepada investor ritel dan pencatatan di bursa yang sesuai, serta menyediakan kerangka regulasi yang dirancang khusus untuk RWA, mendukung penawaran umum dan peredaran global.

Q4: Bagaimana perkembangan institusi di bidang aset tokenisasi?

BlackRock telah meluncurkan dana BUIDL yang nilainya sekitar 2,3 miliar dolar AS pada Mei 2026, dan mengintegrasikannya ke dalam platform perdagangan UniswapX untuk transaksi on-chain atomik. HSBC dan Standard Chartered memperoleh lisensi stablecoin di Hong Kong pada 2026 dan berencana meluncurkan stablecoin HKD untuk pembayaran lintas batas, pembayaran lokal, dan transaksi aset yang ditokenisasi, menandai langkah penting dalam pembangunan infrastruktur keuangan berbasis tokenisasi tingkat institusi.

Q5: Berapa ukuran pasar aset tokenisasi saat ini?

Hingga April 2026, total nilai pasar RWA yang ditokenisasi di blockchain sekitar 292,7 juta dolar AS, meningkat hampir 20 kali lipat dari 2023. Obligasi pemerintah AS dan dana pasar uang tradisional mendominasi, dengan total sekitar 134 miliar dan 140 miliar dolar AS secara berurutan. Pasar secara keseluruhan telah melampaui 300 miliar dolar AS dan sedang bertransisi dari fase percobaan awal menuju pembangunan infrastruktur tingkat institusi, interoperabilitas, dan sistem keuangan on-chain yang sesuai regulasi.