Saya baru saja menyadari bahwa banyak investor bingung antara dua konsep yang tampaknya mirip tetapi sangat berbeda: nilai nominal dan nilai buku bersih saham. Hari ini saya ingin mendalami yang terakhir karena ini sangat penting jika Anda ingin melakukan analisis fundamental yang serius.

Ketika kita berbicara tentang nilai buku bersih, pada dasarnya kita merujuk pada bagian dari sumber daya nyata perusahaan yang menjadi hak setiap saham. Bukan biaya pembuatan saham saat pertama kali diperdagangkan di bursa, tetapi nilai sebenarnya menurut buku pembukuan saat ini. Artinya, Anda mengambil semua aset perusahaan, mengurangkan utang, dan membagi dengan jumlah saham yang beredar. Itulah rumus nilai buku bersih dalam bentuk paling sederhana.

Itulah sebabnya dalam bahasa Inggris juga disebut Book Value. Dan di sinilah Value Investing berperan, gaya investasi yang mencari perusahaan yang diperdagangkan di bawah nilai sebenarnya menurut neraca mereka. Ideanya adalah membeli dengan harga murah dan menunggu pasar menyadari kesalahan tersebut.

Sekarang, rumus nilai buku bersih sangat langsung: (Aset - Kewajiban) dibagi jumlah saham beredar. Tapi di sinilah yang menarik. Bayangkan sebuah perusahaan dengan aset sebesar 3.200 juta euro, utang 620 juta euro, dan 12 juta saham. Menghitung: 2.580 juta euro dibagi 12 juta saham memberi 215 euro per saham. Itu adalah nilai buku bersih Anda.

Yang banyak orang tidak mengerti adalah angka ini jarang cocok dengan harga saham di pasar. Pasar juga mempertimbangkan ekspektasi, sentimen, tren sektor. Itulah mengapa ada rasio P/VC, yang hanya membagi harga dengan nilai buku bersih. Jika hasilnya 1, berarti sejalan. Jika lebih dari 1, berarti mahal. Jika kurang dari 1, berarti murah secara teori.

Mari kita ambil dua perusahaan Spanyol yang sering muncul dalam analisis ini. Satu diperdagangkan di 84 euro dengan nilai buku bersih 26 euro, sehingga rasio 3,23. Itu berarti Anda membayar lebih dari tiga kali lipat dari nilai buku. Perusahaan lain diperdagangkan di 27 euro dengan nilai buku bersih 31 euro, rasio 0,87, artinya di bawah nilai buku mereka. Sekilas, kita akan mengatakan bahwa yang kedua adalah pilihan yang lebih baik.

Tapi di sinilah masalahnya. Dan penting untuk Anda pahami. Nilai buku bersih hanya menghitung aset berwujud. Tidak mempertimbangkan merek, paten, perangkat lunak, talenta tim. Itulah sebabnya perusahaan teknologi hampir selalu memiliki rasio P/VC yang sangat tinggi. Sebuah program perangkat lunak biaya pembuatan sedikit tetapi menghasilkan nilai yang sangat besar. Jika Anda hanya melihat rumus nilai buku bersih, Anda mungkin berpikir bahwa perusahaan tersebut overvalued, tetapi Anda salah.

Masalah lain adalah bahwa nilai buku bersih tergantung pada bagaimana akuntan menghitung angka-angkanya. Ada yang disebut akuntansi kreatif di mana secara legal Anda bisa memanipulasi hasil. Anda melihat laporan keuangan yang tampak bagus, tetapi kenyataannya berbeda.

Dan kasus paling terkenal di Spanyol adalah Bankia. Perusahaan ini go public pada 2011 dengan diskon 60% terhadap nilai buku mereka. Terlihat seperti penawaran yang sangat menarik. Tapi kemudian menjadi bencana total. Akhirnya diakuisisi oleh Caixabank pada 2021. Itu menunjukkan bahwa nilai buku bersih tidak bisa memprediksi masa depan.

Jadi, sebenarnya untuk apa nilai buku bersih ini berguna? Nilai buku bersih berguna sebagai bagian dari analisis fundamental, tetapi tidak pernah sebagai satu-satunya kriteria. Ini membantu Anda memahami kekuatan keuangan perusahaan pada saat tertentu. Tapi Anda harus melihat lebih banyak lagi: kondisi makroekonomi, keunggulan kompetitif, manajemen perusahaan, prospek keuntungan di masa depan.

Rekomendasi saya adalah agar Anda belajar menghitung dan memahami rumus nilai buku bersih ini, memahami bagaimana rasio P/VC bekerja, tetapi jangan pernah menggunakannya secara terpisah. Gabungkan dengan analisis lain. Ini adalah alat tambahan dalam kotak peralatan investasi Anda, bukan solusi ajaib. Peluang nyata muncul ketika Anda melakukan studi lengkap dan menemukan perusahaan dengan keunggulan nyata yang belum dihargai pasar dengan benar.